汽车业中考遇钱慌测试或冲击车市消费

2016-11-14

上周，一场史无前例的钱“慌”(因银行资金流动性紧张而引发的市场恐慌)席卷而来，国民经济各领域都感受到一定冲击，作为资金密集型的汽车业自然也无法独善其身。反应在终端市场上，6月份以来，部分商业银行的放款时间明显延长，消费者申请车贷的审批和放款都需要更长时间。从整个产业链来看，长期依赖银行融资的经销商将首当其冲受到影响。相比之下，由于资金链条较长，整车厂和供应商受影响较小。钱“慌”带来的冲击有多大，关键在于其持续时间的长短。目前汽车业各产业链部分都面临较高资产负债压力，如果钱“慌”一直持续，不仅汽车经销商和厂家将面临严峻的资金压力，长期来看更可能影响到实体经济，对于开始复苏的汽车市场造成更大的负面冲击。

银行车贷放款时间延长

6月23日开始，商业银行普遍出现钱紧的情况，车贷业务受到直接影响。部分消费者反映，以分期付款方式购车，审批时间比原计划延迟了好几天。

经销商透露，从6月初开始，商业银行的车贷放款速度就明显放缓了。这主要是因为银行车贷业务额度不足，某大型银行甚至已经下发通知，6月份的车贷要到7月上旬才能放款。

同时，在银行授信额度有限的情况下，车贷审批相比过去也更加严格。多位4S店金融部的金融专员透露，6月以来，银行在放款时对客户采取“择优录取”的做法，有房产的客户相对较为容易通过银行的审核。

有消息称，在佛山，有商业银行已经停止了车贷项目的申请，何时重新启动则还没有具体时间表。不过，广州多家经销商表示，广州的银行不会停止车贷业务，至于业务何时能恢复正常，目前没有确切时间表。中国汽车流通协会副秘书长罗磊则表示，目前，车贷的收紧主要还是影响一线中心城市的汽车消费。在三、四线市场，汽车消费更多仍是依赖积蓄。目前采用贷款购车的比例只在10%-15%之间，因此车贷收紧对整体市场的影响不会太大。

经销商资金链风险加大

从南都记者调查来看，目前钱“慌”对汽车业的影响，主要体现在商业银行车贷业务上。不过，如果这样的局面持续下去，长期以来靠银行融资的经销商，将最快感受到钱紧的压力。

北京北辰亚运村汽车交易市场中心总经理迟亦枫表示，由于经销商的车现在处于在途状态，近期的钱“慌”对经销商的影响还未马上表现出来。只有等经销商卖出一部分车，才能收回资金来偿还银行等资金来源方，并在下一步的贷款中感受到资金紧张。

当前，经销商的资金来源大多来自银行和汽车金融公司，模式有库存融资贷款和消费信贷模式。通常整车厂都要求经销商先付款后提车，因此每次提车之前，经销商在自有资金之外，都要向银行申请融资贷款;待到车辆完成销售后，经销商还清银行本息，如此周期循环。

罗磊进一步表示，如果钱“慌”持续，会使经销商融资难度和成本都将提高，甚至面临资金链断裂的考验。此时，如果经销商不能及时消化库存，就有可能出现资金短缺的情况。德勤会计师事务所2012年发布的一项报告显示，国内汽车经销商资产负债比率已接近85%。可以预计，一旦银行对经销商授信额度下滑，经销商将普遍面临较大资金链压力。

整车厂融资成本提高

整车厂由于资金链条较长，所受影响相对较小。不过，与多数人担忧的一样，整车厂同样担心目前局面的持续。

华泰证券分析师徐才华认为，目前汽车业普遍被各地方视作支柱产业，汽车企业要获得贷款难度不大，不过随着银行间拆借利率的上升，钱“慌”必然推高企业资金成本。

长城汽车销售公司副总经理商玉贵坦言，钱“慌”对车企影响不容小觑，尤其是对那些主要依靠贷款发展的汽车企业，将带来非常不利的影响。

据统计数据显示，截至今年4月24日，根据22家汽车业上市公司发布2012年年报，其负债合计高达4441.94亿元。其中，有9家的负债超百亿元。招商证券汽车分析师汪刘胜认为，目前国内汽车企业负债率都很高，这意味着如果目前局面持续的话，将会有不小的潜在影响。

未来或冲击车市消费

钱“慌”爆发以来，引发国内股市连续暴跌，足见其冲击力之大。尽管各界都不希望此种局面持续，但从中央政府多次表态无意通过放宽货币政策刺激经济增长，未来资金趋紧将成为常态。

