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  “出事”之声不绝于耳，但不妨碍它继续火暴发行、“秒杀”式卖空在网贷规划师嘴里，它几乎是“最好的网贷产品”，收益高且稳定，谁与>信托争锋？唯一的问题也许是100万的高门槛，但现在没有百万，也能买信托，信托团购和TOT（信托中的信托）让有心无力者看到了一线曙光

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  ，《钱经》帮你细究。

  “我们根本不愁卖”，一位前三大>信托公司财富管理中心的销售人员对记者说：“客户都等着，产品出来一个就卖光了，现在我们的门槛都变成三百万了。”早在今年3月就有消息称要将个人>出借信托起点提高到600万元。

  2012年5月各领域不同期限类型信托平均预期收益

  根据普益财富的统计，今年5月共有49家信托公司发行了270款集合>信托产品，环比增加20%，发行火暴的根源无非是“固定”而撩人的预期收益率，单房地产信托一项，一年和一年以上的产品预期收益率超过10%，再看看今年以来（截至2012年6月30日），表现最好的开放式债券基金也只录得5.67%的平均业绩。

  在今年6月份成立的信托产品中，购买起点在300万以上的有3款，占比是1.85%，购买起点在100万以上的有156款，占比是95.7%。普益财富的分析师向记者透露，信托公司对外公布的起点是100万，但是在实际操作中，100万基本买不到什么。

  记者冒充出借者同时给排名靠前的十家信托公司打了电话，工作人员都会告诉记者，信托出借的起点是100万和300万，但当记者表示有购买意向，询问100万的产品情况时，对方则告诉记者，目前100万的产品很难买到，建议如果资金量充足，不妨考虑300万起购的产品。当记者进一步表示资金量不足时，部分信托公司则告诉记者还有两种方式可以购买：

  第一种，购买起点在30万的出借组合类信托产品，或称TOT，“信托中的信托”；

  第二种，找几个朋友“凑钱”买信托，类似于团购。

  TOT信托真相之一：固定收益类TOT产品，被扒两层皮

  利得财富的总经理助理盛大告诉记者，此前的TOT产品以投向股市的私募基金类居多，但是今年由于股市低迷，这类信托产品销售不佳，投向固定收益类TOT信托较受青睐。

  所谓固定收益类TOT产品，就是通过母信托募集资金后，出借到一个或多个子信托产品中。需要注意的是，出借者会被重复收费。TOT信托收取的管理费和发行费，在第一层的信托发行中已经收取了，一般信托公司还会重复收取2个点左右的管理费和发行费。

  以中铁信托目前正在募集的“睿智26”为例，该公司的销售人员告诉记者，此款产品总募集金额为5000万元，购买起点仅为30万。认购金额在50万元之内的，一年期的预期收益率为6%，这只TOT出借的子信托之一是“科瑞流动资金贷款”，在中铁信托官网上的可以找到以“科瑞流动资金贷款”为标的直接发售的信托产品，购买起点是100万，收益为8.5%。

  用益信托首席分析师李旸建议：“如果出借者的资金量充足，还是直接购买信托产品吧。”

  TOT信托真相之二：几个月之内，你只能拿到银行利率

  TOT信托是不定项目的出借，究其根本，是信托公司募集资金之后再寻找可出借的信托项目。销售人员最常见的说辞无非“此类产品出借门槛低，未来会出借多个优质产品，分散>风险”。

  但在具体操作中可能会衍生出另外的目的，比如，对信托公司旗下的产品进行资金接漏，业内人士透露，哪有募集金额巨大的信托产品，发售至后期万一遭遇数千万的资金缺口，可以TOT信托产品发售的资金补上，以防有缺口的项目成立时间推迟。

  反之，如果TOT找不到值得出借的信托产品，则成立期可能会延宕，在出借者认购此类产品之后、产品成立之前的这段时间，出借者只能拿到和银行活期利率相当的收益，直到寻找到匹配项目为止。

