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  广州信贷扶持“国进民退”房地产>出借不多制造业资金不少

  摘要：扶持国有大企业成为广州尽快复苏重要的一步棋。安信证券近日对广州的调研显示，广州市的>贷款主要投向政府项目，以国有银行放贷为主，制造业贷款主要投向钢铁等大型企业，进出口业务不断收缩，外向型企业困境依然未摆脱。

  珠三角信贷调研之二

  扶持国有大企业成为广州尽快复苏重要的一步棋。安信证券近日对广州的调研显示，广州市的贷款主要投向政府项目，以国有银行放贷为主，制造业贷款主要投向钢铁等大型企业，进出口业务不断收缩，外向型企业困境依然未摆脱。

  广州市统计局有关人士表示，广州经济主要领域缓慢回升，但回升基础并不稳固，总体经济形势依然严峻，还有一段艰难的路要走。

  “国进民退”政府项目成复苏排头兵

  广州的复苏之路颇有点“国进民退”的色彩。安信证券经调研发现，受金融危机冲击，广州一改以往贷款大量投向外资企业的出借惯性，目前，其贷款主要投向国家政策支持的产业，如基建相关项目。这与深圳政府、银行不差钱，由政府主导项目较少的复苏情境相差迥异。

  而这些信贷资金主要来自国有银行，这与近两月信贷资金狂奔主要来自股份制银行的疯狂放贷相悖，这使广州的复苏之路有了独特之处。安信证券研究发现，截至5月末，广州地区除四大行以外的银行一般性对公贷款仅投放23亿，四大行中，除某一家不到60亿，其它银行都在140亿以上。股份制银行1-5月份市场占比同比降低接近100%，增量贷款份额不到4%，这一现象在二季度仍然持续。

  有政府的强力担保，银行对政府项目的>风险担忧普遍较少，“涉及基建项目的部分风险较低”，银行认为，同时广东省政府财力较强，财政兜底的贷款风险较低。但由于前期好项目都被银行“瓜分”完毕，甚至给予超额授信，因此剩下的多是风险大的县区级项目，这部分贷款风险较大。

  >海通证券研究员陈露认为，信贷刺激仍将延续。首先，固定资产出借高度依赖信贷资金；其次，地方财政资金不足使得地方出借项目也将依赖于信贷资金；再者，国务院近期发文对固定资产出借项目资本金比例进行适当调整，适当降低了最低资本金比例要求。这一举措无疑是默许地方政府及企业更大力度地运用信贷手段“加杠杆”式的出借，将助推信贷资金进入出借项目。

  其认为，中国的金融体系具有相当的行政色彩，政府的窗口指导能有效地扩张信贷规模。银行贷款大多流向政府基建项目，项目本身具有很强的隐性担保，放贷风险并不大。

  但其同时指出，贷款的高增长不仅给出借提供了资金，也在改变着市场预期，在政府出借继续加大而月度新增贷款回落的背景下，民间私人出借能够获得多少信贷支持，尚有很大的不确定性。如果贷款结构不能进一步优化，民营和中小企业资金依然紧张，将阻碍民间出借的持续恢复。

  安信证券分析师高源表示，理论上，广东省内的基建贷款是逐步使用、逐笔提取，但有些企业由于担忧货币政策改变，因此存在一部分贷款已经被提前提取并转化为银行存款的现象。但在广州地区，由于企业市场化程度较高，对资金成本较为敏感，提前提取的情况较少。

  融资环境较去年宽松房地产开发出借却降一成

  安信证券的调研显示，今年以来房地产开发贷款的融资环境、贷款要求和资金供给都较去年宽松；尤其地段好的优质开发贷款一直是银行的竞争对象。

  银行开始疯狂放贷。安信证券调研认为，广州地区按揭信贷竞争很激烈，银行通过外包公司合作、与楼盘销售人员合作、加按揭等形式拉贷款。目前只要符合条件的贷款都打七折。

  抵押率是红线，不能突破。但在贷款利率方面，银行坚持认为，由于市场竞争激烈，因此一般随行就市。银行一般考虑客户的现金流、实际还款能力，严格控制抵押水平，以及评估公司的资质。

