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  赵娟

  18天，250万用户，60亿规模，>余额宝面世以来的这些数据不断的刺激着>基金业甚至整个>金融业的神经。就在近日，工商银行(601398,股吧)数个部门一同去>基金公司调研余额宝的影响。“我可以说得是，现在余额宝每天还在以数亿元的资金量流入。”天弘基金副总经理、也是余额宝项目的主要创造者之一周晓明不无自豪地说。

  面对从未接触过的互联网用户，在余额宝上市之前，没有人知道，这个只是连接着支付宝用户和一只普通>货币基金的网络通道能够创造多大的规模，而这样的流量能否持续，又是否仅是一个开始，同样没有人知道。

  目前货币市场基金的年化收益在4%左右，远超活期存款利息。银行业也开始担忧，以前从未接触过出借网贷的一些被其客户经理忽视的年轻人，开始将存款搬家余额宝。

  这个历时半年多的保密设计，被誉为阿里集团“二号项目”的余额宝就这样首次在国内展现了互联网金融的魅力。

  A股市场上内蒙君正(601216,股吧)、金证股份(600446,股吧)、升华拜克(600226,股吧)等相关甚至毫不不相关的基金公司股东、技术提供商等上市公司股票因贴上“余额宝概念股”标签而被爆炒。在基金业人士都为此大跌眼镜的同时，整个金融业不得不正视的现实是，互联网金融时代真的已经走来。

  打破传统

  这算是创新吗？习惯了各类ETF、分级基金等高精尖金融领域玩花活的许多基金公司产品开发人士，谈起余额宝都有些五味杂陈齐涌心头的感觉。事实上，近半个月来，除了天弘基金，所有基金公司电子商务部负责人都承受着巨大的压力。

  的确，余额宝只是天弘基金通过自家直销系统，将旗下一只叫做增利宝的货币基金放到了电商第三方支付平台推广，这只货币基金除了按日结转、不像大多数基金在银行渠道销售而仅用直销模式外，与普通货币基金别无他样。“货币基金的最大特色就是撬动活期存款，从其出生那一天，基金公司就在琢磨这样的事情，本质上看，余额宝只是把以前基金都盯着但又撬不动的银行渠道，换到了支付宝这个互联网上最大的平台。”北京一家基金公司副总经理称。

  而从一面市，余额宝就受到同业的各种质疑：这到底是基金代销还是直销，是否违规？风险提示和风险测评不到位是否合规？证监会又怎么允许消费账户和基金账户打通？

  还有许多公司纠结短期经济利益，支付宝会不会变成另外一家工商银行，面对大渠道，这尾随佣金还是服务费如何出？为什么是天弘基金？业内传言，天弘基金将大部分管理费全部让渡给支付宝，甚至是赔本赚吆喝。

  面对这些，周晓明笑称：“如果还以传统基金行业的理念看待余额宝业务模式那就out了。无论对基金还是电商，这都是新模式，也是基金业务创新和监管创新的共同成果。”

  现在他回头看来，余额宝的诞生是顺理成章的事情。

  在今年3月份《基金销售机构通过第三方电商开展业务规定》出台前，证监会曾多次召集基金公司征求意见，当时周晓明的感觉是，会里的态度是鼓励和欢迎电商进入基金销售，尤其是主管该业务领域的基金部副主任徐浩“很开明”。最终出台的规定，的确只讲原则和底线，并未涉及太多开展业务可能构成障碍的细节规定。

  去年底，放开货币基金T+0，允许基金公司通过垫资方式实现实时取现已经是证监会对创新的表态。当时汇添富、华夏等20多家基金公司先后实现了货币基金T+0业务，可谓这次高潮的前奏。“T+0蔚然成风时，我们也有一定的压力，T+0真的有需求吗，怎么做货币基金营销。”周晓明回忆。同时，已经酝酿了半年多的基金在淘宝网贷频道开店迟迟推移，但周晓明也在考虑，线上卖基金就一定能成功吗？

  去年6月份，天弘基金曾尝试过集中通过多家第三方网上代销渠道卖基金，但事实上，效果很不理想，那只看上去简单、收益确定、很适合互联网销售的分级债基A端才卖了二三百万元。

