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  一、大盘分析

  止跌信号初显反抽空间有限

  上周大盘收出极其罕见周线六连阴，形成了恐慌性杀跌行情，市场跌破2319点和2307点的政策底和2300点到2500点的平台，前期强势板块补跌完成，加速赶底，尤其是基金重仓股的连续杀跌、砍仓。一方面表明市场处于极度弱势格局中，另一方面也表明这种“全输”的局面预示着市场进入下跌的中后期，日线、周K线底背离已非常充分，RSI、DMI指标进入严重超跌区域，相信物极必反的转向随时都有可能发生。

  总体而言，沪指2200点整数关口虽然失而复得，但股指短时期内深陷的破位形态较为恶劣，而且以沪指月内、年内跌幅分别4.65%和20.77%来看，这对后期市场形态修复无疑增加了一定难度。比对沪指近两年依次低点1664点、2319点的筑底周期，均需要等待12个交易周以上才有望出现力度较大的反弹机会，当前市场回稳恐怕还要再行斟酌。毕竟，指数触底阶段同时又面临年报业绩增速放缓、节前资金需求与扩容压力同升的窘境当中，只要不利因素的风险影响潜在，市场的底部反弹就难存较大期待，超跌反抽的空间高度有赖于热点进一步的聚集程度，关注沪指底部在2240-2280点一带的上行压力。操作上，在市场仍处于重心下移的探底形态中坚持风控至上，进场抄底的短线意义并不明显。

  二、要闻解读

  国家发改委称明年将保持合理>出借规模

  全国发展和改革工作会议17日在北京闭幕。会议提出，明年要着力优化出借结构，继续保持合理的出借规模。国家发改委主任张平在全国发展和改革工作会议上表示，“保持经济平稳较快发展”是政治稳定、人民安居乐业、各方面工作顺利推进的最重要基础。他指出，保持经济平稳较快增长的关键是要扩大内需，增强国内需求的拉动作用。官方为“扩内需”设定的三条主要路径是：促进消费需求持续增长；保持合理出借规模；加强煤电油气运的运行调节，为扩内需提供有力支撑。在出借方面，会议指出，2012年，中央政府出借首先要优先保障国家重点续建项目尤其是收尾工程，确保按时竣工投产。要有序推进“十二五”规划确定的重大项目开工建设；加大对保障性安居工程、教育、卫生、水利等方面的投入力度，重点支持“三农”、节能减排、社会事业和社会管理等领域的基础设施建设。对于民间出借，会议亦有部署。会议提出，要抓紧完善鼓励引导民间出借的配套措施和实施细则，支持民间出借进入铁路、市政、金融、能源、社会事业等领域，及时开展民间出借新36条贯彻落实情况的监督检查。

  金融界简评：在消费增速大幅度提升有难度，出口形势不乐观之际，保持合理的出借规模是明年中国经济“稳增长”的题中应有之义。

  中美贸易战升级

  中国商务部14日表示，决定对从美国进口的部分汽车实施反倾销和反补贴措施，实施期限2年，自2011年12月15日起到2013年12月14日止。商务部称，自2011年12月15日起，进口经营者在进口原产于美国的排气量在2.5升以上的进口小轿车和越野车时，应向中国海关缴纳相应的反倾销税和反补贴税。15日，美国商务部部长布赖森发表上任后首次关键政策演讲，大批中国贸易政策，称“对中国违反贸易规则的忍耐已经达到临界点。”表明了对中国贸易政策的强硬态度，话题涉及中国工业补贴，对外国企业的不公正待遇以及中国知识产权保护薄弱。路透社15日报道称，中美两国之间因贸易问题的“敌对气氛日益浓重”，甚至“主导了当日开幕的WTO部长级会议”，中美代表在发言中均不点名批评对方“破坏规矩”，应为目前多哈回合谈判陷入僵局负责。

  金融界简评：在全球经济陷入衰退预期之时，贸易战的升级也是在所难免。外需对明年中国经济的拉动作用可能难以期待太高。

  郭树清：人民币连续10天跌停板不可怕

  日前，证监会主席郭树清在参加2012年《财经》年会时，谈及国内证券市场存在的一些问题，同时也提及对国内经济形势的判断或存在误读。郭树清指出，今年国家实行宏观调控，货币政策恢复常态，经济增长速度逐季有所回落，这是保持经济可持续健康发展的必然要求。但是很多研究报告认为，中国经济减速问题相当厉害，很可能会硬着陆，明年甚至会低于7%、8%，把问题说得很严重。其实对我们的经济增长来说，速度已经不是最重要的，我们要同时强调速度、结构、质量、效益、安全、环保多个方面，综合多个因素来进行考虑，综合地进行衡量，应该是比较合理的。中国经济速度降低一点，我认为是一个好现象，是中国经济可持续发展水平提升的一个标志，绝不是中国经济走下坡路的一个标志。提及人民币汇率问题时，郭树清说，这几天吵得很厉害的"人民币汇率连续10天跌停板"，10天要串起来看，人民币对美元汇率不仅没有贬还略微有所升值。怎么能解释为外资抽逃，全球看空中国呢？

  金融界简评：郭树清最近对于提振>股市信心还是做了很多宣传工作的，但明年经济增速下滑注定股市对应的估值会下降是无可置疑的。郭主席画的“饼”从本质上来说，并没有打消出借者看空市场的根源，经济增速进入缓冲区以及由此转嫁给A股市场的融资压力，也不是监管层的号召就能彻底扭转的。

  三大评级机构轮番施压欧洲

  全球主要>信用评级机构惠誉国际信用评级有限公司16日将多个欧元区国家列入主权信用评级负面观察名单，称欧洲找不到一项全面的债务危机解决方案。惠誉方面当天说，自从上周欧洲联盟峰会结束，它已得出结论，“从技术层面和政治层面看，（达成）一项解决>欧元区债务危机的全面方案无法实现”。惠誉发出降级警告后，本已脆弱的市场再次遭遇打击。美国股市下挫，欧元对美元汇率一度跌破1.3关口。与惠誉相比，另一家主要评级机构穆迪出借者服务公司当天做法更加直接，把比利时的信用评级下调两级。

  金融界简评：欧元区债务危机已经持续近两年，非但没有得到解决，却有愈演愈烈之势，上周的欧盟峰会仍旧进展寥寥。

  统计局：11月49个大中城市新房>价格环比下降

  新建商品住宅（不含保障性住房）方面，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有49个，持平的城市有16个。与10月份相比，11月份环比价格下降的城市增加了15个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.2%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有4个，比10月份增加了2个。涨幅回落的城市有61个，比10月份增加了2个。11月份，同比涨幅在5.0%以内的城市有61个，比10月份增加了4个。

  金融界简评：从11月份的数据来看，基本反映了调控所要达到的目标，我们正在朝中央经济工作会议提出的房价“合理回归”迈进。