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  市场点评汇丰PMI超预期回升周期股性价比凸显22日公布的8月汇丰中国制造业PMI预览值为50.1%，比上月终值提高2.4个百分点，创4个月内最高水平。分析汇丰PMI初值回升的原因，我们认为主要来自产出指数和新订单指数的反弹。首先，产出指数大幅回升2.6个百分点至50.6%，重新站上荣枯线，预示生产再次进入扩张阶段。结合高频的发电量和粗钢产量数据，预计8月份工业增加值将继续回升。其次，新订单指数比上月回升3.9个百分点至50.5%，显示未来需求正在回升。值得注意的是，新出口订单指数却从上月的47.7%回落至46.5%，说明需求的好转主要来自于内需。内需之所以回升，一是“稳增长”政策对基建、房地产出借需求的刺激，二是部分企业的补库存需求。PMI分项指数显示，采购量指数仍在扩张区间，且采购库存较上月环比回升1.5%至49%。另外，分析该数据对市场的影响，我们认为当前经济复苏势头得到进一步确认，有助于稳定市场信心。最后，从周期股和成长股的性价比比较来看，随着经济的企稳回升，周期股的性价比优势或将逐步显现。尽管经济短期内难以出现大幅回升的局面，且力度可能依然较弱，但周期股仍然有望借机发挥。>基金经理论市上周>创业板重拾涨势，周涨幅达7.3%，创出本轮行情的新高，沪深300则表现较弱，微跌0.7%。板块方面，信息设备与服务、电子、餐饮旅游等新兴行业涨幅靠前，地产、>金融、钢铁、采掘、有色等传统周期板块和低估值蓝筹表现较差。就经济基本面来看，22日公布的8月份汇丰PMI预览值超预期反弹至50.1，创近4个月新高，有助于提振市场情绪。分项数据中，无论是新订单指数还是产出指数均大幅回升，预示着需求向好。另外，8月中上旬的日均发电量数据显示需求的确出现了明显反弹，如果后续叠加定向政策的刺激，经济回升的力度或进一步超预期。此外，近期市场对于美国退出QE的预期逐步升温，国际资金纷纷抽离新兴市场，外债占比高、外汇储备低的国家首当其冲受到冲击。受此影响，上周亚太市场特别是东南亚市场下跌明显，印尼、泰国>股市均大幅下挫。但A股受此影响应较小，经济复苏的力度仍是左右市场的重要变量。长期来看，我们仍看好具有核心竞争优势的医药公司以及消费品龙头公司，并将继续挖掘新兴产业中具有竞争壁垒的快速成长公司，同时逐步提升低估值传统行业中龙头公司和弹性品种的配置，以期获得经济复苏带来的预期收益。（全景网特约/>摩根士丹利华鑫基金）