  把基金放在网上销售也绝不是新鲜事。长久以来，网络直销一直是基金业寄希望拜托银行渠道压迫的一个“看上去很美”的梦想，但是，不是无法吸引流量，就是没有有效的客户，传统的网络直销业务一直没有走出瓶颈。

  这时候，周晓明想到了支付宝，这个拥有约8亿账户数，几百亿的沉淀资金的网络巨人。

  其实从去年申请下第三方支付牌照以来，支付宝与基金业就已经频频接触，周晓明还记得当时跟随证监会去杭州淘宝总部调研，他向时任支付宝CEO（现任阿里小微金融服务集团CEO）彭蕾提出了一个问题：支付宝里的备付金本来可以获得协议存款利息，如果我们为支付宝用户打造一款货币基金，支付宝的利益损失怎么办？当时彭蕾的态度很明确：以客户的利益为上。

  这个表态极大地增强了周晓明的信心。而这之后，支付宝也在也开始研究和货币基金等低风险产品对接的业务模式，国华人寿和光大定存宝的热销极大的增强了支付宝开展网贷业务的信心。就这样，从去年12月底确定合作，1月初全面沟通，余额宝项目顺利展开。

  谈及费用，除了支付服务费，天弘还想支付宝付出了技术服务费，虽然不愿透露具体金额，但周晓明表示，这一销售成本绝对比线下销售低很多，增利宝货币基金将是天弘最赚钱的公募产品。

  尽管证监会和央行接连提示余额宝的合规和风险问题，但是监管层支持创新、余额宝不会被叫停的态度鲜明，这也是一次“放松管制、加强监管”思路的一次大胆实践。

  按照传统法规，证监会严格要求资金闭环运作，即客户资金从哪里来回哪里去，消费账户与基金账户分隔。但当时余额宝团队将支付宝的资金安全保障系统全面向证监会进行了汇报，在业务的一步步推进中，监管层思路逐渐放宽，只要保证资金结算安全底线不被触碰，证监会对这次互联网金融的创新给予了支持。“这是互联网产品经理和基金经理共同打造的共赢的产品。”周晓明称。

  支付宝账户的余额有网贷需求、货币基金能实现现金管理，这个显性的需求对接并不是没有其他人看到，只不过，这一次，在互联网和基金业的合作中，产品创业不再是从技术、从法规这样的传统路径下展开，而是单纯的从需求着手，进行了一次从外到内的“打破”。

  当金融注入互联网基因

  支付宝方面已经表示，余额宝未来会引入更多基金的合作。这段时间，各家基金公司都在和支付宝积极沟通，记者得到的情况是，支付宝的高层不愿出面，并不是支付宝给予了天弘基金创新保护期，很可能，他们还在制定新的设想。“余额宝给基金业真正上课的是营销创新，是用户体验的重要性，通过互联网用户体验的设计，将基金产品融入生活场景，创造了需求。”华夏基金零售业务总监赵新宇评价。

  余额宝的设计理念很明显是围绕支付宝服务增值产生的：申购门槛1元，可直接赎回支付，以分赎回。

  用过余额宝手机客户端的人都知道，打开账户可简单明了的看到每天的收益情况，哪怕是晚上8点将一笔资金转入余额宝，都可实时划转，显示在余额下，这与传统证券、基金账户必须工作时间划拨资金有明显不同，而这些会影响客户体验的划转操作实际由余额宝的后台完成。

  2009年赵新宇开始主管华夏基金的直销业务，现在他的工作重心已经大部分放在了互联网直销上，在他看来，未来淘宝、百度、腾讯这些占据了网络大部分入口的互联网公司，对于基金公司而言很可能就是未来网络上的“工农中建”。

  即使第三方代销机构众禄承包下了腾讯的基金频道，似乎也仍未看到明显的业务增量。互联网有海量的流量，但是赵新宇早已经发现，单纯的流量对于金融机构而言同样不是有效的，互联网金融绝对不是简单的产品和渠道的合作，而是要寻找有效需求的契合点。“这里的想象空间很大，传统的基金产品是给银行客户设计的，而且已经创新乏力甚至出现饱和态势，未来有增长的真正的创新很可能就在研究网络上老百姓的需求，在淘宝这样的虚拟经济体上，到处都有资金在流动，我们可以进去找每一个资金流动的节点，寻找可能的金融产品需求。”赵新宇称。

