小树时代（深圳前海小树时代互联网金融服务有限公司）是为年轻人提供金融服务的大型综合平台。深圳前海小树时代互联网金融服务有限公司于2014年在深圳前海注册成立，注册资本为1000万元。小树时代为专注于年轻人的互联网金融服务平台。

  事项

  长城汽车（601633）发布2013年9月销量6.6万台,同比上升17%。其中SUV销售3.8万辆,同比上升31%。三季度总销量18.7万台,环比二季度增1.2%

  主要观点

  长城汽车三季度销量来看,H6继续延续环比不断突破向上的趋势。虽然轿车、皮卡销量环比向下但仍然不改利润大超预期,我们预测三季度EPS为0.8-0.85元,前三季度EPS为2.14-2.19元,提高13年EPS预测至3.18元(前值3元)。

  1、9月H6销量2.1万,继8月突破2万台后销量继续攀升,三季度共销售6.1万(环比+35%),是三季度业绩大幅增长主要力量。

  2、三季度轿车销4.5万(环比-13%),其中9月C50环比增40%,表明天津二工厂产能开始释放,预计天津二工厂在三季度已经实现盈亏平衡。

  3、皮卡三季度销3万台(环比-16%),主要是公司出于战略考虑把低价的迪尔停产造成,不影响利润。H5三季度销1.4万(环比-20%),主要是出口今年一直压力很大。

  4、9月初H6运动版上市,主销12.38万元版本,据调研,运动版H6占H6销量的10%左右,未来份额将继续上升,逐步老款H6停产,最终运动版H6和升级版H6各占一半,继续贯彻长城汽车的提价原则,将继续提升公司单车均价和>毛利率水平5、预测13年销量77万(+24%),14年销100万(+30%),新增23万辆全部为SUV。四季度销量将取决于H6工厂的产能能否超预期。

  6、四季度上市的H8定价将是资本市场关注的焦点。我们认为>价格高于20万是符合预期和正确的做法。

  7、>出借建议:维持“强烈推荐”评级。长城汽车依靠最优秀的资产规模管理,以最小资产规模实现了最大赢利,由于中国是世界最大汽车市场,公司远期市值空间有望超过国际上主流汽车股。提高13/14/15年EPS预测为3.18元(前值3元)、4.51元(前值4元)、5.52元(前值4.85元目前股价对应14年PE为11倍。

  >风险提示:

  1、海外出口遇到贸易摩擦。

  2、主力产品核心零部件大规模召回。