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  高收益“类债”产品

  华创资本合伙人熊伟铭在采访中透露，高成长企业债尽管是以债权融资的形式对小微企业进行支持，但其并非一款证券化的产品。

  同样作为高收益的“类债”产品，>宜信高成长企业债与去年推出的中小企业>私募债难免被拿来进行比较。>出借中国网此前在《宜信高成长企业债VC式债权融资》一文中曾指出，早在去年年中，当时被称为“中国版垃圾债”的中小企业私募债便已然被推进市场，但一年之后，该产品已经沦落为资本市场鸡肋，其关键原因便在于其承销环节不利。

  私募债作为一款典型高收益债券产品的高开低走，是否意味着，目前国内出借者对这一类产品接受程度不高?

  对此宜信高级副总裁侯琳称，高成长企业债和私募债的监管体系不一致，进入监管体系的产品会称为私募债。她同时表示，私募债不好卖，主因还在于券商环节利润较低，不太愿意花人力成本去运作，尤其是其项目选择空间较大，而对于宜信来说，则不存在这种内部博弈。

  对于中小企业私募债这一产品，机构出借者现阶段接受程度确实不高，侯琳坦言，同样对于宜信的客户来说，接受高收益债类产品也需要一个过程。“我们也要做一对一的沟通。现在有一些出借者喜欢做针对早期成长企业的股权和债权出借，相对>风险承受能力较高。宜信也需要对客户有一些细分，有更多潜在的客户可以去挖掘，然后推广成功的可能性才比较高。”

  在企业借助高成长企业债产品成功获得融资之后，出借人、华创、宜信三方将会分享企业的贷款成本收益，对于LP来说，宜信承诺的收益率与跟市面主流信托产品类似，大约在9-10%左右。因此，存活在PE/VC和银行的夹层中的高成长企业债，必然会遇到信托等产品的正面竞争。据了解，在现阶段的信托市场上，很多出借者选择购买信托产品时，往往对产品本身不甚了解，其认定的只是信托公司品牌。而宜信目前面临的局面亦是如此，以在P2P业务中以做个人信用累积下的品牌去推动产品。

  另外侯琳也指出，相对于信托动辄几百万元人民币的门槛，高成长企业债的出借人群体更宽泛，门槛随着项目而有所不同，大概会在几十万人民币到几百万之间。资金量级不同，便可以寻找到差异化生存路径。

  无法规避的>关键词：风险

  对于宜信高成长企业债来说，其在强调审核条件宽松，没有行业、地域限制，无需固定资产抵押的同时，无疑在一定程度上放大了出借的风险。

  吴海燕表示，高成长企业债并不对所有VC出借的企业提供接待服务，关键一点在于一定要和TopVC合作，华创资本方面负责这一环节的合作方遴选，同时项目必须在华创资本的尽职调查和宜信风控部门的审核同时达标的情况下才会通过。她透露，基于这种严格的筛选流程，被主动放弃的项目流水每月甚至能达到三四千万。

  尽管有严格的风险控制系统，同时会进行股权、知识产权等资产的质押，但对于中小企业的出借服务来说，风险永远是无法规避的关键词。

  对此宜信高级副总裁侯琳坦言，高成长企业债不是保本保息的固定收益类产品，出借标的是高成长企业，一旦发生风险，出借人也需要自行承担。不可能完全规避违约可能性。

  吴海燕则强调，作为一款金融网贷产品，高成长企业债关键在于做到风险和收益成正比。通常股权出借享受开放的收益率，因此相应可以承受较高的风险，高成长企业债风控标准比股权更严，而且期限较短，只会做未来半年至一年的预期，因此可预见性比股权出借高很多，债权收益比股权低，风险也便相对较低。

  作者信箱.cn

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  [作者：董力瀚]