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  存续期内改合同>信诚基金遭遇“诚信”危机

  导语：分级基金在存续期内修改基金合同，这样的事情在15年的基金业发展历史中还是头一遭。近日，信诚基金就做了这第一个吃螃蟹的人，根据该公司发布的公告，信诚沪深300分级基金决定以通讯方式召开份额持有人大会，审议关于修改基金合同的议案。

  根据信诚基金发布的公告显示，此次修改拟增加不定期的上折情形，即当母基金净值达到或超过1.500元时，进行不定期折算。这一条款一出，立刻引发了>出借者和业内人士的评议，一场论战也由此拉开序幕。

  不少A类份额持有人认为，增加上折条款后，他们的利益将受到损害，因此坚决反对该项议案。其中不乏一些业内知名人士，微博名为小杨财经评论的新浪实名认证资深基金出借者杨宇在公告发出后，立即发布微博，呼吁信诚300基金A类份额持有人投出反对票。

  如何看待信诚300修改基金合同的议案？

  杨宇：议案不利于A类份额持有人

  杨宇:"还是提醒信诚300A的持有人积极维护自己的权益吧。因为分级基金，尤其是这种永续型分级基金，它两类份额实际上是完全对立的。。。现在>基金公司出的这个方案吧，根据我们的分析,明显对于B类出借者更有利一些。"

  杨宇认为，在原先没有上折条款的情况下，B份额持有人如果想要退出，只能通过买入A份额合并成母基金赎回，这样就给了A类份额一定的“卖权”价值，如果A份额持有人不愿意卖出所持份额，则B份额持有人只能尝试以溢价形式去购买，由此前者就会获得额外收益。而增加了上折条款后，B份额持有人退出得到了保证，A份额潜在的配对转换“卖权”价值就完全消失了，明显不利于A类份额出借者。

  作为曾经A类份额“卖权”价值的提倡者以及目前的持有人，杨宇自然站到了修改合同的对立面。事实上，与杨宇持相同观点的人不在少数，网上征集反对票一事也是闹得沸沸扬扬，那么究竟是否真的像杨宇所说，增加上折条款后将严重损害A类份额出借者的利益呢？我们也就此事采访了万博基金研究中心的马永谙，来听听他的看法。

  增加上折条款后对A类出借者有何影响？

  万博马永谙：A类份额持有人目前并无过大损失

  万博基金经理研究中心总经理马永谙:"因为首先现在离折算还早，这是一方面，它所谓的损失就是原来没有上折条款的情况下，A类持有人可能会有溢价卖出的机会。。。所以可能或有损害，但是你要说有极大的损害，至少从目前来看没有。我相信奔着未来或有的溢价而去买入A类的出借者本身不会很多。"

  数据显示，截止3月26日，信诚300的单位净值为0.960元，远远尚未达到1.500元的上折线，马永谙表示，A类出借者不须过分担心。但马永谙同时也承认，上折条款的增加对于A类出借者的影响确实是偏负面，因此部分A类出借者的反应也可以理解。对此，信诚基金相关人士则表示，提出这一议案的主要目的还是在于完善自身产品，并没有刻意针对某一类份额持有人。

  提出修改合同主要出于什么考虑？

  信诚基金：修改合同目的在于完善产品　

  信诚基金李志军:"我们提出这个修改意见也是在很多出借者的建议之下，并不是我们公司主动提出来，很多B类出借者认为我们这个产品，怎么说，有一点小瑕疵吧，因此要补偿这个。"

  一般来说，分级基金在最初产品设计上都会带有上折条款，而信诚300这只基金却并没有，这也就是信诚基金相关人士口中所谓的“小瑕疵”，尽管信诚300此次修改基金合同、补增上折条款确实对基金本身起到了完善、修正的作用，但以杨宇为代表的部分A类份额持有人却并不买账。