  与此形成对比的是，房地产开发出借热度开始下降。基本建设和更新改造出借快速增长，分别完成出借368.49亿元和99.36亿元，分别增长39.8%和46.4%，这与政府主导基本建设项目不无关联。与基本建设热火朝天的出借不同，房地产开发稍显冷清，仅完成出借220.46亿元，下降9.5%。

  广州市统计局的数据表明，1-5月累计，全市完成全社会固定资产出借691.54亿元，同比增长19.9%，增幅比1-4月累计提高2.3个百分点。海通证券表示，政府主导下的固定资产出借增速高涨，为1997年以来的次高点。

  一边是更加宽松的融资环境，一边是开发出借额度下降，广州市房地产近期表现似乎有点令人费解，但安信认为，房地产开发贷款需求将在下一阶段激增。

  楼市销售情况也不尽理想，开始进入售楼淡季。阳光家缘最新网签数据显示，广州楼市6月份成交量总数达到10502套，日均成交量为305套，虽总成交量依然过万，但比5月份减少2678套，环比下跌两成，观望氛围浓厚。

  调研显示，有银行认为广州房地产市场较成熟，炒房比例小，房价不存在严重的泡沫。但一些错过了2004-2005年开发贷行情的银行，现在对进入时机的把握比较犹豫。而在项目开发准备金比例下调方面，银行都还未收到总行政策，但基层银行估计会按照降低之后的标准执行。

  满堂红地产研究总监龙斌认为，2009年三四月份以来，出借者开始增多，主要还是以出租型为主。目前来看，房地产泡沫是有一点，主要是来自出借回报。

  制造业资金链断裂担忧消除出口困难依旧

  安信证券表示，二季度开始，企业盈利情况比2008年好转，但外向型企业依然相对困难，内需为主的企业(甚至包括中小企业)和地区情况较好。

  调研发现，2008年下半年很多企业的应收和存货数字特别高，当时银行很担心许多制造业和贸易类企业资金链断裂，在2009年初也对客户发出了预警。今年二季度以来，存货和应收账款科目好很多，预警信息减少。

  制造业、房地产等实体经济贷款的户数在近两个月有所增加，但银行认为企业盈利的复苏尚存在不确定性。

  值得注意的是，目前制造业贷款也主要投向大型企业，例如大型钢铁企业等；进出口业务则在不断退出，目前存量不大。而中小企业中，一些内需拉动的简单加工业，如钢材加工，因为存货少，周转快，因此经营还不错，收入增长也比较快。也有银行认为，像这类中小企业，由于转头较快，风险不一定比国有企业大。

  而外向型企业依然相对困难。从地区来看，东莞的企业，由于外向型较多，因此受到冲击较大；而佛山的企业，则与内需联系较多，因此较好。

  广州市统计局数据表明，广州市月度出口降幅又现加大。4月份，广州实现商品出口总值27.90亿>美元，同比下降20.8%，降幅比3月份加大5.4个百分点，与2月份持平。1-4月累计，全市实现商品出口总值102.59亿美元，同比下降20.9%。其中，一般贸易出口和加工贸易出口分别下降19.6%和20.9%；机电产品和高新技术产品出口分别下降21.5%和23.6%；对香港、美国和欧盟出口分别下降25.5%、7.6%和25.4%。

  但广州企业依然在不懈努力，积极走出去。1-5月，广州共核准境外出借项目18个，总出借额4796万美元，同比增长2.9倍。截至5月底，广州企业已在近50个国家和地区出借设立了348家境外机构，总出借额达12.12亿美元。

  尽管面临着全球金融危机的严重冲击，广州对外经济合作前景仍然乐观，已确定了今后3-5年境外出借业务年均增长12%的发展目标，争取到2020年形成3家以上年营业额达10亿美元、海外业绩占50%以上的具有国际竞争力的跨国企业。

  本报记者戎明迈实习生周燕妮叶华

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