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  【>财经网专稿】记者殷语临>交银施罗德16日发布的四季度>出借策略表示，三季度经济反弹的可持续性欠佳，如果四季度经济数据不能持续改善，整体指数或难有很大的出借机会，出借者应该重点关注主题性和结构性出借机会。

  对于三季度各项经济数据同比增速显著回升，交银施罗德认为，本轮经济反弹的可持续性欠佳。“从需求结构上来看，乐观预期推动的补库存可能是本次改善的主要动力，而没有终端需求推动的补库存通常持续时间短于1个季度。”从数据趋势上来看，7、8两个月的基数非常有利，四季度的高基数使得同比数据预计较难出现大幅上升。

  因此，四季度GDP同比增速较三季度可能会出现温和回落。其中，地产出借能否稳定将是一个重要变数。工业增加值同比增速在四季度可能会结束三季度的快速改善局面，出现震荡或小幅回落；从食品价格周期和通胀预期来看，四季度通货膨胀压力仍是相对温和的，CPI可能从三季度的2.7%左右进一步小幅上升到3%左右。

  政策方面，在CPI上行的背景下，交银施罗德预计货币政策放松的空间很小，以维持中性、稳定为主；在调结构的背景下，预计财政政策以托底、维持经济增速的平台为主，不会有明显的刺激性政策。

  因此，四季度的流动性会与三季度基本持平，在年底的时候可能会有一定程度的改善。三季度>利率债发行量较大，对流动性需求较强；而>外汇占款的增长在欧美经济预期改善的背景下较为乏力，流动性供给受限。这两个因素在四季度可能会出现一定幅度的改善。在年末，如果美联储没有缩减QE，国内财政存款的投放规模较大，那么流动性情况可能会出现一段时间的改善。

  在出借上，交银施罗德更关注四季度前半段市场整体或仍有的主题性及结构性出借机会，其中具备基本面和盈利支撑的成长性个股或仍将得到市场追捧。

  （证券市场周刊供稿）

  【作者：【财经网专稿】记者殷语临】(编辑：史芳芳)

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