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  影子银行的>风险之忧

  任何影子都不会凭空出现，都是某一物体的附属品，只要阳光照射在合适的角度，它就会消失。人们之所以担忧影子银行，也只是在担忧其中的潜在风险。那么只要有合适的政策来监管其风险，使其与常规的>金融渠道有效相接，对于这个名字本身，也就无从惊恐。

  影子银行的风险之忧

  文/本刊记者陈希琳

  全球性的金融危机使人们意识到影子银行的危害性，开始闻虎色变。而中国的影子银行与西方的影子银行处于完全不同的意义范畴，在对其保持警惕性的同时，也不能简单地对其全盘否定。

  影子银行不特指机构

  影子银行，广义指在传统银行体系之外涉及信用中介的活动和机构，狭义指可能引起系统性风险和监管套利的非银行信用中介机构。然而在国内这一概念仍没有达成共识。

  兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]将影子银行界定为，“从事跟银行相似的功能却不用接受和银行一样的监管，不是指特定的机构，而是风险体系监管之外的真空地带。”

  实际上中国的影子银行更接近于平行银行系统的概念，中国银行国际金融研究所副所长宗良认为，“无论何种机构，只要直接或间接从事着银行的业务比如存>贷款，某种程度来讲都可以看做影子银行。”

  “有很多非信贷融资业务是在银行体系内完成的，所以更合适的称呼应是‘银行的影子业务’，即区别于正规信贷业务的其他债务融资方式。”华泰证券研究所首席经济学家刘煜辉[微博]认为通过这种定义方式争议最小。

  把上述概念解说具象化到现实中，可以看出我国的影子银行大致有两类，“一部分是银行业内的表外贷款，另外一部分是不受监管的民间金融，包括地下钱庄、>民间借贷以及典当行等。”宏源证券分析师解学成如是分析。

  根据瑞银宏观组的测算，2012年3季度中国影子银行体系规模为24.4万亿，占GDP比重46.5%。而2011年底G20国家影子银行占其GDP的比重达111%。

  政策与现实之间的矛盾

  过去几年里，影子银行快速发展有宏观的背景影响。

  中国的影子银行崛起是体制异化的产物，刘煜辉介绍称，2009年实行扩张性的货币政策后，经济上的后遗症——通货膨胀和资产泡沫逐步产生，中央不得不进行宏观调控，对中国正规的信贷系统加紧约束。许多已经开展的地方政府项目的后续资金得不到有效的满足，前期贷款有成为坏账的风险，“银行开始绕道，通过非信贷的方式，藉由影子银行来接济地方政府”。这其实反映了地方政府出借冲动和中央政府控制宏观风险之间的矛盾。

  除此之外，存贷比等政策限制也促使银行将存贷活动移出表外，以节省成本和突破贷款限制。解学成表示，目前的存款准备金率对于银行来说是一种很大的负担，银行只能通过表外通道贷给企业。

  如果将以上归结为银行的影子业务，那么银行外的民间借贷则完全游离于监管之外，其融资金额占整个影子银行体系的20%左右，潜在风险堪忧，2011年爆发的温州民间借贷危机就是一个例子。

  民间信贷出现大规模的连锁违约，将会间接威胁银行系统的安全，解学成分析称，“尽管游离于银行体系之外，但是民间借贷风险可以通过间接渠道传染到银行系统，一是中小企业可能同时从银行和民间融资；二是部分企业将银行贷款用于民间贷款，赚取利差。”

  打造影子的监管空间

  影子银行诸多不规范的地方已经为人所见。国家开始鼓励直接融资，而在从间接融资向直接融资转变的过程中，影子银行则是作为过渡性的一种体现形式。中国银行首席经济学家曹远征认为，对其监管的方向定位于振兴扩大资本市场。

  “最有效的办法就是加速证券化，使表外真正成为表外，可以进行登记和转让，就可以将风险转移出去。”曹远征说，把场外的产品全部证券化是中国未来影子银行监管的一个方向，通过振兴扩大资本市场，来解决银行的风险现状。

  此外，推进>利率市场化也将从源头解决银行的影子业务问题。解学成认为，中国的影子银行是利率管制造成的信贷供给和需求无法得到出清的结果，“现在国内的银行某种程度上在通过突破利率管制实现更大的利润，通过网贷产品变相高息揽储突破存款利率的限制，通过表外通道突破存贷比和贷款额度的限制，这就需要利率市场化的推进。”

  然而一旦政府监管民间借贷，势必会加大民间借贷的成本，贷款的盈利能力出现下降，会带来流动性的压力。但是宗良认为，对民间借贷一定要规范，不能任其发展成高利贷，从这个意义上来说是值得的。

  影子银行是银行的镜子

  在金融脱媒愈演愈烈的今天，银行的固有地盘在一点点被蚕食。

  电商不断涉足金融，银行外的信贷力量在不断扩张。继阿里巴巴[微博]、京东商城[微博]后，苏宁电器[微博]近日发布公告称，将设立“重庆苏宁小额贷款有限公司”，尽管表面上看与银行的传统业务并无竞争，但此类小贷公司一旦形成潮流，仍会使大量资金绕过银行。

  另一方面，实业企业特别是大型央企批量涉足金融领域。据安邦咨询数据介绍，国资委现在管理的117家央企中有90多家在不同程度上涉足金融业，非金融央企已经实际控制了24家信托公司、20家证券公司、14家财产保险公司以及23家寿险公司，分别占到该种类金融机构的46.2%、41.0%、37.0%以及53.1%。这种金融格局的重组势必会影响到银行未来的转型。

  对于实业企业金融化的趋势，鲁政委分析称，未来不是所有的企业都可以涉足，对银行业构不成冲击。“只有当一个产品没有外部性，才可以形成完全竞争的市场”，而银行提供的金融服务具有外部性，所以这样的行业不适合充分竞争，只能说进入金融领域的门槛将有所降低。

  逆向来看，小贷公司的发展模式却也成为银行观照自身的一面镜子，对缓解小微企业融资难具有普遍的意义。

  尽管监管部门用相关的指标考核银行对小微企业的贷款支持力度，但并没有从根本上打通从银行到小微企业的资金通道。其症结在于银行无法全面掌握小微企业的信用程度，也就无从控制风险。“有些银行说不看财报看水电煤气表，但这种行为是违规的”，鲁政委说只有国家把水电煤气、海关、税务、公安、房产、法院等信息置于一个系统之中，才能从根本上解决问题，形成确定企业信用的依据。

  阿里小贷的成功表明了征信系统的重要性，它只贷给会员，可以通过历史交易记录了解出货量和现金流等信息，来确认企业的信用。

  也有银行愿意冒险贷款给信用不明的小微企业，通过定最高上限的方式来控制风险。“例如渣打现贷派只是形式性的审核，但是规定了额度上限，比如在100亿总资产里用一个亿来做小贷，最坏也只有1%的坏账。”鲁政委表示，中国人民银行要求对于小微企业的贷款占比要逐年上升，所以这个上限额度总有一天要突破。