小树时代（深圳前海小树时代互联网金融服务有限公司）是为年轻人提供金融服务的大型综合平台。深圳前海小树时代互联网金融服务有限公司于2014年在深圳前海注册成立，注册资本为1000万元。小树时代为专注于年轻人的互联网金融服务平台。

  自上而下顺势而为，把握内需拉动行业

  报告摘要：

  景顺长城内需增长业绩出色，大幅跑赢股票型>基金平均水平及沪深300指数。本基金自2004年6月成立以来，累计收益增长631%，同期沪深300指数上涨105%，股票型基金平均上涨259%。

  本基金主要采取“自上而下”为主的>出借方法，根据宏观经济运行情况进行仓位调整，仓位调整迅速，随市而动。基金对市场预判能力也较为出色，勇于低位加仓。同股票型基金平均仓位相比，本基金仓位水平相对较高，今年一季度仓位为94.45%，继续保持接近满仓的水平，较好地把握了今年以来的结构性行情。

  行业配置方面，本基金重点出借“内需拉动”型行业，通过行业轮动策略获取超额收益。从2013年一季度的的行业配置和重仓个股看，基金重点配置了医药生物、环保、TMT等行业。

  股票选择方面，本基金持股周期较短，但对优质成长股选择长期出借。从一季度持股变动来看，十大重仓股变动率为40%，新增长安汽车、桑德环境等重仓股，。从行业分布来看，重仓股集中在医药生物、环保、TMT等新兴产业。从业绩贡献来看，>基金经理选股能力出色，九只重仓股做出正贡献，平均涨幅超过30%。

  本基金采用“双经理制”，由王鹏辉先生和杨鹏先生共同管理，两位基金经理均有丰富的管理经验，业绩出色，任期回报好于同类平均。

  >风险因素：(1)A股大幅下跌的风险；(2)基金经理变更的风险；

  一、基金产品介绍

  景顺长城内需增长开放式>证券出借基金(260104)是一只股票型基金，成立于2004年06月25日，王鹏辉先生自2007年9月开始担任基金经理，杨鹏先生自2010年8月开始担任基金经理。基金持有人中机构出借者占比50.56%，个人出借者49.44%。最新基金资产规模9.93亿份(截止至：2013-03-31)。本基金申购费率1.5%(天天基金网0.6%)，赎回费0.5%(1年内).

  本基金通过优先出借于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。本基金业绩比较基准为沪深综合指数总市值加权指数×80%+中国债券总指数×20%。基金的出借组合比例为：在股票行业配置方面，本基金优先出借于和经济增长最为密切的内需拉动型行业中的优势企业。对这些行业的出借占股票出借的比重不低于80%。在资产配置方面，出借于股票的最大比例和最小比例分别是95%和70%，出借于债券的最大比例是30%。

  本基金属于中低风险的股票型基金，其风险收益特征介于单纯的股票型组合与单纯的债券型组合之间，同时其股票组合部分的风险收益特征也介于完全成长型股票组合与完全价值型股票组合之间。力争使本基金的平均单位风险收益值高于业绩比较基准的平均单位风险收益值。

  二、基金分析

  1、收益风险分析

  景顺长城内需增长业绩出色，大幅跑赢股票型基金平均水平及沪深300指数。本基金自2004年6月成立以来，累计收益增长631%，同期沪深300指数上涨105%，股票型基金平均上涨259%。

  从历年收益来看，基金在2009-2011年度表现均十分出色，排名均在同类基金的前25%，在2008、2012年度表现一般。今年以来基金上涨44.50%，大幅超越同类平均(截止2013-07-04).

  从基金份额看，2009年以来份额逐渐增加，截止一季度末，基金总份额为9.93亿份，较上季度减少3.30%。

  本基金主要采取“自上而下”为主的出借方法，根据宏观经济运行情况进行仓位调整，仓位调整迅速，随市而动。从图中可以看出，基金仓位基本顺应市场走势，但与同类基金相比，本基金在调整仓位时更为果断，如在2007年四季度大幅减仓近15%，而在2008年四季度又大幅增仓11%，这两次仓位调整帮助基金在2008年的熊市中减少了损失，同时把握住了2009年的牛市行情。

  基金对市场预判能力也较为出色，勇于低位加仓。例如在去年四季度，基金仓位从三季度的82.82%提升至93.29%，今年一季度仓位为94.45%，继续保持接近满仓的水平，较好地把握了今年以来的结构性行情。

  同股票型基金平均仓位相比，本基金仓位水平相对较高，成立以来平均仓位为83.64%，高出同类平均水平约4%。

  行业配置方面，本基金重点出借“内需拉动”型行业，通过行业轮动策略获取超额收益。基金规定对于内需拉动型行业的出借比重不低于80%，而与内需相关的行业覆盖面较广，有利于基金把握热点行业的转换和轮动。从2010-2012年的行业配置看，基金配置行业较为灵活，仅机械设备行业长期保持高配，但各季度的变动比例也较大。去年下半年开始本基金超配了电子、医药生物等新兴产业，帮助基金在结构性行情中持续获取超额收益。

