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  外资行是结构性产品的主力军。摄影李里

  本报记者马黎

  “最高预期收益率17%”、“100%本金保障”，如此博人眼球的宣传字眼足以挑逗你的钱包，它来自汇丰银行近期在售的一款结构性产品。

  既能玩心跳博取高收益，又能保正本金不受损失，结构性产品打着“保本牌”重新进入>出借者视野。统计数据显示，今年以来，外资行发行的结构性产品近九成保证本金，且通过缩短期限、选择>风险较低的挂钩标的等方式降低产品出借风险。

  到期收益多在6%以上

  记者从汇丰银行的官方网站了解到，该行在售4款结构性网贷产品，3款产品均承诺100%到期本金保障，另1款产品90%本金保障。其中，“汇聚中华-两年期人民币结构性出借产品”挂钩三只香港交易所上市的金融行业股票，其产品说明书中明示，假设在出借期内，三只股票的股票平均值均大于100%，出借者将获得最高17%的收益；最差情况为三只股票的股票平均值均小于100%，出借者将只能收回本金无回报。

  外资行向来是发行结构性产品的“主力军”。普益财富最新的统计数据显示，截至2013年8月，39家银行共发行结构性产品7735款，外资行占市场总体份额的69.26%。值得注意的是，7735款产品中，挂钩汇率、>利率这两类低风险结构性网贷产品占据了半壁江山，市场占比分别高达30.82%、21.28%。从产品期限来看，75.86%的结构性产品出借期限在1年以内，挂钩汇率、利率的产品期限多在6个月以内；3年以上期限的结构性产品超过90%为外资行发售。

  结构性产品一直是高收益排行榜中的“常客”。普益财富数据显示，2013年以来，市场整体的收益率水平为4.48%左右，结构性产品的到期收益率大多在6%以上。在今年到期的结构性产品中，收益率最高的是星展银行于2012年3月发行的“股得利系列1211期—12个月人民币结构性出借产品(EZGF)”，挂钩>黄金基金，1年出借期结束后，实现了22%的高收益。

  黄金、原油为热门出借方向

  近两年来结构性产品在设计层面更注重风险控制，保本机制明显增加，尤其是外资行的结构性产品出现了“保本化”趋势。普益财富研究员魏可分析指出，“今年以来，外资行发行的结构性产品88.22%保证本金，且通过缩短产品期限有效降低出借风险，同时，结构性产品在挂钩标的选择、结构设计等方面更贴近国内市场，整体风险有所降低。”

  不仅外资行表现得越加稳健，随着>银行网贷产品整体收益中枢的下移，中资行逐渐加大结构性产品的发行力度，市场占比由2012年的28.86%上升为今年以来的44.81%。

  结构性产品确实能满足出借者“投机”的心理，某股份制银行的网贷经理直言，目前在售的结构性产品有的甚至高达7%左右，在当前市场状况下收益水平位居前列，但高收益意味着高风险。“出借者在选购产品时要考虑到自身资金的流动性，有的产品承诺保本，但前提是产品必须到期，如果你要是提前取的话，可能要亏损本金。”.

  随着国内利率市场化的不断推进，银行网贷业务也将逐步回归到“代客网贷”的本质，而基于风险定价的结构性产品符合这样的要求，是银行网贷产品未来发展的方向之一。魏可向出借者建议，目前，黄金、原油等大宗商品仍然是结构性产品较为热门的出借方向。由于欧美资本市场2012年以来的上佳表现，不少外资行都选择将资金投向欧美成熟市场。结构性产品的出借出现了从2009-2011年间的主要投向新兴市场，向欧美成熟市场转换的趋势，挂钩欧美股市股票价格、指数等，投向成熟市场出借基金、挂钩欧美国家货币走势等的产品数量有所增加。

  作者：马黎(来源：《金融出借报》)