据安信证券首席经济学家高善文的看法，近期的钱“慌”会导致三波冲击波：第一波冲击是银行间资金的极度紧张，第二波是影子银行体系面临的冲击，第三波是对实体经济的冲击，信用收缩使得疲弱的经济加速下降。

如果钱“慌”持续，实体经济将可能加速下滑，这将直接影响到消费者消费能力，对车市造成负面影响。华泰证券分析师徐才华认为，这种影响将更加深远。

今年以来，国内车市持续上升。中国汽车工业协会数据显示，1-5月国内汽车产销均超900万辆，上半年将轻松突破1000万辆。车市表面风光，背后却与整车厂压库不无关系。

中国汽车流通协会数据显示，今年5月，中国汽车经销商库存预警指数为51.32%，库存仍超预警，库存压力持续增加。迟亦枫表示，目前大多数经销商的库存都在1：2以上，最高甚至达到1：5，超过了正常的库存水平。

终端市场高企的库存不仅给经销商带来巨大资金压力，同时也意味着如果国民经济增速继续下滑，汽车市场高增长局面将不可持续。在这个过程中，钱“慌”与高库存相互作用，可能会加速车市下滑局面。

车企或面临新一轮兼并重组潮

事实上，钱“慌”对车市的影响可能并不简单地呈现在销售赢利数字上，更有甚者或引发新一轮车企并购潮。

业内人士分析，依据中国过去货币紧缩的经历，在货币流通性下降的情况下，会使车企短期债务融资大幅递减，进而降低车企整体的债务融资能力，而对长期债务融资而言，则将带来重大影响，甚至严重损害车企取得长期发展资金的渠道。如此之下，对财力雄厚背景强大的大型国企来说或许不是什么问题，但是对于一些自主品牌或是地方中、小型国企可能就成为严峻的考验。一旦情况持续下去，或将间接引发新一轮兼并重组潮。

事实上，近年来国内不少整车企业正掀起新一轮扩产热潮。据不完全统计，从去年4月至今年1月，数十家车企已经出借超过340亿元用于扩张产能。这些资金来源很多，其中主要是银行贷款。中航证券汽车研究院李军政分析，面对过去几年汽车销售的井喷状况，国内不少整车企业、汽车经销商集团开始圈地扩张，甚至不惜跑到人力成本、物流成本极高的地区建厂，为的就是能够获得土地、资源，再以此为抵押获得贷款，或当做出借获得收益。劳动力成本的高企加上稀少的产量很难摊薄成本，这也让一些中、小型车企面临资金链断裂的风险，成为被重组、被整合的对象。

中央财经大学金融学教授郭田勇进一步指出，在中央“有保有压，有扶有控”的整体调控政策下，对于产能过剩行业，银行既严格把控其融资风险，同时还要进一步促进其经营转型和结构调整。这与此前汽车行业的优势资源整合、并购的大方向是一致的，然而，具体到中短期执行层面，在整体产能可能过剩的情况下，产品竞争力弱、利润较微薄且发展资金来源依靠信贷的中小自主品牌，将比大合资企业承受更大的结构性调整风险，其经销商网络更加成为这一轮调整中压力较大的群体。

一旦目前情况持续，融资变得困难，面对越铺越大的摊子，最后的结果会怎样?业内人士预测，未来半年或将会由此启动新一轮重组兼并潮。

车企资金成本攀高?企业财务压力加剧?

钱“慌”来势汹汹，汽车业不可避免受到影响;作为整个汽车业的重心，整车厂由于资金链条较长，目前感受并不明显。不过，如果钱“慌”成为一种长期趋势，必然加大企业融资成本。

“我感觉这事对车企影响不小。”长城汽车销售公司副总经理商玉贵表示，尤其是对那些主要依靠贷款发展的车企，必然增加成本，这是非常不利的。他强调，长城汽车多年来保持良性发展，目前没有感受到钱“慌”的影响。

招商证券汽车分析师汪刘胜认为，现在钱“慌”尚未对实体经济造成冲击，但往后看会推高企业资金成本，尤其是对于负债率较高的企业，将带来较大财务压力。他表示，目前国内制造业负债率都很高，很多企业发展资金主要依赖银行贷款，贷款数额达到一定程度，这种财务压力将非常大。

一家自主企业高层分析，目前汽车业普遍被各地方视作支柱产业，汽车企业要获得贷款难度不大，不过随着银行间拆借利率的上升，钱“慌”必然推高企业资金成本。

汽车经销商融资和经营成本加大?扩张步伐放缓?

