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  ⊙本报记者巩万龙

  就在近年业内争夺各类创新先机之时，保本基金似乎失去了人们的关注。不过，随着今年A股结构性机会显现，与以前老保本基金相比，拥有高达40%股票仓位的保本基金或迎来一个新机会。

  “作为保本基金，目前还是以固定收益类资产做好安全垫，但站在当下的时点，今年A股市场结构性机会难得，在积累一定厚度安全垫的背景下，最高拥有40%>风险资产仓位的保本基金可以积极主动参与A股二级市场，而且转债市场有所回暖，这些因素都可以为保本基金带来不小的>出借机会。”华富固定收益部副总监胡伟向记者表示。>华富基金3月18日开始已经发行公司旗下首只保本基金。

  信用债做足安全垫

  作为公司首款保本基金，华富在该产品上做了不少创新，如延续老保本基金三年保本期的基础上，保本期内即可赎回，同时增加分红条款等。

  如何管理运作这只保本基金，作为>基金经理的胡伟向记者表示，公司将严格按照CPPI保本策略执行资产配置，先用债券类资产做好安全垫，再根据市场情况和保本期限相应调整权益出借。尽管去年债券牛市已经过去，对于今年的债市出借，胡伟并不悲观，他认为用信用债可以做好保本基金的安全垫。

  “基于对宏观经济基本面的分析，我们认为2013年国内经济将处于温和复苏的态势，出口将企稳回升，消费基本稳定，固定资产出借增速虽然会受到房地产新政的影响，但基建出借仍是今年的亮点。全年GDP增速预计8%左右，通胀前低后高，预计在3%左右的水平。未来通胀水平需要持续跟踪，如果通胀过高将对债券出借产生影响。”胡伟认为。

  他判断，未来债券>出借收益来源更多来持有期票息，短端品种收益相对确定，短融以及3-5年中等评级信用债配置价值较优，相对有利于保本基金安全资产的配置以及安全垫的积累。

  保本基金权益出借今年有机会

  近年来，随着网贷基金、货币基金和分级债基等一批固定收益创新产品相继问世，曾经让业内寄予厚望的保本基金渐渐失去了更多的关注。对保本基金而言，不得不面对一个现实是，出借者的兴趣不再是保本那么简单，如何保本又增值，三年保本期满得到一份不错的收益？

  保本基金的收益在各个不同时段有所不同，在市场低点成立的保本基金往往收益相对较高。综合WIND资讯和银河证券统计数据，记者发现，目前20只保本基金中平均年化收益率为4.96%。成立满1年以上的保本产品平均年化收益率为5.12%；统计已经完成保本期的15只保本基金算术平均收益率显示，这15只保本基金平均收益率约为16.59%。

  “转债品种的机会成本已大为下降，信用债替代的需求抬升，看好估值较低弹性较好的转债品种，权益类2013年存在结构性的出借机会。”胡伟指出，作为一个低风险的产品，出于安全考虑，保本基金在保本运作的三年里面，必须在安全垫有一定厚度的时候，才会去参与权益类市场

  记者注意到，今年以来，华富基金旗下权益类产品和债券类产品都表现不错，华富竞争力、华富价值等股票基金2013年收益排名非常靠前，这也为公司今年权益类出借提供了良好的业绩基础另一方面，华富基金的固定收益团队目前总共有7名成员，其中有两名基金经理，从业年限都在8年以上，有着丰富的债券出借管理经验。(上海证券报)