  时间久的话，可能几个月都找不到相匹配的项目，一位不愿意透露姓名的信托业项目经理告诉记者。

  TOT信托真相之三：甄别权在信托公司手上，你说了不算

  TOT信托产品在成立之前，出借者无从得知产品的出借情况，出借之前也无法对融资主体、产品质押率等指标进行考察判断，所以出借TOT与出借某一款信托产品不同，出借者就是将选择权和判断都交给信托公司之手。

  因为，选择TOT的“厂牌”更显重要。选定值得信任的信托公司才是上策比如选择央企和地方国企背景的信托靠谱一些。李旸告诉记者：“发行集合资金信托产品数量多的信托公司才会发行TOT信托。”好买基金研究中心的分析师也提示读者，选择TOT产品，尤其应该关注公司整体的风险控制水平。比如，参看该信托平台下别的具体产品，考察其项目资质和具体的风控措施，从中了解该信托公司项目运作的大致情况。另外，如果有可能，该家信托公司平台下过往TOT对接和兑付情况也不容忽视，在购买时不妨多问几句。

  资金少，不如买银行网贷产品

  目前而言，发售TOT产品的信托公司数量有限，且实力雄厚者才有此能力。而从法律角度来说，购买TOT产品的出借者和直接购买信托产品的出借者对于信托的收益权等都是一样的，一旦产品出现问题，购买TOT产品的出借者是可以按照资金比例来获得赔付的。

  截至目前，市面上的TOT产品都是刚性兑付的。

  值得一提的是，银行目前发售的一些组合出借类产品，也是出借于信托的人民币网贷产品，门槛一般在5万元，虽然预期收益率不及信托动辄10%，但优秀者也能与TOT一拼高下，所以在资金不多的情况下，一些固定收益型的银行网贷产品也值得考虑。

  团购信托真相之一：擦边球也要签协议

  再说说上文提到的信托团购。与亲戚朋友一起团购信托产品。就算只有几十万元的资金，也可以享受到10%左右的信托收益，看着让人动心。

  但团购信托在法律上处于灰色地带，信托公司和销售机构默许出借者以这样的方式购买，并不代表出借者就可以高枕无忧了，因为只能有一个人跟信托公司签合同。

  几位出借者将资金集中到一位的名下购买，一旦出现问题，没有出现的信托合同的出借者如何保障自己的利益？一般来说，集资出借者在购买之前可以签订包括确定资金出借用途、出资比例、赢利分配、亏损分摊、谁负责管理、日常网贷信息分享等内容的书面协议。

  但根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》中规定，委托人应当以自己合法所有的资金认购信托单位，不得非法汇集他人资金参与信托计划。所以，一旦信托产品出现兑付问题，集资出借者为了保护自己的收益权很有可能就此陷入与信托公司的争辩中去。

  团购信托真相之二：团购容易退团难

  团购信托中最麻烦的问题是，在信托期限内，可能会有出借者由于个人原因需要资金周转等，需要退出信托，这个时候是最麻烦的。

  如果一名出借者想要退出，在其他出借者仍想要继续持有的情况下，则需要寻找适合的接手出借者。收益兑付则可以根据此款信托的具体分配方式，接手购买者与退出者的双方商谈决定。信托的收益分配以每季度、半年期、一年期为时间段分配，转让信托可以选择在这个时段，较好处理收益分配问题。

  中途退出的信托购买者，在转让的时候可能需要“打折”出售手中的信托。事实上，信托出借者也需防范与信托公司签订合同的主出借者，个人单方面将信托整体转让出去。

  中信银行（601998）网贷师丁志毅认为，团购信托还有一个税务风险，“信托公司不会强制个人出借者信托收益缴税，集资购买信托的收益也是在一个人的名义下，如果未来需要缴税，主出借者则需要承担责任”。

  买信托不可不知的五个重点

  文/本刊记者郭建杭

  多数人都知道信托产品的收益率高，反正信托产品都是有担保的，信托公司也都是有牌照的，看看合同没啥问题，大笔一挥，资金一交，就等着收利息了。可情况并非这么简单。要想顺顺利利地收获本息，以下几个方面，出借者最好能够知晓。