“目前，由于银行揽储而导致客户推迟购车的情况尚未大规模出现”，广州一家奥迪经销商总经理告诉南都记者。而对于各大银行“惜贷”的态度，对汽车经销商带来的影响，该经销商表示，汽车经销商目前主要使用承兑汇票向银行贷款。

银行与经销商、厂家签订三方协议，经销商预付20%到30%的保证金，将银行开具100%承兑汇票交给厂家，厂家发车后将车辆合格证交给银行，银行把车辆合格证作抵押，待经销商将车辆售出后付70%到80%的车款将合格证赎回。“该种融资渠道暂未收到钱‘慌’的影响”，他称。

然而，这并不意味着经销商对钱“慌”免疫。中国汽车流通协会副秘书长罗磊告诉南都记者，今年以来，汽车经销商的库存一直维持在较高的水平。其中5月存预警指数为51.32%，并且库存压力将持续增加。

同时，南都记者从银行界人士处获悉，银行对经销商的库存非常敏感，某些银行甚至只向库存低于过去三个月销售量两倍的车商提供贷款。这无疑加大了汽车经销商的融资和经营成本。

事实上，随着车市进入微增长，部分汽车经销商集团也加大了通过兼并重组，实现扩张的步伐。钱“慌”的出现，很可能导致其放缓扩张步伐。上周，庞大汽车公布公司债券跟踪评级报告显示，由于销售网点扩张占用资金规模较大，同时新增经销网点培育时间相对较长，盈利释放滞后，以庞大汽车目前的资金情况看，预计公司2013年网点扩张速度较2012年将明显放缓。

罗磊表示，随着融资成本的增加，在影响到经销商扩张速度的同时，也使得后者对融资更为饥渴。日前，国内最大的经销商集团广汇汽车终止A股IPO审查，并转投上市程序更快的H股。有观点认为，广汇汽车此番放弃A股而转投H股的怀抱，确实有缺钱急着融资的考虑。

配套厂商赢利与钱“慌”关系不大?

来自汽车配套厂商的出借建设的计划显示，通常汽车新厂附近的配套厂商建设在新厂址划定后便已迅速落定，而其固定成本投入将在建成后3至5年回收。对于已经投入的固定资产，更多受到的是来自车企生产线或开工不足的影响，而非市场其他波动。

对于原材料的供应价格受汇率、通胀等因素变动的影响，一汽-大众采购部门相关负责人表示，“我们有一个半年核算一次的价格补偿机制及汇率浮动核算机制”，从一个侧面保障供应商与我们签定协议后的出借回报。

汽车金融未来或担任更重角色

乘联会分析师崔东树认为，厂家和经销商的网络扩张是一个长期过程，会保持一个理性的进展，因此也不一定会受到当前钱“慌”的明显冲击。而在经销商面临资金紧张时，车企必定会通过担保等方式，为经销商协调资金，以保证整个市场体系的稳定运行。这也是目前车企的一个理性态度。如上汽集团近期就为包括金融公司、经销商等相关利益体，在未来两年提供累计近80亿元的融资担保，以应对市场波动。

此外，6月19日召开的国务院常务会议上明确提出“创新金融服务，支持居民家庭首套自住购房、大宗耐用消费品、教育、旅游等信贷需求。”由此可看来，发展汽车金融是一个导向性的政策，未来将在车市发展扮演更加重要的角色。

构建全价值链体系将成为当前车市竞争的核心，全价值链体系包括研发、产能、供应商和经销商体系，也包括售后服务、二手车、汽车金融等后市场领域，并且后市场的作用正在日益凸显。

在当前钱“慌”的背景下，拥有汽车金融公司的车企，无疑能够争夺到更多消费者，拓展市场。未来汽车贷款业务会越来越向专业的汽车金融公司集中，而商业银行可能会逐步退出汽车消费信贷业务，成为幕后合伙人。随着未来汽车消费信贷的普及，汽车金融公司也将为车企带来更多的利润。而主流车企拓展汽车金融服务，以自身实力支撑汽车金融业务的发展，也能够更好提供销售服务水准，进而增强车企竞争力。

在此次受到钱“慌”冲击的市场中，能够紧密厂商联盟的车企和经销商，才能更好应对市场的新挑战。以前或许更多是强势车企带动经销商的做大做强，而未来车企取得竞争优势，必然需要依赖于强大经销商体系。

