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  随着今年结构性牛市的出现，大批主动>股票>基金净值出现大幅增长。海通证券(600837,股吧)统计显示，326只主动股票基金前三季度平均收益率达20.94%。其中，景顺内需增长基金以90.01%的收益率夺得标准股票型基金冠军，景顺长城内需增长贰号(260109,基金吧)基金则以89.84%夺得亚军，其余业绩位列前三到前十的股票基金的收益均超过60%。此外，530只基金取得了正收益，在所有基金中占比达85%。

  另有数据显示，若从去年12月3日计，截至上周末，已有十几只基金的单位净值翻番。在扣除>创业板指数基金和杠杆基金之后，主动偏股基金中有4只基金实现了翻番，分别为景顺长城内需增长(260104,基金吧)贰号、景顺长城内需增长、中邮战略新兴产业和华商主题精选基金，其单位净值分别增长了120.13%、118.46%、112.83%和100%。

  今年前三个季度的A>股市场将结构性行情演绎到了极致，在上证综指震荡下跌了4.16%的同时，中小板指和创业板指却分别上涨了23.55%和91.62%。风格分化明显的结构性行情成就了依靠主动>出借管理的股票基金在前三个季度中的良好表现。根据天相投顾以全部开放式股票型基金为样本，按照不同出借理念（主动出借/被动出借）划分的积极出借开放型和指数开放型这两类基金指数在前三季度的业绩表现，可以观察到，积极出借开放型指数以17.48%的涨幅大比分超越指数开放型指数（同期下跌1.37%）。另外，结构性市场还拉大了主动管理型股票基金之间的业绩分化，Wind数据显示，前三个季度主动股票基金业绩首尾相差达100个百分点以上。

  基金二季报显示，纳入统计的336只股票型基金中有209只基金的前十大重仓股中出现创业板的身影，也就是说，今年二季度末有62.2%的股票型基金重仓创业板个股，而2012年年末仅不到38%的股票型基金重仓创业板个股。分析人士表示，随着基金三季报的逐步披露，市场将会在更多基金重仓股中发现创业板的身影。

  以荣获标准股票型基金冠亚军的“景顺内需双雄”为例，中报显示，景顺长城内需增长及贰号基金的十大重仓股多为创业板、中小企业板中的高成长股，且多为暴涨品种，其中乐视网(300104,股吧)、百视通(600637,股吧)、汇川技术(300124,股吧)、博瑞传播(600880,股吧)和比亚迪(002594,股吧)5只股票从去年12月3日至今出现了150%以上的暴涨，科大讯飞(002230,股吧)和欧菲光(002456,股吧)的区间上涨幅度则超过了100%。此外，这两只基金去年年底到今年上半年还重仓持有了碧水源(300070,股吧)、长春高新(000661,股吧)等去年12月3日以来暴涨的牛股。

  除了重仓创业板成长股的基金公司收获了巨额的回报外，创业板ETF也为出借者创造了不俗的收益。其中，创业板ETF前三季度的收益为87.63%，仅次于景顺长城内需增长和景顺长城内需增长贰号的90.01%和89.84%，领先于排名第三位的中邮战略新兴产业81.05%的收益。排名次席的融通创业板ETF三季度的收益为85.38%。

  虽然下半年以来包括不少大型基金公司在内的机构看空创业板的声音不断增多，但是，创业板指数还在继续上涨，与年初相比已经接近翻番。深圳一家大型私募基金董事长表示：“这次创业板上涨的逻辑与过往不一样，之前是在高位点火，击鼓传花，有点博高增长、博傻的味道。但是经历了两三年挤干水分后，创业板的一些股票的确具备一定成长性。因此，这次火苗是从底部一直往上烧的。”

  在中小板、创业板连创新高的背景下，对于成长股未来的趋势，大摩品质生活精选股票基金拟任基金经理钱斌表示，成长股出借最大的风险是标的成长性的丧失，而非标的股价飙涨，而现阶段国内的消费、TMT等新兴行业的成长性其实才在起步阶段，其中能持续增长的行业龙头公司未来一段时间利润同比增长有可能持续保持在30%~50%，甚至更高的增速。过去10年，A股市场上最美妙的成长概念是周期股。市场现在给予传统行业如此低的估值，说到底还是因为这些行业不再成长，甚至出现衰退。

  围绕“结构性行情下的公募基金出借”，记者采访了多位业内专家。有专家分析说，“转型”和“改革”双轮驱动的结构性行情主要体现在大盘趋势性上涨动力不足，但主题性出借亮点频出，如此市场下的股票出借，既要求出借人能够对政策和经济形势做出相对准确的解读，又要求出借人能够精选出符合转型及改革方向的优质标的——从这点看，依靠专业投研团队管理的主动股票基金显然比复制指数做出借的被动股票基金更有优势。还有专家表示，结构性行情延续背景下的股票基金业绩差异将日趋扩大，对于基民来说，选到基金经理选股能力强且出借范围符合主题出借方向的基金变得越来越重要。