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  秦红

  ――有感于短期网贷>基金热销

  沾了>银行网贷产品业绩稳定的名声，沾了客户对确定性的偏好，沾了媒体报道阶段性的眼球，沾了银行时点存款的需求，沾了推动基金销售的光，尽管从>出借策略的角度，网贷基金较传统>货币基金并没有什么本质的改变，在失去流动性的情况下，定期本身未必能够给出借者以更高的收益回报，但网贷基金占尽了风头，并且看上去应该还能够持续下去

  ⊙秦红○主持于勇

  自第一只短期网贷基金产品成立以来的半年多时间，短期网贷基金已发行25只，发行总规模已达到2288亿份。近期发行的短期网贷基金虽没有刚出来时引人注目与火爆，发行的规模也略有下降，但总体热度不减，总规模蒸蒸日上。

  如果单单从出借的角度观察，短期网贷基金的出借范围与货币基金基本相同，业绩效果应该没有太大差别。根据好买基金研究中心统计，截至10月31日，传统货币基金近一个月年化收益率均值为3.61%，短期网贷基金为3.51%，传统货币基金还略胜一筹。从流动性角度考虑，货币基金拥有绝对的优势，在每个开放日均可办理申购赎回。然而就基金的发行与持续规模而言，短期网贷基金的受欢迎程度远远高于货币基金，如此巨大的反差，我们可以从中体会些什么呢？

  有人说，因为它的名字好，叫某某网贷不叫某某基金，还是颇有道理的。借着网贷产品每年销售数万亿的基数，同网贷产品期限相似的网贷基金，获得的数千亿规模实在不是大事情。可见，名字是否迎合客户感受，是产品设计时甚为重要的一个环节，一个大众欢迎的名字，一个相匹配的日期结构，会比收益本身更加有吸引力。如此看来，当初基金界所关注的收益与>风险特征，在一定条件下，反而不是客户最关注的问题。如果货币基金叫天天网贷，其收益与7日、14日的产品相当，这种理论上流动性最优的产品，是否就会占有了这些市场份额呢？从出借心理的角度分析，恐怕还是会有其他产品的竞争。

  确定的日期结构是会被客户所喜欢的。与不确定相比，确定的结果会被客户赋予更高的权重。获得30元，还是80%的概率获得40元，总是让人纠结的。尽管30元的整体效用不如40*80%=32，但确定的到手30元总是会让我们产生更大的效用感受。概率上如此，时间上似乎也如此，比起货币基金每天都可以申赎情况下的波动收益，7天、14天等网贷基金的收益更加稳定，似乎让人感受到了收益的确定感。也许那些流动资金可能随时都要使用，可是在确定的几周内，似乎一定不会用，流动性的减少对客户的决策并没有影响，确定的感觉带来了出借的决心。

  确定的日期结构与相应的时限业绩增加了媒体报道的可能。传统的货币基金，业绩总是有好有坏、时好时坏的，货币基金中，某个产品7日、14日业绩好了、坏了，天天在变，此起彼伏多了，反而带来不稳定的名声。短期网贷基金有着确定日子的时限业绩，又是新产品，好了大家一定会关注，报道者多，传播者亦多，一周到数周才一次，也能算是新闻的一部分了。

  相对确定的赎回日子对银行客户经理来讲，也是有所帮助的。到了季末、年末存款压力大的时候，总要找一些资金解决一下工作中最要命的指标。确定的赎回日，缩小了找到这些客户的范围，也提供了个赎回的理由：这天不赎，就要多少天以后了。

  出现了一个受客户欢迎的基金，也帮基金销售人员解决了问题。股市数年悲凉，基金销售被连带，业绩指标的压力、业务增长压力、市场份额压力依然巨大，终于找到了个突破口，产品无亏损风险，客户不反感，用推动基金的方式推动一下，功效立显，基金销售的压力与动力都被释放了出来，效果显著。

  沾了银行网贷产品业绩稳定的名声，沾了客户对确定性的偏好，沾了媒体报道阶段性的眼球，沾了银行时点存款的需求，沾了推动基金销售的光，尽管从出借策略的角度，网贷基金较传统货币基金并没有什么本质的改变，在失去流动性的情况下，定期本身未必能够给出借者以更高的收益回报，但网贷基金占尽了风头，并且看上去应该还能够持续下去。

  可怜的货币基金，虽有天天赚钱、持续赚钱、时时可买卖的优势，却因为缺乏了点时间上的确定性、只能以持续业绩来传播、又没有沾个好名字，而丧失了传播者与出借者的关注，短期火爆之后，沉寂了很久。不知何时，出借者能够体会到货币基金的好，将货币基金与网贷基金同样看待，根据资金对流动性和收益率的需求，获得持久、又方便的回报。

  （作者系摩根士丹利华鑫基金副总经理）