9家上市公司负债超百亿元

据统计数据显示，截至今年4月24日，根据22家汽车业上市公司发布2012年年报，其负债合计高达4441.94亿元。其中，有9家的负债超百亿元。

目前上市公司中负债最高的则是上汽集团，负债高达1721.97亿元，负债排名靠前的是比亚迪、长安汽车(微博)和长城汽车，3家公司的负债分别达445.66亿元、307.27亿元和209.26亿元。

除上述4家公司外，负债超百亿元的汽车业上市公司还有福田汽车(微博)、广汽集团、江淮汽车、东风汽车和金龙汽车这5家公司，其负债分别为180.23亿元、173.7亿元、134.2亿元、110.88亿元和109.15亿元。

长期影响需正视

本次整个事件的结果是，对银行影响不大，但对实体经济有冲击。对应到汽车市场，则可以分两块：一个是企业层面，一个是消费者层面。企业层面，我认为还好，因为融资成本的上升主要是对中小企业影响比较大，对大企业影响很小，汽车企业在各个地方基本上都是当地的龙头企业，受到地方政府的扶持，融资能力不会太差。

对消费者的影响已经可以看到端倪，主要是影响贷款购车用户。由于银行资金偏紧，在未来的几个月，估计以回笼资金为主，由此个人消费贷款这块将收紧。汽车贷款的风险比住房贷款高很多，估计收紧的可能性比较大。这是短期影响。估计几个月之后，银行的主动回笼动作将结束。但长期看，如果银行未来一直处在从紧的状态，则实体经济必将受到负面的影响。实体经济下滑对汽车需求的负面冲击是更深远的。

车贷业务审核变严格?放款速度变慢?

南都记者走访市场发现，6月份以来，银行的放款时间有所延长，而对客户资质的审核更加严格。不过，假如消费者通过汽车金融公司申请贷款，情况完全不同，不但放贷速度照常，车主还可以享受到各种贴息、低息方案。

目前情况：审核门槛小幅提高

一位东风日产经销商告诉南都记者，从6月初开始，银行的车贷放款速度就明显放缓了，至于业务什么时候可恢复正常，目前银行方面并没有明确表示。此外，银行的审核门槛也有提高。多位4S店金融部的金融专员表示，6月以来，银行在放款时对客户采取“择优录取”的做法，有房产的客户相对较为容易通过银行的审核。

不过，如果客户通过金融公司申请车贷，则没有这方面的担忧。为了提振销售，目前很多汽车品牌仍在推广低息或者贴息计划。南都记者了解到，目前客户通过金融公司申请贷款，通常三天之内就可以放款。

长期来说：车贷仍是“香馍馍”

未来银行对车贷的支持力度是否会大折扣呢?“不做业务我们就没饭吃呀!”建设银行广东省分行一位负责风险管控的高管的一番话可以看出，资金总要寻找出口，车贷未来还将是银行的重点业务之一。

目前车商与银行合作开展的车贷业务，主要是以信用卡分期贷款的形式进行。得益于信用体系的建立，这一类业务的呆坏账并不多，而利息的提前收取也使得银行利润得以保证;此外，按揭购车的客户还需额外支付出1500到3000元不等的手续费，对很多车商来说，这已高过售车的利润。

三波冲击考验将渐次加强

汽车作为国民经济的支柱产业之一，在钱“慌”之下，会否最先受到冲击?

安信证券首席经济学家高善文分析，近期的钱“慌”会导致三波冲击波：第一波冲击是银行间资金的极度紧张，这已发生，未来还会持续一段时间，但最坏的时候可能已过去。第二波是影子银行体系面临的冲击，表现为票据和网贷产品利率的飙升，目前第二波冲击已初露端倪。第三波是对实体经济的冲击，信用收缩使得疲弱的经济加速下降，这会导致企业的偿付能力出现问题。第二波和第三波冲击在一定范围内将相互加强。

继央行于6月25日发布公告对银行间市场注入流动性，并承诺维护好货币市场的稳定之后，对实体经济的第三波冲击还会发生，只是破坏力得到缓和。中国经济金融体系的重大缺陷仍然存在，下一次货币紧缩来临时，整个金融市场和实体经济面临的考验和冲击可能比这次更大。汽车行业作为国民经济的支柱产业之一，一直以来都是金融业重点支持的行业，将难以避免地受到钱“慌”影响。

城镇化消费或成重要支撑点交通银行首席经济学家连平认为，在当前形势下，创新金融服务令得金融机构大有可为。而城镇化的消费也将成为汽车行业的重要支撑点。扩大各企业的汽车金融业务，在金融消费的广度和深度上做文章，不仅符合了国家当下的新政，也为汽车行业及企业个体持续的增长提供了新的机会。