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  一直以来，低杠杆率和单一的融资渠道都是小贷公司发展过程中最大的羁绊。而随着行业快速扩张，小贷公司突破融资瓶颈的意愿也越发强烈。日前，广州拟成立>小额再>贷款公司的消息引发业内热议。

  业内人士指出，小贷公司融资难一直没有较好的解决办法。广州此次拟成立小额再贷款公司无疑是行业的大胆试水，而“同业拆借”、“资产打包”、“票据贴现”等创新方式如何和现行政策兼容值得继续关注。

  试水

  小贷公司的“融资银行”

  日前，广州市>金融办公开了《广州小额再贷款公司业务试行办法》及《广州小额再贷款公司业务试行办法实施细则》（下称“办法”），拟成立专门针对小贷公司的“融资银行”小额再贷款公司，这在全国尚为首例。

  根据“办法”，小额再贷款公司设立资本金不低于10亿元人民币，单一最大股东为合法经营且连续三年以上盈利的企业法人，主要负责人无不良记录且具有5年以上金融业从业经验等。

  至于小额再贷款公司的资金来源，主要有股本金、银行等金融机构借款、小额贷款公司“>风险准备金”、政府委托运用资金以及企业委托运用资金5个方面。而且，不得吸收公众存款，也不得对非小额贷款公司贷款。

  根据“办法”，“小额再贷款公司对单一小额贷款公司的>贷款余额不得超过该小额贷款公司股本金的1倍”。

  “办法”对小额再贷款公司的业务风险也进行了相关规定。其中，小额再贷款公司向金融机构等借款规模不得超过股本金10倍。同时，向小额贷款公司收取的风险准备金为小额贷款公司贷款余额的1%，风险准备金必须全额存放银行。

  值得一提的是，这家“再贷款公司”直接向广州地区的小贷公司放款，可组织小贷公司做“同业拆借”，还可购买、转让小贷公司的信贷资产。此外，再贷款公司还可处置本地小贷的不良贷款，开展咨询服务以及票据贴现服务。

  多地曾推“地方小贷新规”

  为解决小贷公司融资难问题，已有不少省市推出了“地方小贷新规”。其中，重庆和海南放开的幅度最大，分别将小贷公司的最高融资比例升至230%和200%。江苏、四川、浙江、广东四省则提高到100%。

  尽管上述各地金融办从政策上提高了小贷公司的融资比率，但由于大部分小贷公司是很难从银行获得资金的，所以提高杠杆率对缓解当前小贷公司的融资难题效果十分有限。

  而此次，小额再贷款公司的出现能否真正解决这一难题引发业内热议。

  问题

  小贷公司融资方式和渠道受限

  据央行统计，截至今年3月末，全国共有小额贷款公司6555家，实收资本5671.84亿元，贷款余额6357.27亿元。虽然国内小贷行业正快速壮大，但也普遍遭遇“无钱可贷”的尴尬。

  主要原因有二：第一，各地出台小额贷款监管措施时，往往对其实收资本设定上限，多数地区的上限是2亿元，股东无法追加资金；其二，根据银监会2008年发布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小贷公司只能向不超过两家金融机构借款，额度在其实收资本的50%以内。

  对于从事金融业务的机构来说，杠杆是其保证利润的关键。相比于银行及其他金融机构的高杠杆，小贷公司的融入资本非常有限。

  获得银行的贷款是目前小贷公司主要的融资方式，但因为对小贷公司的风险担忧以及要承担监管责任，银行对发放批发贷款的意愿并不高。

  此外，小贷公司融资的方式和渠道受限，诸如资产证券化、集合信托与私募债、同业拆借等方式，其未得到政策的正式许可。

  期待政策兼容

  对于小贷公司而言，“再贷款公司”的作用已类似于监管层。比如，“办法”甚至规定，再贷款公司可收取并管理小贷公司“风险准备金”，这与人行要求商业银行上缴准备金极类似。

  问题是，“办法”与现有监管框架并非完全兼容。比如，“办法”表示“可购买、转让小贷公司的信贷资产”。而近些年，小贷公司通过银行、信托、地方金交所打包信贷资产融资的动作已多次被监管层叫停。

  所以，广州的这家再贷款公司未来如何政策“破冰”也值得业内关注。

  从短期市场需求来看，同业拆借的需求量可能是最大的。”

  昆明一位小贷公司负责人对记者说，同业拆借可以解决银行贷款到期时的流动性问题。直接放款受制于再贷款公司的资金实力，利率也肯定不低。”

  预测

  未来融资渠道或多元化

  虽然“规范改制为村镇银行”一度被普遍认为是解决小贷公司融资困境的根本手段。但由于政策层面上存在诸多顾虑，至今也未有成功案例。

  “如果现行政策不变，对于绝大多数小贷公司来讲，转制为村镇银行并不是最佳出路，或者说不会有哪家愿意主动转制的。”上述昆明小贷人士表示。

  目前，小贷公司都在积极探索具备可操作性的融资方式。

  6月10日，美国证券交易委员会（SEC）信息显示，吴江鲈乡农村小额贷款股份有限公司于当日递交首次公开招股书，拟在纳斯达克以反向并购（买壳）形式上市，这是首家寻求上市的国内小额贷款公司。

  另外，越来越多小贷公司联姻P2P，为民间借贷充当渠道代理商角色。如在由国开行江苏分行、国有企业金农公司发起成立的网络借贷平台开鑫贷，已有40余家小贷公司成为其担保方，为资金提供借贷的企业目标，并对融资方进行风险审核。

  视点

  不一定成为未来小贷融资主流

  “小额再贷款公司有望在一定程度上缓解当地小贷公司的融资瓶颈，但这种模式也并非一定成为未来小贷融资方式的主流。”上述人士表示。

  比如，“如果通过小贷股东控制的实业向银行融资，再投向小贷。这种方式的融资成本无疑更具吸引力。”“一家小贷再贷款公司的成立，是需要当地有实力的大企业的积极响应，而不是每个地方都会有这样的大企业。”又如，“这种生意最终被验证赚钱效应一般，谁又会有兴趣？一种盈利模式为什么会去服务另一种更赚钱的模式？”

  所以，“由于地方的政策以及每家小贷公司的背景情况不同，未来小贷公司融资渠道方式实现多元化的概率较大。”