  多数人购买信托，首先会看收益率，然后研究信托方的实力与资质，对信托本身的特点以及运作并不是很了解。虽然到目前为止还没有发生过信托到期不支付的情况，但信托中蕴含的风险正在一点点显露。有些事情如果不提前有所了解，真的有一天出事了，就一切都晚了。

  买信托只看合同就够？

  信托合同是信托公司对项目进行调查和包装后的法律文本，本身几乎是无懈可击，要从信托合同里面看出猫腻，实在是不太可能。

  诸如业内排名前三的大型信托公司中诚信，其最近出事的产品诚至金开1号，2011年2月成立，由国内最大的银行工商银行发售，各种手续、担保一应俱全。但一年多后融资方老板被抓，工商银行已表示对此不负责任，谁来最后买单尚未确定，出借者一度恐慌。所有这些内容，是透过信托合同无论如何也看不出来的。

  当然，虽然合同只是表面文章，你也要会看信托合同。

  看信托合同的时候不要眼睛只盯着质押率不放，你还要注意融资方的背景，和项目的资产负债表。

  在资产负债表中你需要注意资产负债率，它会告诉你很多东西。资产负债率高的，还款能力差，但有的公司，资产负债率很低，这并不是说就万事大吉了，还要注意资产里面是现金还是存货，存货多了说明房子卖不动。最后还要看资产减值准备，抵押地块，如何进行评估的，评估价如何等。

  了解以上情况后，你还应该尽可能通过查阅资料，了解信托项目的具体情况。

  对于房地产信托中抵押地块的评估，你可以通过国土资源部的网站，找到抵押地（说明书中可以看到抵押地的标号），看到此地块拍卖价格是多少，对比周围地块的容积率、价格等。然后了解当地房地产的情况，有无限购、规划情况等，接下来，看地块周围，标志建筑物，建筑物是否密集，从google等电子地图可以看周围有无配套的学校、医院。然后是项目的进度，目前是刚购买了地准备盖房子还是已经盖好了在收尾工作。最后还可以了解房地产公司的销售状况。

  知晓了这些内容，并不能保证就可以高枕无忧。当然，如果还要求出借者像信托经理一样，去项目所在地实地考察，那信托产品本身就没有价值了。只是出借者的风险意识必须提高，因为信托出现违约的机率正在加大。

  信托经理到底有多靠谱？

  就像如果去了某些餐厅的后厨，你可能就吃不下餐厅的饭一样，如果你了解一些信托经理的真实工作状态，你可能就不敢买信托了。话虽有些夸张，但是了解信托经理的工作状态，会有利于你理解信托中的风险。

  信托公司这几年业绩猛增，一些公司前台的年薪都有三十万，大量来自银行、保险公司的“外行人”涌入，从业人数从2002年的3000人增加到现在的过万人。但这个行业却并不是想象的那样好做。

  2002-2006年，许多信托从业人员曾经有过短暂的理想追求，2006年后逐步蜕变为追求短期利益。以收入、利润为导向，董事会考核高管，高管再考核业务部门，业务部门再考核员工，利润压力层层传递。

  信托公司中最为核心的信托经理，其工作就是考察需要资金的项目，确定担保方实力，设计信托合同，包装信托项目，最后打包出售并持续跟踪。

  一些信托业界的人调侃，做信托项目就像背炸药包，做一个背一个，不知什么时候会爆。究其原因，一方面是因为信托行业猛速发展，信托经理需要跟进大量项目，这些项目多处异地，信托经理需要做大量的调研工作，在自身业绩压力下，冒进或者不周全的举动是难以避免的。另一方面，一个项目做或不做，并不是信托经理说了算。就比如中诚信出事的项目，就存在若干明显瑕疵，在绝大多数信托公司，这样的项目都是要被毙掉的，但中诚信却做了出来。业界传言，这和当时的公司某位高管坚持要做有关，目前该高管已被勒令回公司协助调查。

