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  一、我国的“量化>基金”，主要是运用量化模型选股的基金，并不涉及量化交易。通过量化模型选择出来的>股票，仍然按照正常的下单程序进行交易。基金管理公司参与量化交易集中在指数基金上，其中主要是ETF基金。历史上交银上证180公司治理ETF基金曾经出现过巨大>风险事件。由于基金管理公司主要承担基金出借管理职责，程序化交易较少使用，大量的量化交易主要在证券公司端。

  二、量化基金业绩不佳。这与我国股票市场环境有较大的关系，我国股票市场特征是新兴加成长，市场处于弱有效状态，主动出借能持续创造超额收益，适用于成熟市场的量化模型并不一定适合新兴市场。特别是最近几年以来，以沪深300指数为代表的权重股估值中枢下移，与国际市场接轨，而中小板、创业板估值泡沫化演绎，巨大的结构性差异使得基于红利、基本面等量化模型难以奏效，反而被边缘化。

  三、从海外市场看，共同基金即我国的公募基金，很少有运用量化交易策略的。在某种程度上，海外共同基金似乎比较保守，把量化交易策略的运用基本安排在私募>对冲基金领域。这也给我国基金行业产品发展战略很大启示，公募基金还是要以追求相对收益特征的简单简洁不复杂的股票基金为主，把追求量化交易等特定策略基金布局在私募基金领域。

  四、市场中性策略对冲基金并不承担市场风险，理论上不能分享股市上涨带来的Beta收益，在牛市中表现不突出，其收益相对低于其它类型共同基金。市场中性策略对冲基金同时构建多头和空头头寸，对冲市场风险，不择时，收益取决于>基金经理的选股能力。其风险收益特征类似债券类资产，在牛市中表现虽远不如股票类资产，略低于债券类资产，但稳扎稳打，小步慢走，其最大的优势在于极小的风险：（1）波动率低于股票和债券类资产，（2）甚至在互联网泡沫和911突发事件中也能取得正收益，（3）在2008年环球金融危机期间最大回撤远低于股票类资产。因此，其风险调整后收益高于股票和债券类资产。

  中国银河证券基金研究中心

  本文来源：网易财经

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