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  节后>货币>基金仍维持较好收益

  节前，本着“人休息，钱不休息”的原则，>出借者纷纷把现金转为货币基金或者短期网贷基金等现金管理工具。而在这段时间，货基表现也不让人失望，从7日年化收益来看大都居于年中高位。节后，短期网贷基金和货币基金年化收益率并未显著下行。

  我们对比一下长假前后，货币基金的每万份收益发生的变化。货币基金出于简便的考虑，假期的收益一般会在假日最后一天集中公布，造成假期最后一天的每万份收益激增，而其他时间收益为零。因此，为了更准确地显示货币基金的收益状况，我们将假期最后一天的每万份收益，按照假期天数进行了平摊。

  长假前后货币基金的每万份收益并未发生显著变化，依然在1.15至1.35的区间内波动。而假日期间，由于无法进行证券交易和回购等操作，其平均收益不及交易日的收益水平。也就是说，货币基金的绝对收益水平在节后并没有下降，依然保持着一贯的水平。而从年初至今货币基金每万份收益的走势中不难发现，其收益的中枢水平已经出现了缓慢上移，由上半年的0.9左右逐渐上升至1以上。

  货币基金收益越高越好吗

  我们知道，基金所出借的品种一般都是有市场>价格的，当用摊余成本法计价和价格法有一定的差距时，就产生了浮盈和浮亏。货币基金选择了结浮盈时，就会使7日年化收益和每万份收益冲高，这种情况下，货币基金的收益未必能持续下去。另一种方法使货币基金也能获得高收益，就是买一些高收益的债，但是这种债的相对久期都会比较长，流动性将出现一些问题。

  这也就是说，在选择货币基金时，无论是哪种原因，选择一只短期收益率过高的基金，总会面临这样或那样的一些不利情况。那么，货币基金如何选择呢？

  首先，关注长期业绩。从基金长期业绩方面考虑，经过一段时间的运作，基金的业绩会趋于明朗化，长期业绩能较好地证明该基金的选券能力较强。因而，出借于近1年至3年长期收益位于市场前三分之一的货币基金是明智之选。

  另外，由于货币基金的出借对象主要包括现金、银行定期存款、剩余期限在397天以内的债券、期限在1年以内的央行票据、债券回购等等，出借对象的期限一般少于1年，所以基金近1年的收益表现能较好反映该基金当前的出借能力。特别是打算未来持有货基时间较短如1~2个月时，以近一年作为参考区间为最优选择。如果计划出借货基的时间达3个月或更长，建议拉长参考期限，以近两年作为长期参考标准。

  其次，关注规模。从基金规模方面考虑，规模较大的货币基金一般运行时间较久、发行的基金公司实力较强，会拥有更为成熟的基金运行机制与出借经验，持有的高收益品种也较多。此外，规模越大的基金操作腾挪的空间也越大，更利于出借运作，也能很好地控制流动性风险。再者，规模大的货币基金在银行间市场出借运作时，具有节约固定交易费用、在一对一询价中要价能力强等优势。基于以上考虑，基金规模高于市场平均规模的货币基金，在收益表现上会略胜一筹。

  资金紧平衡利好货币基金

  货币基金的运作通俗地讲，可以理解为借钱出去而获取一定的回报。当>利率较高、资金面较紧时，货币基金可以拿到好的回报，获得比较高的收益。因此，资金紧张总体利好货币基金。

  央行始终将资金面维持在紧平衡状态，推动利率中枢上移，而这可能仍会持续一段时间。为了配合我国结构化转型、深化改革的进程，央行在货币市场上始终维持着紧平衡状态，既不令货币环境过于宽松，重燃地方政府、产能过剩行业等的出借热情，也不使资金面骤然收紧，引发区域性、系统性危机。

  由于经济转型和改革的长期性，资金面紧平衡状态仍将持续。因此我们预计，在未来较长一段时期内，利率中枢都将处于较高水平，而货币基金则会因此受益，收益在较长时间内都将处于较高位置，这令货币基金这一现金管理工具显得更具吸引力。