  从2013年一季度的的行业配置和重仓个股看，基金重点配置了医药生物、环保、TMT等行业。在后市展望中，本基金将继续精选具有长期增长潜力的优秀企业。

  表格1:2010-2012年景顺长城内需增长各行业占出借股票市值比例%

  行业名称2012/12/312012/9/302012/6/302012/3/312011/12/312011/9/30采掘业0.430.6001.850传播与文化产业4.283.553.924.8522.9917.67电力、煤气及水的生产和供应业00005.420电子13.0212.5511.73.5404.78房地产业3.51003.9100纺织、服装、皮毛1.032.021.90.2200机械、设备、仪表15.8515.431.3918.339.8913.05建筑业0.991.24000.830.99交通运输、仓储业1.72.21007.820金融、保险业00045.50.176.93金属、非金属0.3900002.56农、林、牧、渔业24.184.4200.556.53批发和零售贸易7.927.132.741.765.362.13其他制造业001.6000社会服务业8.338.283.042.295.631.56石油、化学、塑胶、塑料2.462.2403.220.761.15食品、饮料11.1917.8727.338.2724.2633.26信息技术业3.192.434.341.26.324.28医药、生物制品23.720.317.526.588.145.13造纸、印刷000000综合类000.090.3200

  数据来源：天天基金研究中心*红色表示该行业出借比重在10%以上

  表格2:2013年一季度景顺长城内需增长配置情况

  行业名称行业资产配置比例制造业67.35%水利、环境和公共设施管理业10.57%信息传输、软件和信息技术服务业8.62%房地产业4.83%文化、体育和娱乐业1.89%交通运输、仓储和邮政业1.47%

  数据来源：天天基金研究中心

  股票选择方面，本基金持股周期较短，但对优质成长股选择长期出借。从近2年的重仓股变动情况看，多数股票的持股周期在一年以内，基金经理擅长把握趋势性机会，通过动态调整个股获取收益，但基金对看好的优质成长股仍然选择长期出借，例如汇川技术始终在基金的十大重仓股中。

  表格3:2011年一季度至2013年一季度十大重仓股

  2013/3/312012/12/312012/9/302012/6/302012/3/311欧菲光国药一致大北农泸州老窖泸州老窖2碧水源碧水源国药一致汇川技术汇川技术3康缘药业欧菲光欧菲光贵州茅台上汽集团4长安汽车兆驰股份兆驰股份上汽集团平安银行5桑德环境华润双鹤碧水源兆驰股份浦发银行6长春高新大北农华润双鹤欧菲光兴业银行7丽珠集团康缘药业康缘药业长城汽车华夏银行8荣盛发展丽珠集团汇川技术大北农中国平安9长城汽车长城汽车长城汽车雏鹰农牧广汇能源10汇川技术汇川技术雏鹰农牧伊利股份海通证券

  数据来源：天天基金研究中心

  从一季度持股变动来看，十大重仓股变动率为40%，新增长安汽车、桑德环境等重仓股，。从行业分布来看，重仓股集中在医药生物、环保、TMT等新兴产业。从业绩贡献来看，基金经理选股能力出色，九只重仓股做出正贡献，平均涨幅超过30%。

  表格4:一季度十大重仓股变动

  证券代码证券简称占基金净值比市值(万元)持股数(万股)较上期增减(万股)2013年一季度涨跌幅002456欧菲光7.56%23691.3353.9515.679.56%300070碧水源5.57%17447331.19-25.7231.37%600557康缘药业5.32%16662.9578.77-27.9738.41%000625长安汽车5.26%16500.71774.271774.2739.85%000826桑德环境5%15674.7549.8264.2424.01%000661长春高新4.97%15581.5181.2996.6740.67%000513丽珠集团4.87%15256.1339.0212.5829.31%002146荣盛发展4.83%15148.41110.59667.16-2.50%601633长城汽车4.50%14096.6434.27-28.0836.96%300124汇川技术4.48%14055.6539.15105.38.85%

  数据来源：天天基金研究中心

  本基金持股集中度适中，一季度十大重仓股的持股集中度为52.36%，在精选个股的同时注重分散风险。

  2、基金经理分析

  (1)基金经理简介

  王鹏辉先生

  经济学硕士。曾先后担任深圳市农村商业银行资金部债券交易员、长城证券研究部研究员、融通基金研究策划部行业研究员。2007年3月加入景顺长城基金管理有限公司，担任研究员等职务；自2007年9月起担任基金经理。具有11年证券、基金行业从业经验。

  杨鹏先生

  经济学硕士。曾任职于融通基金研究策划部，担任宏观研究员、债券研究员和货币基金基金经理助理职务。2008年3月加入景顺长城基金管理有限公司，担任研究员等职务；自2010年8月起担任基金经理。具有8年证券、基金行业从业经验。

  (2)管理能力分析

  本基金采用“双经理制”，由王鹏辉先生和杨鹏先生共同管理，两位基金经理均有丰富的管理经验，业绩出色，任期回报好于同类平均。王鹏辉先生现担任出借总监，坚持“自上而下”出借理念，顺应市场趋势，同时选股能力出色，对看好的优质成长股选择长期出借。

  表格5:王鹏辉先生过往管理情况

  基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报260115景顺长城中小盘股票型2011-03-22至今2年又106天-0.50%260104景顺长城内需增长股票型2007-09-15至今5年又295天12.62%260109景顺长城内需增长二股票型2007-09-15至今5年又295天15.23%

  数据来源：天天基金研究中心截止2013/07/04

  表格6:杨鹏先生过往管理情况

  基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报260115景顺长城中小盘股票型2011-03-22至今2年又106天-0.50%260104景顺长城内需增长股票型2010-08-21至今2年又319天40.50%260109景顺长城内需增长二股票型2010-08-21至今2年又319天36.84%

  数据来源：天天基金研究中心截止2013/07/04

  给予该基金评级：推荐

  出借建议等级划分

  推荐出借价值高，建议买入谨慎推荐出借价值良好，建议谨慎参与，可适当买入中性出借价值一般，风险点明显，建议观望回避风险较高，建议回避

  免责声明：

  本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成出借建议。出借者据此操作，风险自担。市场有风险，出借需谨慎。