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  中国网10月14日讯国投瑞银基金发布四季度>出借策略报告，报告认为，展望四季度，A>股市场以结构性机会为主，如果美联储退出QE超预期叠加宏观经济的阶段性回落，市场有下行的>风险。在流动性缺乏持续宽松的背景下，市场缺乏趋势性上行的机会。从行业配置上看，政策出借的微调仍然是相对重点。

  报告分析表示，四季度市场大概率维持震荡格局，流动性偏稳健，主要依赖于改革的预期来改善出借者的风险偏好，提升市场估值。

  从流动性的角度来看，资金价格仍将维持高位。企业盈利存在着下行风险。制度红利仍然是四季度的主要看点。

  展望四季度，A股市场以结构性机会为主，如果美联储退出QE超预期叠加宏观经济的阶段性回落，市场有下行的风险。在流动性缺乏持续宽松的背景下，市场缺乏趋势性上行的机会。从行业配置上看，政策出借的微调仍然是相对重点，电力设备、通信的出借还会维持高水平。此外，制度红利带来的低估值蓝筹的修复，金融开放、国企股权激励等相关的传统行业存在盈利的上行空间。关注铁路设备出借、国企改革带来的效率提升带来的出借机会。

  >债券市场方面，四季度债市整体较三季度风险要小。对于债市而言，目前的通胀压力已不太会是>货币政策重点关注和调控的对象，除非CPI出现大幅超预期走势，否则不会对债市造成过大影响。

  基于对宏观经济和债券市场的判断，对四季度债券市场持中性看法。四季度信用债供给或将放量增加，在供给释放调整充分之后，城投债的配置价值逐渐显现。在经历了一季度的趋势性上涨行情和二季度的估值下跌以及三季度的估值修复行情之后，四季度转债难有趋势性的机会，更多的是具体品种的波段性操作。