  完善产品，却坑了出借者？

  杨宇：修改合同改变了出借者原有预期　

  杨宇:"我反对这个观点，它的这种困境来源于最初产品设计时，对B类份额是有一些不公平。但是产品设计完成之后，A类份额和B类份额已经形成了稳定的、有法律保障的合同，现在你为了弥补当初产品设计的漏洞，而去保护一类出借者的话，基金公司是有义务去保护某一类出借者的，但是基金份额的某一类持有人是没有义务去保护另一类出借者的，很多出借者之所以选择出借信诚300A，实际上是对它现有条款的全面分析后作出的决定。。。现在这个金融衍生品的核心条款因为意外的情况，因为基金公司的主动推动，发生了直接影响到大家利益的变化，我觉得这是非常不合适的。"

  说来说去，问题的根源正是出在信诚300分级最初的产品设计上。杨宇对记者表示，当初自己以及其他一些A类份额持有人之所以会选择出借信诚300A类份额，正是看中了这只产品设计上的BUG，如今基金公司为了弥补自己原先的漏洞，决定修改基金合同，更改核心条款，这种做法是非常不可取的，甚至有可能引发出借者对于基金公司的诚信危机。那么，基金公司究竟是否能够在存续期内主动提出修改基金合同呢？专家给出的答案是肯定的。

  基金公司能否主动提出修改合同？

  万博马永谙：于法有据于理值得商榷

  马永谙:"从法律角度上来说，修改合同本身没什么问题，于法律它应该说是有依据的。但是从情理上来说呢，因为出借者最早无论是A类还是B类，他是依据最早的产品合同来进行的，那么中期修改这个产品合同，事实上对于出借者当初的预期基础有改变，所以从道理上来说可能有一些瑕疵。"

  一边是要求弥补损失、义愤填膺的A类份额持有人，一边是言之凿凿、有理有据的信诚基金，双方的争论始终不断。然而，就在争议升级的同时，这一事件也有了新的进展。3月8日是信诚300分级基金持有人投票权的权益登记日，当天，信诚300场内的A、B两类份额规模激增逾一倍，均由3月7日的5744万份暴增至1.19亿份，增幅高达107%。以当时信诚300的净值来算，这些进场资金规模约为1.2亿元。

  根据分级基金申赎与转换流程，T日场内申购母基金，T+2日申请拆分，T+3日方可获取A、B两类份额。这意味着3月8日入场的亿元资金，很可能是3月6日公告发布前申购入场的。新增资金占比已超过场内A、B份额一半，其态度对投票结果至关重要，这引发了出借者的猜测和质疑，杨宇就对记者表示，不排除这是帮忙资金入场投赞成票的可能性。记者也第一时间致电信诚基金询问。

  份额激增是否源于帮忙资金入场？

  信诚基金：纯属无根据猜测公司不可能请帮忙资金

  李志军:"这个完全没有任何证据，我们公司也不可能干这种事情，也没必要干这种事情。我们提出这个条款，出借者投反对或是投赞成，对我们都是无所谓的，我们就是尽一个管理人的义务，去完善这个产品，当然持有人如果反对，我们也尊重他们的意见。这对我们公司是没有任何损伤的。而且他们A、B出借者之间有一个互相的博弈，我不知道这个钱是A出借者为了反对进来的，还是B出借者为了赞成进来的，这个我们也不知道。"

  的确，帮忙资金的说法仅仅是一些A类份额持有人以及业内人士的猜测，我们在没有确定的证据之前不应该妄下结论。但可以肯定的是，信诚300份额激增使得议案否决的可能性再次大幅降低，要求维权的“杨宇们”已经落入了一个更加弱势的境地。根据规定，只要征集到A类出借者50%的反对票即可否决《议案》，但这并非易事，表达反对意见的以中小A类份额出借者为主，他们难以左右亿元规模的资金。目前距离4月8日投票截止日所剩时间不多，记者了解到，所征得的反对票还远远达不到50%的要求，这也就意味着，《议案》通过几乎已经是板上钉钉的事了。

