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  公募>基金策略周报(10.11-10.17)

  国金证券基金研究中心王聃聃

  基本结论：

  回避风险，稳健前行——开放式基金>出借建议

  近期海外方面，美国参议院两党已经就美财政上限及政府关门达成协议，总统奥巴马签署法案，白宫对此表示支持。>美股主要指数脱离低位>走势回升，但部分企业的业绩表现不佳令市场承压，出借者继续消化协议的后续影响。欧洲主要区域指数走势不一。国内方面，9月CPI同比3.1(环比0.8)，PPI同比-1.3(环比0.2)，二者回升幅度均超市场预期；周内央行自7月份以来首次暂停逆回购。周内A股主要股指震荡调整。

  国内权益类基金产品方面，就目前市场环境来看，3季度宏观数据水落石出，超预期的数据在证实经济企稳反弹的同时，也宣告“秋日童话”渐近尾声。但从流动性的角度来看，三中全会前夕管理层稳定大局，短期资金面或将继续处于相对平稳的状态，同时，围绕各项改革政策的主题出借机会仍有望升温。因此，短期来看A股市场仍将处于多重因素的博弈之中，结构性出借机会仍可以把握。落实到基金出借方面，基金组合仍可继续偏重选股能力较强，对市场有较好把握的品种。同时对契合市场热点、主题出借具有较好把握能力的产品也值得关注。

  QDII方面，美国两党就结束政府关门，并提高债务上限达成短期和解，有助于提振市场出借者信心。而即将来临的圣诞季，是美国传统的消费旺季。消费将有可能对美国四季度经济出力较大。我们延续未来短期的建议，实行在美股和中国概念股为主两大区域的均配，但鉴于美股的风险收益配比较好，选择适度偏配美股；对于贵金属类等大宗商品类QDII，继续保持谨慎。

  固定收益类基金方面，周内流动性收紧预期升温。综合多重因素短期内债市走势仍不容乐观。出借操作上，我们建议继续维持稳健策略，甄选短久期防御型风格、出借管理能力较强的债券基金作为组合核心资产。而在防守的同时可精选灵活个基以增强组合阶段获益能力。

  市场震荡不稳，谨慎操作——封闭式基金出借建议

  在传统封闭式基金方面，相对其他上市交易的基金品种而言，在当前股债持续震荡的市场环境中，具有折价优势的封闭式基金仍具有一定的出借吸引力。出借者可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素，选择优秀品种。

  就分级基金而言，短期市场在反弹后出现调整整固现象。因此，分级类产品无论是稳健份额还是杠杆份额，都并非目前最优的出借产品。建议继续保持谨慎操作策略。从中长期出借角度来看，具备一定出借经验及风险承受能力者可以挑选其中的优秀品种逢低布局。

  过去一周基金市场分析

  海外市场走势好转，A股震荡下行——过去一周基础市场简述

  国内方面，周内(2013-10-11~2013-10-17)A股市场震荡下行，主板及创业板主要股指多震荡下跌。数据方面，上证指数收于2188.54点，下跌0.11%；深证综指收于1066.53点，下跌0.96%。周内A股市场行业板块走势分化，公用事业、能源、出借品涨幅靠前，信息技术、房地产、金融等板块则陷入调整。

  海外方面，美国参议院两党已经就美财政上限及政府关门达成协议，总统奥巴马签署法案，白宫对此表示支持。美股主要指数脱离低位走势回升，但部分企业的业绩表现不佳令市场承压，出借者继续消化协议的后续影响。欧洲主要区域指数走势不一。

  整体表现下降，部分品种涨幅强于大势——股票型及混合型基金一周净值表现

  周内A市场震荡下行，主板及创业板市场均出现不同程度的调整，板块方面仅公用事业、能源、出借品行业逆势上涨。受基础市场影响，周内基金整体收益呈下降趋势，但其中仍不乏业绩表现强于大势的品种。

  从积极出借股票型及混合型基金的业绩来看，选股能力出色、对大势把握较好的个基多有不错表现。银华中小盘、国泰估值、富国医疗保健等基金周涨幅超过2%，强于大市。

  基金二级市场表现下滑——偏股上市交易型基金一周表现

  本周上市交易类的LOF基金整体>价格平均上涨0.78%，同期净值加权平均下跌0.95%。ETF基金价格平均一周下跌0.19%。截至10月17日，LOF基金按规模加权平均折价0.02%；ETF基金按规模加权平均折价0.19%。

  流动性收紧预期升温，债基收益波动有限——固定收益基金一周表现

  周内央行暂停逆回购，这是自7月底本轮逆回购重启以来的首次暂停。流动性收紧预期升温。交易所市场方面，国债指数上涨0.10%；企债指数下跌0.11%；转债指数在正股带动下下挫0.49%。

  周内14只封闭式债券型基金净值简单平均下跌0.12%，价格上涨0.14%，整体简单平均折价1.65%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。

  本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌0.24%。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.16%。从折溢价变化来看(截至10-17)，债券型杠杆份额基金整体折价0.65%。其中汇利B、多利进取、互利B溢价率分别为35.19%、18.64%、16.21%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

  本周保本类基金平均收益下跌0.17%。节后132只货币基金万份单位收益平均为8.47%，7日年化收益率平均为4.48%。

  油气概念QDII基金收益靠前——QDII开放式基金一周净值表现

  近期海外方面，美国参议院两党已经就美财政上限及政府关门达成协议，美股主要指数脱离低位走势回升，但部分企业的业绩表现不佳令市场承压，出借者继续消化协议的后续影响。欧洲主要区域指数走势不一。总体来看周内以“油气概念”为主的QDII表现相对较好。

  杠杆份额涨跌不一——股票型封闭式基金一周市场表现

  本周封闭式基金价格平均下跌0.04%。截止到2013年10月11日，传统封闭式基金整体平均折价率为11.74%。在平均剩余存续期1.55年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)9.54%。相对其他上市交易的基金品种而言，在当前股债持续震荡的市场环境中，具有折价优势的封闭式基金仍具有一定的出借吸引力。可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素，选择优秀品种。

  从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均下跌0.83%，基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均上涨0.15%。从折溢价变化来看(截至10-17)，本周股票型固定收益份额基金整体溢价1.13%，其中建信央视50A、工银100A、银华瑞吉溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价5.57%，其中申万进取、资源B、银华锐进溢价率分别为214.73%、18.84%、13.75%。就分级基金而言，短期市场在反弹后出现调整整固现象。因此分级类产品无论是稳健份额还是杠杆份额都并非目前最优的出借产品。建议继续保持谨慎操作策略。从中长期出借角度来看，具备一定出借经验及风险承受能力者可以挑选其中的优秀品种逢低布局。

  一周基金市场要闻

  本周9只基金发布发售公告，华安年年红定期开放债基基金2013年10月16日起发售；中海惠利纯债分级债券型证券出借基金、广发天天红发起式货币市场基金基金2013年10月17起发售；嘉实新兴市场双币分级债券型证券出借基金、汇添富沪深300安中动态策略指数型证券出借基金2013年10月18日起发售；易方达易网贷货币市场基金、南方丰元信用增强债券型证券出借基金、华泰柏瑞季季红债券型证券出借基金、汇添富互利分级债券型证券出借基金2013年10月21日起发售。

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