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  机构多观望，待监管层明确实施细则

  利差缩窄压力下，中小银行更有动力

  打通信贷市场与资本市场是大势所趋

  数年前>资产证券化作为舶来品在中国“小荷才露尖尖角”，就因美国次贷引爆全球金融危机而遭打入冷宫。如今国内银行盘活信贷存量及减轻资产负债错配的压力，信贷类资产证券化创新再度被寄予厚望，不过从有限试点到规模化发展的路仍是荆棘密布。

  中国的资产证券化历经数年蹒跚起步后仍在“摸着石头过河”，关于破产隔离、资产处置等法律法规尚未完善，资产证券化产品从试点到形成一定规模，还需监管部门统一思路，落实实施细则，审批方式亦有待改革。

  目前国内资产证券化市场上存在三种模式，即央行和银监会主管的>信贷资产支持证券(CLO)，证监会主管的专项资产管理计划，以及交易商协会主管的资产支持票据(ABN)。路透独家报道，监管层近期明确“银行的信贷资产可以作为ABS基础资产向券商转让”引发了市场对CLO空间的乐观设想。

  东方证券资产管理有限公司联席总经理任莉对路透表示，“目前来看，银行信贷资产证券化从操作到产品设计都没问题，主要还是看监管层的态度、能给市场多大空间及配套法律法规还待健全等。”

  “中国2007年那轮试点正是华尔街证券化的高潮，现在银行若要证券化，资产质量肯定不如当年，而社会舆论多认为这是银监会甩包袱、分散银行>风险，舆论环境亦不如当年，面临考验更多。”一位国有大型商业银行金融市场部人士称。

  他认为，目前再试点资产证券化已不是银行打包出售资产在银行间交易那么简单了，还需要一系列的产品创新及配套，需要多头监管的协调，“搞不好，这一次还是雷声大、雨点小。”

  然不少人士认为，从美国的经验来看,信贷资产是资产证券化的主要供给者。之前银行信贷资产支持证券试点是一个封闭系统，与外界没有能量交换，只是在试验“用银行的信贷资产去直接向银行融资”，若真打破这个封闭系统，或星星之火可以燎原。

  2005年8月中金联通收益计划、12月开元和建元证券化>信托资产支持证券的发行拉开了中国资产证券化的序幕。后受全球金融危机影响，监管层叫停了试点期间产品发行，直到2012年5月，银监会和央行才重新启动信贷资产证券化。2013年月，证监会发布了券商资产证券化业务管理规定，资产证券化工作重新起航。

  机构等待实施细则落地

  记者从各家银行和券商了解到，目前金融机构还多处观望态势，静待监管层实施细则落地。亦有券商、信托、第三方网贷机构设计发行一些ABS产品，交易商协会亦考虑推出信托型ABN。

  目前中信银行、兴业银行均在尝试信用卡应收账款证券化产品，民生银行小微>贷款试水资产证券化、平安银行、招商银行、进出口银行、工商银行等亦有信贷资产证券化产品在起步设计中。

  尽管资产证券化有着可预见现金流、资产重组、破产隔离、信用增级等特征，可降低银行存贷比，调整银行信贷资产结构，但银河证券银行业分析师黄斌辉指出，银行是否有动力拿出优质资产来发行，能否达到分散风险目的都存在疑问。况且中国经济下滑中，银行基础信贷资产的质量必在下降，大量发行必然带来流动考验。

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