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  嘉实主题精选和>华商盛世成长分别摘得偏股型>基金和股票型基金冠军，仓位优势明显

  挟2009年余威，也许没有人会料到2010年上半年股市和基金市场会如此惨淡。2010年上半年，偏股基金创下历史第二差的业绩，但在整体绩差的同时，也有个别基金公司和基金取得了很好的成绩，是什么让这些基金在下跌超过20%的市场中独善其身？从嘉实主题精选和华商盛世成长两只冠军基金的表现来看，不论是主动降低还是被动管理，仓位都是基金取胜的重要一环。

  嘉实主题精选仓位管理不立危墙

  上半年偏股型基金冠军嘉实主题精选在获得6.34%的正收益的同时，基金资产规模也增长87.3%。由于基金份额净值的变化不大，因此该基金资产规模的增长大部分来自于份额的增长。

  从操作看，嘉实主题精选从2009年下半年开始业绩就表现突出。而更早的提出悲观观点，是这只基金能在疯狂中避过2009年下半年的下跌，继而又在2010年上半年避免盲动的关键。

  嘉实主题>基金经理>邹唯在该基金一季报中曾明确表示出与其他基金经理不同的观点：在目前市场估值极大不均衡的状况下，二季度很难寻求到能创新高以获得绝对收益的>出借主题，因此二季度仓位管理高于结构管理，并关注债券等固定收益类的出借机会。

  而在仓位管理上，部分市场分析师都认为，嘉实主题精选的仓位应该已经降到了仓位底部附近，约在30%上方。仓位的下降中，也在很大程度上受益于基金规模的扩大，而不是来自抛售股票。

  邹唯在5月份接受采访时就指出，第二季度面临的三大不确定性来自房地产、欧洲债务问题和美国的失业率，而后这些担心都被一一证实。

  不过嘉实主题精选的低仓位策略也并非一蹴而就。这种倾向于悲观的低仓位策略至少从2009年第二季度末就已开始。2009年第二季度末，邹唯指出当年下半年就应重仓位，股票的结构反而次之。其仓位也在当季末从90%以上降低到了54.43%。

  华商盛世成长弱市中重资产配置

  华商盛世成长是上半年股票基金中跌得最少的一只，上半年收益率为-1.52%。

  在谈到今年以来的出借策略时，基金经理孙建波指出，“我们在仓位上采取了基本跟市场指数和主流预期相反的策略。”

  “今年1月份，由于担心政策的调控，我们进行了减仓，但到2月份的时候，我们又加仓到了偏高的仓位，市场在春节后期才逐渐走起来，等于我们在仓位上做得比较正确。在资产配置上，我们在一季度对周期性股票仓位做了大幅度降低，积极重仓了地域、电网、消费类股票，这成为业绩领先的原因。”

  华商盛世成长的领先主要体现在股票资产的配置上，对于医药、消费、电网、生物育种等行业的成长股进行重点配置，保证了基金在弱市中相对抗跌的表现。

  华商盛世成长在第二季度的操作并不大，但能避开自4月份以来的加速下跌，则有两方面的原因。

  由于基金业绩较好，华商盛世成长在资金上出现持续的净申购，仓位被动下降；在股票资产的配置上，则对一些没有收益的品种进行减持，而对一些之前配置的非周期类品种则是逢低加仓。这些品种在事后的大跌过程中跌幅比较小，因而在端午节之后，该基金的净值离基金的净值高点也不远。

  在第二季度中，华商盛世成长在通胀收益板块中做了一些配置，同样收效显著。

  从基金规模上看，华商盛世成长的资产规模已经超过了70亿元。该基金在二季度的净申购高达22.92亿份，比一季度末增长1.14倍，是第二季度所有股票型基金中份额增幅最高的一只。

  (本文来源：新京报)