小树时代（深圳前海小树时代互联网金融服务有限公司）是为年轻人提供金融服务的大型综合平台。深圳前海小树时代互联网金融服务有限公司于2014年在深圳前海注册成立，注册资本为1000万元。小树时代为专注于年轻人的互联网金融服务平台。

  [编者按]2013年上半年对于>股票>基金而言，可以算是个业绩靓丽的半年。根据天相的统计，530多只各类偏股基金（不含封闭式）的平均收益率为5.21%，大大超越同期沪深300指数-12.78%。

  但其中的分化依然明显，上投摩根新兴动力以41.55%的半年度收益，成为行业内>出借业绩最高的基金。而侧重煤炭、石油、有色这类资源股配置的偏股基金业绩则出现大滑坡，最低收益率达到-26.76%。

  是什么让今年股票基金的半程跑，有如此大的差异度?我们尝试着以基金的公开材料解读基金的业绩变化

  【基金年中成绩】股基逾九成跑赢指数业绩最高达42%

  中国>证券网讯（记者周宏）基金专家网贷的面目在2013年上半年得到很大程度的恢复。

  根据天相的统计，530多只各类偏股基金（不含封闭式）的平均收益率为5.21%，大大超越同期沪深300指数-12.78%的水平。其中，500余只偏股基金中只有13只的收益率低于大盘指数，其余全部超越，战胜率高达98%，创新近5年来主动型偏股基金表现的最佳纪录。

  上投摩根新兴动力以41.55%的半年度收益，成为业内出借业绩最好的基金。华宝兴业新兴产业、中邮战略新兴产业、汇丰先锋低碳先锋基金、景顺内需增长、景顺增长二号、长盛信息、农银消费、景顺优选、汇丰晋信科技10只基金名列行业前十，上述基金平均收益率超过32%。

  上半年，偏股基金收益率依然高度分化，侧重煤炭、石油、有色类资源股配置的偏股基金业绩大滑坡，业绩最低的为-26.76%，3家基金亏损超过20%。10家基金亏损超过14%。另外，受累于大盘股表现低迷，指数类基金业绩也整体上演滑铁卢，平均业绩亏损8%。

  其他各类别基金收益稳健，>货币基金的平均收益率为1.74%，纯债基金的平均收益率为3.02%，传统的封闭式基金平均收益率为2.54%，二级债基平均收益率为2.85%。

  另外，截至6月末，剔除联接基金规模口径，资产管理规模排名前十的基金公司分别是华夏、易方达、南方、嘉实、博时、广发、工银瑞信、富国、华安和银华。其中，华夏基金以2129.47亿元的资产管理规模排名首位。原先排名13的富国基金上升6位跻身前十，原先排名12的银华基金升至第10位。而若将联接基金规模包含在内，第一集团的排名则为华夏、嘉实、易方达、南方、博时、广发、工银瑞信、华安、富国和大成。中银退出前十，富国取而代之。

  申购赎回方面，排除ETF联接基金影响，纳入统计范围的1602只基金年中的资产管理规模合计达到2.35万亿，与去年末2.66万亿的规模相比资产缩水近3000亿元。

  【十大“牛基”】主题词：新、小、快

  中国证券网讯（记者周宏）今年上半年的“先进”基金们的共同特征是什么？——这个从名字就能看出一二来。

  上半年第一名叫新兴动力基金、第二名叫新兴产业基金、第三名叫战略新兴产业、第四名叫低碳先锋基金。前十名中还有不少叫科技先锋的、信息产业的。看名字和基金契约就可以得知，这批基金的出借重点应该都是新兴产业、科技环保的股票。而这些股票的体量也不可能太大，大部分都中小板、创业板中“栖身”。

  这充分说明了一点，2013年上半年的基金业绩制胜之道是——迎合市场热点。就是配置科技、新兴产业、环保股票的分量。基金经理不论是出于契约要求、还是主观判断、或者是个性偏好、风格倾向，只要最终重拳出击了上述个股和行业，则上半年的组合业绩不会差到哪里去。反之，则相当危险。

  这一点从，业绩前几名基金的重仓股组合中也能看得出一二。一季报显示的情况是，前四名的偏股基金的整体组合均偏向科技信息、医药、环保、以及安防、园林、电力设备等业绩出色的高技术行业。其中，大华股份、碧水源这样的公司都不止一个基金重点持有。而银行、建材、煤炭，前十名基金的持有量则几近于零。

  这其中，上半年第四名——汇丰晋信低碳先锋的基金组合是最具典型意义的。

  根据一季末的组合，汇丰低碳先锋基金合并持有的重仓股股包括：“触摸屏概念的领头羊”——欧菲光（2季度间最高涨幅70%）；显示器上游光膜产业的重点公司——康得新；触摸屏概念的另一个大牛股长信科技；安防业龙头大华科技；电子外设龙头公司歌尔声学；“可穿戴设备”的龙头公司水晶光电等。其组合基本踩上了今年2季度的科技传媒类的主流热点触摸屏、可穿戴设备、智能手机及相关产业。回头看，这样的组合即便不做调整，进入上半年业绩前20名是概率很大。

