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  美国经济周期研究所（ECRI）的LakshmanAchuthan近来进行了一项比较：将日本20世纪80年代资产和信贷泡沫后的经济增长和就业数据与2008年金融危机后的美国进行对比。

  下图显示，美国的情况比日本更糟。

  不过，我们需要明确一点：不同国家的经济数据统计方法是有区别的。20世纪80年代，日本实际GDP的计算方法要比当时的美国保守得多。有鉴于此，上图中美国和日本的经济增长差距应该更大。有趣的是，尽管日本央行也实行了他们自己版本的量化宽松政策，但在大多数时间内，货币供应量增长率仍保持在2%或更低水平；相反，美国的增长率高达10%。

  也就是说，更广泛的货币宽松政策带来了经济恶果，这点不足为奇。快速增加货币供应量会削弱真实财富的生成，从而在结构上破坏经济运行。任何由宽松货币政策带来的经济活动都不会持久，也会消耗本已稀有的真实资本。

  大多数人听到日本表现优于美国的时候都会感到吃惊，但这确实是不可否认的事实。

  >日元怪圈

  下图是近几年来日元>走势与彭博预测值的比较，很明显，彭博的预测更有规律性，而实际走势却大相径庭。

  Thurleigh>出借管理公司的JamesvonSimson认为日本政府误导了分析师们，从而使得他们对日元走势判断失误。但实际上，正是因为日本政府的干涉，分析师们的日子才更好过了一点。

  提到日元，我对2012年日元走弱感到很震惊，因为当时日本相对稳定的货币供应量增长率有利于日元走强而非走弱。

  从下面的>日元汇率日线图中，我们仍能看到与上图类似的三角突破。

  尽管日元走势经常与分析师们的预测相悖，但我们仍更加倾向于未来日元走强，最主要的原因是日本稳定的货币供应量增长率。不过，还有一些新的因素需要考虑，如下跌的实际利率和收缩的经常账户顺差。

  日本政府总是能够说服市场看到货币膨胀的严重性，而市场认知长久以来也一直助推日元汇率走低。反过来，这会形成一种“自我应验的预言”效应：进口>价格上涨；日本国内的价格结构开始适应较低的汇率，从而影响通胀预期。

  与此同时，我们认为从长期来看，影响日元走势的最关键因素仍是货币供应量增长率。而且，日元走势很有可能与所谓的股票等“风险性资产”相悖。日元汇率的上涨通常伴随股价的下跌，反之亦然。原因是，日元经常被出借者用作套利交易的融资货币，以及经济不确定性增长时日本出借者资本汇回的习惯性增长。（文章翻自SeekingAlpha，PaterTenebrarum著）