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  张芊

  未来几个月资金仍将持续紧张，以银行隔夜>利率衡量的银行间资金紧俏峰值显然已经过去。

  银行间资金紧俏，>基金公司应该首先做好流动性管理和>风险控制，特别是对货币基金等流动性工具类基金，需要做好风险预案，确保固定收益类基金的正常>出借运作。

  证券时报记者杨磊

  近期，银行间资金紧俏，利率飙升冲击整个金融体系，固定收益类基金因此受到多重影响。

  有十几年固定收益出借经验的广发基金[微博]固定收益部总经理张芊表示，银行间资金紧俏影响到>基金公司各类固定收益类基金，我们在应对困难的同时，要看到银行间资金紧俏所带来的新机遇，特别是收益率较高的短期网贷基金迎来良机。

  资金紧俏峰值已过

  “本轮银行间资金紧俏来得突然，6月20日达到极致后，近期情况有所好转。”张芊表示，“以银行隔夜利率衡量的银行间资金紧俏峰值显然已经过去了。”不过，有业内人士表示，未来一段时期资金面可能难以重新回到今年年初的宽松状态。

  谈及此次银行间资金紧俏的导火索，张芊表示，短期因素主要有两个：一个是今年5月底财政缴款大幅增加，明显高于市场预期，短期带来银行资金面紧张；另一个是由于美元升值引发新兴市场资本外流，两项因素叠加带来银行间市场资金突然紧俏。

  张芊进一步表示，中长期因素方面，国内因素是：央行治理银行表外杠杆和规范银行网贷市场的方向不变，银行间市场资金面紧张态势或将延续。国外因素是：美国量化宽松退出已提上议程，资金流出新兴市场成为国际资本的中长期趋势。

  张芊认为，银行间资金紧俏，基金公司应该首先做好流动性管理和风险控制，特别是对货币基金等流动性工具类基金，需要做好风险预案，确保固定收益类基金的正常出借运作。

  张芊预计，未来几个月资金面再次发生6月20日隔夜拆借利率飙高的可能性不大，但资金面仍将持续紧张。资金也许不会一直维持10%以上的收益率，但收益率或难以回到今年1到5月份3%到4%左右的收益率，由于7月份还有新一轮的财政缴款，预期资金收益率仍将比较高。

  短期网贷基金受宠

  张芊认为，银行间资金紧俏对固定收益类基金并非全是负面影响，短期网贷基金从中受益，特别是新增资金比较多的短期网贷基金。

  “遇到银行间资金紧俏时，不能慌，基金公司固定收益人员需要找出更适合的出借产品，在提高产品收益率的同时，做好产品的流动性管理。”张芊表示。

  张芊进一步表示，短期网贷基金把更高比例的资产出借在银行的协议存款，特别是3个月以内的银行协议存款上，而目前中国的利率结构中，3个月以内的银行协议存款收益率更有优势，比交易所债券、银行间债券的收益率都要高，从而为短期网贷基金创造了很好的出借机会。

  据悉，今年6月份发行的广发网贷7天基金成立于6月20日，正好赶上银行间资金紧俏，当日上海银行间隔夜拆借的平均利率超过13%，银行协议存款的收益率达到15%左右，扣除管理费托管费等费用后，成立第一周年化收益率保持在13%以上。

  此外，广发基金公司旗下另一只短期网贷基金——广发网贷30天，今年6月23日以来的7日年化收益率一直保持在5.5%以上，明显高于同类基金的平均水平。

  业内专家预计，广发网贷7天等短期网贷基金由于年化收益率比较高，会吸引一批新增出借者关注。这些新增出借者最关注的是今年下半年，特别是今年7月份的银行间协议存款的利率预期。

  对此，业内人士表示，新增资金申购至资金到账期间可能会摊薄收益，但随着新资金逐渐出借到银行协议存款上，会产生新的收益。今年7月中旬之前，银行间资金紧俏的局面可能还会延续，长期看资金最宽裕的时期已经过去，未来一段时间银行渠道可能将维持较高的协议存款利率，有利于短期网贷基金的出借运作。

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