  牛基的另一个风格是，“一股制胜”。典型的如中邮战略新兴产业，作为另一个新兴产业基金，中邮战略在1季度末重仓持有掌趣科技、旋极信息等科技股。其中，掌趣科技2季度涨幅接近90%，只因为其的主业手机游戏在2013年2季度是最火的题材之一，所有沾边的公司涨幅都惊人，更不要说，主业在其中的掌趣科技了。中邮战略新兴产业基金仅凭次一个股的重仓配置（1季报就有6.66%仓位），就足以为其贡献2季度收益的半壁江山。可谓一股功成。

  与之相比，第一名的上投摩根新兴动力的组合倒显得更有隐士风范一些。根据该基金的1季报，其3月末的前八大重仓股依次为大华股份、国电南瑞、康美药业、广汇能源、杰瑞股份、歌尔声学、安洁科技、双鹭药业。均为业绩比较明朗、估值中高水平的新兴产业类龙头公司。上投3月末的仓位也极重，几乎有37%资产布局在这上面。

  不过，上述8家公司中，只有国电南瑞和歌尔声学两只个股2季度表现突出，收益超过30%，其余个股表现平平，按照通常的组合规律，上投摩根要么在10大开外埋伏了大量其他的科技牛股，要么就是在2季度中，大规模跟换了重仓组合，及时增加了自己组合中的科技色彩。根据上投摩根新兴动力通常灵活的风格看，2季度内有较大的调仓行为是大概率的。

  上半年的亚军，华宝兴业新兴产业则是另一个模式，从组合看，华宝兴业作为一个近30亿份的基金规模是比较大的。其配置的组合更偏重于新兴产业的另一端，环保和消费。从具体组合看，华宝兴业系旗下多只基金交叉持有的碧水源是为环保股的典型代表。类似的还有从事垃圾焚烧发电的盛运股份，此外，双鹭药业、红日药业所在的医药行业、东方园林所对口的政府公共开支、搜于特等对应的潮流服饰等均和这个主题相对应。从具体的情况看，包括双鹭药业、东方园林、盛运股份等2季度整体表现都是相当突出的。

  总体看，偏股基金的前十名，上半年的制胜点在于跟上了市场结构性分化的趋势，相对好的找到了流动性和题材、政策驱动的平衡点，主动被动的重仓配置了新兴产业和中小盘股。

  【十大“熊基”】主题词：QE退出、资源、大盘

  托尔斯泰说，不幸的家庭有各种各样的不幸，这个词拿来形容上半年的“后进”基金们是比较恰当的。

  我们对后十名的基金组合和净值变化做了逐一的跟踪，得出了以下结论：今年后十名的基金的主要落后原因均为组合配置，其中重灾区是资源股、金融股和大盘股。而煤炭股几乎是后五名基金的“标准配置”，这块曾经黝黑油量的石头，如今绊倒了无数成名的豪杰。

  客观地说，今年后进基金的业绩落后有一定的客观原因。我们对比了前十名基金和后十名基金的业绩差距，发现最后一周是两个组业绩拉开最厉害的一周，而六月份则是两组基金业绩差距拉开最厉害的一个月。也就是说，由美国量化宽松可能退出和中国央行货币临时性收紧引发的6月股市崩盘，成为不少基金业绩急速坠底的原因。这一方面暗示了上半年后进基金的业绩有一定的偶然性，另一方面，也再一次提示出借者，风险控制在今年世道中的前所未有的重要性。

  从组合角度看，以1季报的组合做推测，可以发现，以下几个行业板块很可能是今年后进十名基金的业绩落后的主要原因。煤炭板块、石油石化、黄金、有色金属、证券、银行保险、地产。

  这其中，煤炭板块成为后十名基金中的业绩元凶。在业绩最差的几只资源类基金中，煤炭股均以重要面目出现。比如，易方达资源行业基金的一季报组合中，中国神华、阳泉煤业、潞安环能、通宝能源和兰花科创占据了前十名。这些煤炭股的平均跌幅接近30%。另外，华宝资源一季报组合中有中国神华、大有能源、冀中能源等，东吴行业中有永泰能源、阳泉煤业、潞安环能等。在后五名偏股基金中，煤炭股的配置杀伤力最大。

  另一个重要的空头板块是有色，尤其是黄金。由于QE退出引发的直接导致了相关个股在6月份重挫30%，导致长期配置的部分绩优基金业绩坠地。另外，锡业股份、云南锗业等小金属板块，也很不幸的在最后一个月先后沾染上跌势，纷纷下跌拉低相关基金净值。