  虽然预期议案通过已经是大概率事件，但部分A类份额出借者仍然心有不甘。更有出借者表示，自己将向监管部门投诉。看来，信诚基金这次修改基金合同，似乎是有些吃力不讨好。目前市场上共有信诚300分级、银华消费主题分级、工银中证500分级3只产品缺少上折条款。此次信诚开了存续期内修改基金合同的先河，后续是否会对其他公司产生示范效应，这也是广大分级基金出借者密切关注的问题。

  未来其他基金公司是否会效仿信诚？

  万博马永谙：上折条款十分重要基金公司理应补充

  马永谙:"分级基金的设计原本就应该存在上折条款，这是我个人对产品设计的观点。之前有一些产品没有设计上折条款，我觉得它是有瑕疵的，所以从公司角度来说，让产品更完善、更符合产品的内在逻辑，这个做法应该说也算正常。。。是对公司以前不严谨行为的有益补充，其他的没有上折条款的基金呢，如果可能，它们应该修改自己的合同，而不是有没有示范效应的问题。"

  信诚基金此次修改基金合同，闹得满城风雨，归根结底，还是自身产品设计上不够严谨。这不仅对目前市场上缺乏上折条款的分级基金起到了启示作用，更给未来还将不断涌现的分级基金敲响了警钟。分级基金在不断发展、不断创新，但只有一开始就把产品设计得更加合理，更加符合基民需求，才能避免类似的事件再次发生，否则不仅出借者的利益将受到损害，基金公司自身的诚信形象也将大打折扣，这样的双输局面是我们不愿意看到的。

  好了，又到了互动环节，来看看今天全景网友又有哪些新的问题

  全景网友“田鼠”问：基金公司是不是要推出多空分级基金了？

  多空分级基金推出在即？

  这位网友说的没错，据了解，中欧、中海、广发等基金公司正在积极筹备多空分级基金产品。其中中欧、中海上报的多空产品跟踪的是沪深300指数，而广发基金即将推出的广发中证500多空分级基金是目前唯一取得中证500标的指数授权的多空分级产品，日前该产品已经取得交易所授权并已报会。从目前的趋势看，各基金公司将会陆续推出跟踪相关指数的多空产品。

  全景网友“赛尔”问：什么是平衡型基金？

  平衡型基金的定义

  平衡型基金是既追求长期资本增值，又追求当期收入的基金，这类基金主要出借于债券、优先股和部分普通股，这些有价证券在出借组合中有比较稳定的组合比例，一般是把资产总额的25%-50%用于优先股和债券，其余的用于普通股出借。其预期的风险和收益状况介于成长型基金和收入型基金之间。

  全景网友“冷冷”说：最近杠杆债基涨的不错啊！

  杠杆债基近期业绩表现

  杠杆>债券基金近期的表现确实抢眼，最近一周杠杆债基集体走强，最高者周上涨幅度接近8%，更有8只产品周涨幅超过2.5%，成为了继今年1月之后的第二轮明显上涨行情。在今年1月份的第一轮上涨行情中，大批产品上涨幅度在10%左右，最高甚至超过20%。数据显示，推动本轮杠杆债券基金上涨的两大动力在于可转债和企业债。

  全景网友“小霸王”问：为什么在基金半年报中会注明“未经审计”字样？

  基金半年报中注明“未经审计”的原因

  基金半年度报告中的财务会计报告无需审计，但中国证监会或证券交易所另有规定的除外。未经审计的财务会计报告应注明“未经审计”字样。不过根据规定，基金管理公司仍将对所披露报告的准确性负责。

  好了，这些就是全景网友的一些问题及相关的解答。如果您对基金出借有什么想法或者疑惑，可以在新浪微博@财富天下频道-交易日参与互动，同时，您也可以登陆jyr.p5w.net在线观看本节目的精彩视频以及更多精彩的财经节目。好了，下面再来看一下基金市场的其它最新动态。

  好了，今天的赢基金就到这里了，祝您出借愉快，再见！