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  本报记者常亮上海报道兵马未动，粮草先行。

  随着巨无霸级别的>期货品种相继上市，在创新业务上奋力跋涉的>期货公司，对资金的渴求日渐迫切。部分券商系期货公司资本金十分充裕；而对于传统期货公司来讲，继续在IPO市场排队似乎是唯一出路。

  不过，随着自贸区相关政策的出台，离岸资金有望缓解期货子公司作为创新平台的资金需求。而对于众多创新乏力的期货公司来讲，兼并大潮已经近在眼前。

  资金渴求加剧

  “今年已经上市的品种，无论是焦煤、动力煤还是即将上市的铁矿石，未来几乎个个都是巨无霸。”沪上某期货公司老总表示，“2010年上市股指期货对行业的影响有目共睹，未来如果国债期货头寸放到期货公司，我们的净资本压力也很大，很多期货公司不得不‘被动’扩张。”

  根据今年7月1日正式实施的《期货公司>风险监管指标管理办法》，期货公司经营境内经纪业务的，按客户境内权益总额的一定比例计算风险资本准备，基准比例为4%。尽管这一比例已较之前的6%有所放宽，但面对凶猛扩张的期货市场，扩充资本金的需求早晚要提到议事日程上来。

  2012年，保证金在40亿元以上的期货公司有12家，在10亿到40亿元之间的有42家，在1亿到10亿元之间的有85家，1亿元以下的有21家。保证金在急速扩张的同时，相应的风险资本准备计提亦水涨船高，对净资本规模压力陡增。

  而创新业务的发展更是让期货公司对资金的渴求加剧。

  创新业务的两大方向，是风险管理业务和资产管理业务，监管层设置了较高的资金门槛，对期货公司的净资本要求分别为3亿元和5亿元。资金门槛加上监管评级，几乎只有前10%的期货公司可以一试身手。

  据记者了解，这两大业务还对子公司的资本实力提出了很高要求，特别是风险管理业务，资金需求更加庞大，看上去很美的创新梦想，操作起来就会面临资金紧缺的现实。

  “只要沾上现货，就需要大笔资金。”鲁证期货子公司鲁证经贸总经理卢晓鹏表示，“子公司毕竟不是做资金投机的，那种类型的业务可以使用杠杆，而对于现货，一般都是全款交易。”

  据悉，当前风险管理业务中最为火热的是仓单业务、基差交易业务。

  “企业在资金周转上出现困难，没有实力去接货，这个时候我们可以为这些企业去收购仓单，也可以和企业约定回购，我们收取一定的手续费。”卢晓鹏表示，“我们更懂大宗商品贸易，在仓单管理和风险控制方面要比银行更具经验，因此这个业务有融资属性，相应地，这一业务需要的资金量也很大。大宗商品的计量单位动辄上万吨，就算做一单小麦，也要一千多万的资金，更不用说铜、螺纹钢这些商品了。

  而对于看上去更加讨巧的基差交易，资金压力沉重依然。

  “举例来讲，我们做一级豆油和四级豆油的基差交易，这里的基差比较稳定，我们可以长期赚到。”卢晓鹏表示，“但这一基差是很小的，如果想得到可观的收益，则量必须要大，比如至少一万吨。豆油价格每吨7000元上下，做一笔就要几千万的资金量。”

  “豆油现货可以用订金的方式，大概是30%，这样我们资金压力会轻一些。”卢晓鹏指出，“但是大多数现货是不能用这种方式交易的，比如我们常做的焦煤、焦炭，就必须是全款，焦炭无论如何也得3万-5万吨，10万吨都不算多，你想做1万吨试试都很难找到卖家。”

  而对于另一大领域资产管理业务，资金需求虽并不迫切，但长期亦不可忽视。

  “现在期货公司资产管理业务主要配置在期货端，这样会计入期货公司的客户权益，相应地也就会对资本金提出要求。但在现在‘一对一’的模式下，行业内的资管规模都不大，且还有配置在股票、债券端的，所以还不构成明显压力。”国泰君安期货[微博]资管部高级总监金士星表示，“未来还要看期货公司资管的发展速度和发展方向，届时资金问题也许会显现。”

  多途径“找钱”

  根据2012年数据，注册资本在10亿元以上的期货公司4家，分别是中国国际期货有限公司、中证期货有限公司、广发期货有限公司、海通期货有限公司，5亿元-10亿元的有17家，5亿元以下的有139家。资金实力差距正在持续扩大，巨头迅猛扩张，弱者则等待兼并。

  以广发期货为例，今年7月以3614万美元收购了法国外贸银行所持英国NCM期货公司的100%股权，收获中资背景期货公司海外并购的“第一单”。而去年以来，湘财祈年期货、华证期货、华元期货相继被行业巨头收购，行业整合态势日渐明确。

  期货公司也各自寻思，希望找到资金支持。

  券商系期货率先增资，2012年，宏源证券(000562.SZ)对宏源期货首次增资3.5亿元，后者注册资本增至5.5亿元；光大证券(601788.SH)对光大期货增资2.5亿元，注册资本增至6亿元；中信证券(600030.SZ)对旗下中证期货大举增资7亿元，后者注册资本由8亿元增至15亿元。

  对于非券商系期货公司来说，上市则是一条终南捷径。2012年5月，证监会高层公开表态支持期货公司上市，当前进入IPO辅导的期货公司包括>永安期货、南华期货、>弘业期货、鲁证期货四家。

  不过，IPO暂停却打断了这一进程。近日有消息称弘业期货已经无法等待，打算转投香港上市。而对于业界瞩目的“期货第一股”永安期货，总经理施建军则向记者表示公司并无改弦易辙的打算，仍在耐心推进A股IPO进程。

  另外，广发商贸负责人告诉记者，公司在密切关注自贸区对离岸资金和境外银行的相关政策，希望借较为廉价的资金进一步扩大优势。