  除了上述两个板块外，大型基金喜爱配置的中国石油、中石化和大秦铁路这样的价值股也被杀的非常厉害。根据统计，中国石化在2季度的跌幅达到了24%，大秦铁路达到16%，均明显超过沪深300指数11%左右的跌幅。大盘股没有成为定海神针，相反成为了空头宣泄的对象，这个情况或许值得不少基金重新估计其的防御策略。

  类似的银行、证券、保险股也是不少基金的“夺命追魂掌”，虽然银行股和证券股引领了2012年末的第一轮反弹，但这些股票在2季度末的流动性危机中败下阵来。并重创了部分看好这些行业中长期前景和低估值的大盘基金们，仅统计最后10名基金的持仓就可以发现，银行股中的招商银行、兴业银行、平安银行、中信银行；证券股中的中信证券、辽宁成大等基金偏好品种给予相关基金的冲击非常之大。低估值的个股风险同样很大，这个结论值得不少基金来思考和反思。

  【基金仓位】基金仓位降至年初水平

  中国证券网讯（记者丁宁）根据基金仓位监测模型测算，截至6月28日，基金整体持股仓位79.0%，与6月21日测算结果相比减仓2.6个百分点，主动减仓2.3个百分点。其中，股票型基金整体仓位83.0%，下降2.1个百分点，主动减仓1.8个百分点，混合型基金整体仓位73.1%，下降3.3个百分点，主动减仓3.0个百分点。市场破位下行后有所企稳，但反弹持续性仍不乐观，基金仓位降至年初水平。

  从基金公司来看，70家基金公司中有16家主动加仓，54家主动减仓，主动减仓的公司家数大幅增加。管理规模前十名的公司，整体仓位由80.7%下降到78.4%，主动减仓2.1个百分点，主动减仓幅度低于同业平均水平。

  二季度货基规模大幅缩水“钱荒”考验流动性管理

  中国证券网讯（记者王慧娟）由于受突发性“钱荒”危机影响，二季度末货币基金遭到巨额赎回，大型货币基金尤其缩水严重。

  二季度基金规模数据显示，前十大公司中，嘉实、易方达、南方、博时、广发等公司旗下的货币基金（不含短期网贷）相较一季度末合计规模缩水比例都超过40%。巨额赎回对基金运作产生了巨大压力，多只货币基金呈现负偏离，有家公司公告负偏离度超过0.5%，若因此调整估值方法将使基金净值产生实际亏损。

  这次危机构成了一个“压力测试”，在严峻考验之下，少数大型货币基金表现突出。

  一季度末规模最大的货币基金易方达货币，因为机构持有人占比高，而机构资金在季度末受到资金利率飙高的回购和拆借市场吸引，大举赎回，因此基金规模缩水较多，但是易方达货币在这种情况下仍然保持了正偏离，显示出卓越的流动性管理能力。

  正偏离意味着基金资产组合的市价高于其账面价值，存在浮盈。当市场发生逆转时，基金资产由于平时积累了很多浮盈，组合才能保持正偏离，是货币基金流动性管理能力强的表现。正当货币基金在利率市场化背景下高歌猛进的时候，银行间市场爆发的“黑天鹅”事件，给货币基金带来了一场关于“流动性管理”的考验。而经过这次危机，基金行业也再次认识到，货币基金的竞争将最终落实在流动性管理能力的差别上。

  “货币基金不是追求收益率排名的产品，现金管理工具不能通过限制申赎量来保证组合的流动性。经过这次教训，全行业更应该把提升流动性管理能力作为货币基金管理的首要目标。”北京一位大型货币基金管理人说。

  【下半年策略】基金不敢轻易言底静待右侧出借机会

  中国证券网讯（记者吴晓婧）上半年收官战，A股市场经历了“过山车式”的跌宕起伏。

  6月24日，上证指数暴跌百点，失守2000点，最低到1958点，收到1963点；25日，无疑是惊心动魄的一天，这一天，再度出现深度暴跌，但却在午后出现了惊天大逆转。随后两日涨跌互现，周五则在蓝筹反攻下，终于收红。

  市场大跌之际，汇金几度出手，无疑在一定程度上稳定了市场的恐慌情绪。然而，对于后市预判，基金依旧谨慎。

  在基金看来，资金紧张的高峰或许已经度过，但流动性最宽松的时候也成为过去，在宏观经济弱复苏、国内经济面临去杠杆化过程的大背景下，A股市场仍可能面临继续调整的风险。

  后钱荒时代公私募基金的关注焦点

  中国证券网讯（记者周宏）小心地翻过6月最后一个交易日，重压在A股和银行间市场的达摩克利斯之剑终于暂时移走。在下一个资金紧张点（季度末）来临之前，有三个月时间可供出借者重新思考、转换和调整组合。在钱荒危机暂时过去之后，公募和私募们又会如何在市场“行走”，这显然会成为市场最关注的焦点[阅读三大焦点]

  （编辑朱妍）