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  景顺长城基金>出借总监王鹏辉

  新浪>财经讯本期新浪>基金经理秀栏目邀请到景顺长城基金出借总监、景顺内需增长>股票基金和景顺长城内需贰号股票基金的基金经理王鹏辉，就未来A股市场的出借机会进行探讨。

  截至8月19日，景顺长城内需增长股票基金最近和景顺长城内需贰号股票基金近三年来业绩分别为44.59%和41.28%，成立以来业绩分别为662.17%和275.72%，名列前茅。

  以下为对话实录。

  新浪财经：今年以来以科技、医药、传媒为代表的小盘股票涨幅巨大，这些板块的股票估值水平是否合理？

  王鹏辉：今年以来以科技、医药、传媒为代表的小盘股票涨幅巨大，必须承认估值已经超越了历史平均水平，但还是应该放在更大的背景下来看，不是简单通过数字来比较。在当前中国经济转型的大背景下，这些符合转型方向的行业有非常大的空间，受到市场的青睐有其合理性。但成长股必定会经过受追捧、进入调整再重新找到真正的方向这样一个过程。

  新浪财经：中国的经济转型和增长放缓的背景为这些股票上涨提供了支持，这两个逻辑在下半年会不会发生变化？

  王鹏辉：从自上而下看，像总理说的“中国经济升级版”，中国经济转型最终明显受益的板块大致分布在医药、TMT、创新类企业、环保、污染治理、食品安全等领域，这是一个比较长期的主题。经济转型也是一个中长期的过程，不会一蹴而就。中国经济增长放缓在下半年也看不到逆转的迹象。因此，中国的经济转型和增长放缓的背景为这些股票上涨提供支持这两个逻辑在下半年不会变化。

  新浪财经：对这些中小市值股票的炒作是否预示着中国经济向服务业和消费业的转型已经开始？这个转型能获得成功吗？

  王鹏辉：这些中小市值股票受到资金青睐意味着全社会对中国经济向服务业和消费业的转型的梦想，现实社会中可能也已经开始。这些股票被市场追捧，实际上体现了大家对成长的追求，对未来成长空间的追求，而对中国经济升级版的梦想和追求。目前来看，中国经济转型已经成为共识，资源在往符合转型方向的行业集中，经济转型成功的概率越来越高。

  新浪财经：以科技、医药、传媒为代表的小盘股票在上市公司中比例偏少，资源的稀缺是不是造成现在这部分股票估值高企的原因之一？

  王鹏辉：资源的稀缺是估值高企的原因之一，但不是决定性的。主要中小市值股票中有一批非常好的公司，在管理层、成长空间、商业模式上都很优秀，展现出非常强的创新能力和盈利能力，机会远远大于主板的一些大公司。

  新浪财经：IPO重启后会不会改变这部分行业公司的股票供给偏少的现象，从而把估值降下去？

  王鹏辉：IPO重启只是增加这些行业的股票供给，但不会从根本上改变当前的估值体系。

  新浪财经：对传统的周期性行业现在怎么看？股价是否超跌或还有下跌的空间？

  王鹏辉：传统的周期性行业面临产能过剩压力，去产能的过程将是漫长且痛苦的。在这样一个过程完成之前，股价将有持续的压力。一些传统行业很可能成为相对僵持的行业，不一定会走得很差，但也无法像其他新兴行业那样活跃。

  新浪财经：接下去你的仓位会如何调整？看好哪些行业？

  王鹏辉：仓位会保持相对稳定，但行业方面会根据估值和实体经济的情况进行调整，重点关注TMT行业，该行业在上网带宽和终端硬件水平快速提升的推动下进入了一个新的发展阶段，中国在通信设备、终端和元器件制造、内容和应用等环节的竞争力都在不断提升，这一发展趋势提供了众多出借标的。

  基金经理简介：

  王鹏辉，经济学硕士。曾先后担任深圳市农村商业银行资金部债券交易员、长城>证券研究部研究员、融通基金研究策划部行业研究员。2007年3月加入景顺长城，担任研究员等职务；自2007年9月起担任景顺长城内需及内需贰号基金经理。具有12年证券、基金行业从业经验，现任景顺长城基金出借总监。

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