  信托经理的工作其实有点像审计师，审计师负责审查上市公司的会计报表，然后告诉出借者这家公司的财务状况是否可靠。但是在利益的驱使下，一些审计师甚至是会计师事务所会出具虚假报告，做伪证明。信托经理会不会也这么干，未来时间会检验出来的。

  信托产品的收益率就是你的收益率？

  信托产品标注的收益率是10%，你的收益就是10%？融资方付出的成本也是10%？答案为都不是。

  你买入收益率是10%的信托产品，到期后会收到10%的利息，但是这并不代表信托收益不用交税。

  按国家规定，购买信托产品产生的出借收益，要交20%的个人所得税，但是现在所采取的出借人的个人报税制度中，信托公司是不会代收代缴出借者的税款的。我国的个税系统还不完善，购买信托不交税的出借者也有不少人，但不要忘记，依法律来讲，你的信托受益的80%才是你的合法收益。

  同样是这款产品，对于融资方而言，付出的成本可能是20%。其中，信托发行费是2%，给信托公司8%，剩下的才是给出借人的。所以你不用感觉10%的收益率很高，其实融资方付出的更高。

  一般情况下，信托公司要拿到8%的提成并不容易，这个要根据信托本身的情况而定，越是高风险的信托产品，信托公司的提成会越高。多数情况下，信托公司会收1.5%或2%信托费用。

  只有长期资金才适合买信托？

  与目前银行网贷产品动辄3个月，6个月的出借期限相比，信托产品的出借期限未免太长了，3年，5年出借期限的信托产品一抓一大把。在出借期内，急用钱只能东挪西借吗？非也，你可以转让你的信托收益权。

  和你的信托产品接手人，一起到信托公司做整体变更就可以了。事实上，在一些信托公司的官网上会对内部有转让需求的客户进行撮合，但其带来的风险和交易的过程都是在私底下进行的，信托公司会说和接受信托的人达成内部的协议，比如说半年期的时候，把前半年的利息和本金支付给第一位信托出借者，后半年的时候做一个账户变更，第二个出借者享有后面半年的收益。信托到期的时候，就把本金和后半年的收益给第二个持有人。

  值得一提的是，如果想要快速转让出去的话，可能需要打个折扣，做几个点的让步可能会让你更快将手中的信托产品折成现金。

  信托产品和信托公司关系不大？

  俗话说“买猪看圈”，动辄几百万的信托产品出借，更要看看是哪家信托公司发行的。信托出了问题时，背后有没有要面子不差钱的老子公司买单。

  央企系信托

  有的信托公司是由央企出借成立的，如中石油控股的昆仑信托、华电集团控股的华鑫国际信托、中化集团的外贸信托等。

  央企类信托的产品风格在所有信托公司里是最保守的，他们的管理层收入是由总公司来发的，如中铁信托总经理的收入，是由中铁来发。而外贸信托总经理的工资是由中化来发。几乎固定的收入，让他们没有动力去做风险高的项目，而在年初就制定好的预算，也让他们只有完成和完不成之分，完成的多少则对个人收益影响不大。但是如果出现问题，则会牵涉其中。

  银行系信托

  有银行背景的信托公司目前共有三家，建设银行成立的建信信托，兴业银行的兴业国际信托，交通银行成立的交行信托。毫不疑问，银行系信托的强势在对于信托项目的资金风控上。

  地方财政系

  很大一部分信托公司的背景是地方政府财政局，如很多地方性的信托公司等。其产品特点是集中在其地方政府财政局管辖区内企业融资的需求，而且往往会加入一些政府部门财政隐含的担保。

  民营系

  民营机制的信托公司也不在少数，如金汇信托、粤财信托等，此类信托公司，市场化程度更高，产品的理念，迎合市场的创新程度也更高。

  作者：郭建杭(来源：《钱经》)