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  证券时报记者付建利

  这几日，A>股市场的下跌又与新股首次发行（IPO）联系在了一起。有人说IPO要开闸了，市场的扩容压力陡增，股指立马下跌。实际上，围绕着IPO重启与否，A股市场很多时候处于极度纠结之中。不重启吧，股票市场的融资功能如何正常发挥？重启吧，股市又面临扩容压力。

  自从IPO暂停以来，何时开闸就成为市场关注的一个焦点话题。从二级市场来说，一旦IPO重新开闸，有限的流动性可能无法应对巨量的扩容压力，股市调整压力随即而至，这是广大>中小出借者不愿意看到的。因此，中小出借者一方面希望IPO重启晚些、再晚些，好让A股能休养生息，自己能够多赚点银子抵御>通货膨胀；另一方面，中小出借者也希望这柄达摩克利斯之剑早日落下，A股市场能够恢复正常运行，而不是经常受制于“IPO何时重启”这一话题。

  对于监管层来说，暂停IPO，可能更多地是出于完善>新股发行体制改革的需要，如果在旧有的新股发行体制之下，IPO重启只会带来更多的三高发行。而对于拟上市公司来说，当然是巴不得IPO重启越快越好。无论是积极进取的企业需要资金作为助推剂，还是部分拟上市公司高管想通过上市实现持股价值暴涨，而这也是一个正常的市场化股票市场的应有之义。如果一个市场长期把融资功能寄托在再融资、增发等非IPO手段上，这样的股票市场也不是健康的股票市场。

  实际上，今年以来>创业板和成长股的暴涨，也间接与IPO停发有关。在资金结构性充裕的背景下，加上改革预期和结构转型，符合未来经济发展方向的成长股供应明显不足，以至于有限的、良莠不齐的成长股和创业板股票受到资金狂炒。这几日创业板股票的调整，与其说是IPO重启预期影响所致，毋宁说是估值泡沫被IPO重启刺破。如果IPO早些重启，让更多的新兴产业股票上市，市场的供求关系就会趋于平衡，这也会从另一个侧面抑制创业板和成长股的疯狂炒作。

  如今，创业板股票开始调整，是上涨中继还是曲终人散？不得而知。但可以肯定的是，创业板股票的估值泡沫，终有破灭的一天。届时谁来收拾残局？散户充当替死鬼的可能性更大。

  尽管IPO重启的呼声日隆，但如果新股发行体制改革不到位，IPO重启也不会有好结果。这恐怕也是监管层迟迟没有重启IPO的最主要原因。但无论如何，A股市场围绕着IPO何时重启的口水仗还会继续打下去。A股的IPO纠结症，实质上也是一场利益博弈秀。

  （证券时报）