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  核心提示：分析人士认为，银监会此举是防止银行通过>票据>信托实现“表外放贷”，绕过信贷规模，影响国家信贷投放调控，并熨平市场波动，防范>风险传导。

  新华08网上海1月13日电(记者王鹤)多位>信托公司人士向记者证实，银监会已电话通知，要求信托公司停止发行票据类>信托产品。分析人士认为，银监会此举是防止银行通过票据信托实现“表外放贷”，绕过信贷规模，影响国家信贷投放调控，并熨平市场波动，防范风险传导。

  每逢信贷紧缩，票据融资就比较活跃。海通证券(微博)研究报告称:票据信托产品呈现爆发式增长是在银行年末信贷资源紧张、企业融资难、票据贴现利率不断攀升背景下供需双方共同推动的结果。

  票据信托自去年下半年尤其是四季度开始发行量激增。普益财富数据显示，截至2011年11月30日，票据信托产品共发行206款，近200款均为三四季度发行。业内人士预计，票据信托目前的市场存量规模已有上千亿元。

  票据信托收益率也随着票据市场利率一路走高，前三季度成立票据信托产品平均预期收益率6.61%，四季度则达到7.55%，个别产品年化收益率甚至高达9%。

  从某种意义上讲，票据信托业务是个各得其所的交易。信托业人士刘擎对记者表示，银行既可满足客户贷款需求，又不动用贷款额度，还可以取得一定的中间业务收入；信托公司维护了银行关系，同时由于业务主导方是银行，只要票据没有问题，票据信托就基本没有风险，在房地产信托业务受严格管控当下，即便赚取千分之三到五的微薄“通道费”也“聊胜于无”；对持有票据的企业来说，可以缓解“燃眉之急”，提前获得所需资金。

  信托公司做票据信托业务，还有净资本考核达标的因素。银监会对信托公司融资类银信网贷合作业务实行余额比例管理，融资类业务余额占银信合作业务余额的比例不得高于30%。用益信托工作室分析师李旸表示，事实上，一些信托公司去年银信合作业务余额比例早已高于30%，因此要做大业务总量，以减少银信合作业务比例。

  对银监会此次窗口指导，市场普遍认为是出于对信贷规模的担忧，借道票据信托银行确实可规避信贷规模控制。

  利得财富研究院的分析指出，通过票据信托可不将票据贴现计入银行表内，以此帮助银行腾挪信贷规模。银行不仅可以通过票据信托赚得中间利润，还可以通过多次贴现操作释放信贷空间。这无疑会影响国家信贷投放调控。

  刘擎对记者表示，银监会叫停票据信托应该出于四方面的考虑:一是防止银行绕过信贷规模，导致信贷数据失真，特别是有了票据信托这种机制，银行更有扩张票据规模的冲动；二是防范风险传导，银行票据业务有风险，如果传导到信托，再传导到信托出借者，后果十分严重；三是上千亿元的票据信托规模对银行票据贴现利率也将产生影响；四是此举可被视为监管层发出的信号，抑制银行开票冲动。大量脱离真实贸易背景的票据出笼，对资金价格都产生影响，违背了票据业务的本意，监管意在让票据业务回归本质。(完)

  【责任编辑：姜楠】

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