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  2013年开年，A股呈现高位震荡态势。对于今年的市场走向，我们认为2013年是经济转型期的重要一年，在改革的大主题下，三大方向的>出借机会值得关注。

  从外部环境来看，欧债危机的决定性时刻已经过去，美国财政悬崖的>风险有限，世界经济大环境稳步趋好。从国内经济来看，尽管2011年以来中国经济增速不断下降，但并没有出现失业率的显著上升，是没有失业的经济下滑。从人口结构上看，到2015年之前是婚庆的高峰期，购房、购车的刚性需求较为旺盛，消费需求强劲。来自居民端的需求形成了企业补库存的驱动力，2012年底国内房>地产出借在销量的带动下出现了显著回升。综合来看，2013年经济增速出现回升是大概率事件。

  从市场角度看，预计2013年制造业出借增速继续下滑导致产出增加继续下滑，但库存水平有望降低，如果2013年GDP依然能维持在8%左右的增速，则整体供需关系将好于2012年，带动上市公司盈利能力有所恢复。

  此外，尽管有诸如包括国企代理权制度问题、>利率水平较高、分红率低等问题，中国企业的成长机会还是优于其他国家，成长性相对银行、零售、纺织服装等板块表现较佳，盈利增长依然能保持10%以上。因此，目前A股的估值水平已经较为合理甚至低估。在很多领域，二级市场的估值已经低于一级市场，出借者普遍担心的产业资本减持对市场的影响相对有限。

  对于2013年的市场预期表现，我们认为2013年将是变革的一年，这些变革来自转变经济增长模式的一系列改革措施。同时，变革还来自资本市场自身变化带来的盈利及估值模式的冲击，以及新的资产配置模式带来风险、收益的不同组合。

  就2013年出借方向而言，我们认为三大方向的出借机会值得关注。首先，着重关注城市功能、效率提升的新型城镇化带来诸如安防、智能管理、公共设施的出借机会；其次，看好为大众消费时代做好准备的公司，在商贸流通、现代服务、食品饮料、现代农业、家用电器、医药和>金融等领域有良好的出借机会；第三，看好那些为技术进步、集约发展做好准备的公司，包括一些装备制造企业、高精密制造企业。