  今年华夏基金的一个营销重点就是推广其刚推出不久的货币基金活期通。“3、4月份的时候活期通手机客户端只有10个亿的交易量，但是两个月后，达到了30个亿，这真的完全想象不到。”赵新宇不无兴奋的说。

  不同于大多数基金公司手机应用端的各项业务的综合设计，华夏活期通单独将货币基金应用独立出来，强调简单、明了。因为赵新宇认为，除了需求契合，应用体验是互联网金融生命力的重要保证，“网络用户的时间都是碎片化的，他们不会花时间去学习使用，一个业务的跳转超过3步可能就留不住人了。”目前招商银行(600036,股吧)也在开发各项业务独立的手机应用程序。

  即将面世的微信5.0用户端已经在体验版中加入了微支付功能，百度则逐步将一些应用入口放到搜索结果的最上端引导流量，这些都引起的赵新宇的注意。

  现在赵新宇和他的团队很重头的工作就是跟踪应接不暇的互联网发展，寻找营销创新点。在业务开展中华夏基金的直销部门、IT部门、运营部门不自觉的形成了一个跨部门联合团队，他们还组建了一个微信上的“直销创新群”，实时沟通、实时行动。

  长尾有多长

  如周晓明所言，余额宝每天资金流入仍在数亿级别。余额宝很大的意义在于向几百万甚至更多的用户在不到一个月的时间内推广了货币基金，这是货币基金诞生十年来最快的一次普及。

  在其刺激下，腾讯旗下财付通近期也正在基金和基金沟通合作类似产品，东方财富(300059,股吧)网也推出了可以实时转账的活期宝，再加上数米基金网旗下的现金宝，被业内誉为货币基金“三宝”。数米基金网还趁热打铁，打破卖基金四折惯例，首家推出了基金申购赎回零手续费活动。

  8月底，淘宝旗下另一个项目淘宝网贷的首批网店即将正式面世。现在泰达宏利和国泰基金已经上报了两只仅在互联网平台设计的债券基金，其中淘宝是最主要的平台。

  记者了解到，这两只产品的共同点除了是低风险债券基金外，门槛低是一大特点，他们根据淘宝消费的平均每笔单价设计，或在100-200元之间。同时这一类产品相对传统债券基金申赎会更便利，到账时间更快。

  东方财富网等互联网平台与支付宝8亿账户数量相比可能见绌，而基金淘宝店虽然带有了互联网金融产品低风险、低门槛、重客户体验的特性，但还摆脱不了基金公司销售渠道的色彩，但是也没有哪家金融机构现在就敢小觑这些看不到的海量用户。

  现阶段可想见的网贷产品还多是低收益固定收益类产品。美国著名的网络支付商Paypal在2011年终因为美联储零利率下货币基金收益率失去优势而将旗下货币基金清盘，这是国外发展较早的类余额宝产品。低风险产品相对存款的收益率优势还是这类产品存在的根基。

  实际上，在余额宝之前，除了去年底货币基金T+0营销的前奏，华安基金也与京东商城、红孩子等电商通过第三方支付公司合作开创了货币基金份额支付功能，广发、工银瑞信等基金公司的货币基金早也可以实现信用卡还款等功能。

  三年前刚接触这一业务时，赵新宇拿到了一份淘宝的用户数据，他发现当时淘宝的主要用户都是25岁左右的年轻人，当时他即大胆猜测，未来3-4年将是网络网贷的爆发期。

  宏源证券(000562,股吧)一份畅想大数据时代的研究指出，金融业面临众多前所未有的跨界竞争对手，市场格局、业务流程将发生巨大改变，支付电子化、信用数据化将催生一系列新的业务模式，大数据时代的交易费用和信息不对称都将大幅下降，金融中介失去了存在价值，交易中介将体现地尤为明显，同时IT智能支持也会逐步承担传统服务中介的部分作用。