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  下跌有望减缓，但调整尚未结束

  2月21日，股指大幅杀跌受到国内外双重因素的影响。

  国内方面：上证指数的运行，在春节前已经出现>风险警示信号，春节后连两日回落进一步发出风险信号，由于2月20日指数没能强力上涨挽回危险局面，由此回落态势确立，21日的大跌实际上是回落的展开。由于本轮的上涨，其间没有发生过明显的调整，因此本次的调整需要一些幅度和时间，方可使累积的风险得到释放。一般来讲，回落幅度可参考0.382、0.5、0.618比例，对应点位为2255、2196、2138，由此2200-2250点区域可能出现止跌回升。时间方面，正常速度需要1-2个月，若跌速很快，也可能2-3周完成回落然后出现止跌反抽。技术指标全面转弱，DMI指标显示空头力量超越多头，本轮上涨以来市场力量对比首次发生转换；资金方面连续12日净流出合计约800亿元，流出速度很快；摆动指标由于此前位置超买，未能因短暂的回落而出现超卖，由此短期超跌反弹条件不具备。综合来看，短期调整已经展开，回落空间和时间还不充分，调整尚未结束，但21日暴跌之后，跌幅有望减缓或是呈现出停停跌跌的方式。

  国外方面：美国三大股指本身就有调整要求，发生在2月份的可能性很大，20-21日>美股连续两日大幅下跌，调整开始，同样需要一定的幅度与时间，不会马上结束。另一个因素是美联储1月份会议纪要显示：“多名理事指出，美联储可能需要提前终止资产购买计划”，由此引发>美元指数大幅上涨，非美货币大跌，大宗商品大跌，美股大跌。虽然只是对未来货币政策的讨论，但金融市场十分敏感，未来市场的波动性将增大。美元的强弱是主要观察标的，>美元指数中期可能呈缓升状态，将使其他金融品种处于上行压制状态。影响大宗商品>价格的两大因素，一是货币（主要看美元），一是需求（主要看中国），未来震荡逐步走低的概率大。

  综合来看，目前国内外两方面均呈负面，A股将继续调整，急跌后方式可能转为跌跌停停，结构性机会有限。操作上，可以少量参与结构性机会，但整体上应保持谨慎。

  （参考研报：《下跌有望减缓，但调整尚未结束》，国信证券，闫莉，2013年2月21日）