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  尽管今年前9个月大盘整体延续震荡格局，但前9月权益类>基金整体飘红，平均收益跑赢大盘。值得注意的是，相较于规模较大的公司，一些中小>基金公司前三季度的业绩表现十分抢眼。随着节后新一轮发行热潮的到来，临近年底，基金公司的争夺日趋激烈。

  前三季景顺夺冠　大基金落后

  据>海通证券(600837,股吧)统计，今年前三季度股票型、混合型、债券型和货币市场基金前三季度平均收益率分别为14.56%、14.46%、3.44%和2.76%，QDII基金截至9月27日也取得1.68%的正收益。

  主动型偏股基金在前三季度的整体表现十分突出。海通证券统计显示，326只主动股票基金前三季度平均收益率达20.94%，其中景顺内需增长基金以90.01%的收益率夺得冠军，该基金的复制基金景顺内需增长贰号基金则以89.84%的收益率位居第二，中邮战略新兴产业基金则以81.05%的收益率紧随其后。银河主题策略、汇丰晋信科技先锋、新兴产业等7只基金的收益率也都超过60%。

  此外，混合型基金中，华商动态以61.73%的收益率夺冠，宝盈核心优势以55.85%的收益率位居第二，华宝收益(240008,基金吧)增长基金排名第三位，收益率为51.45%。债券基金中，天治基金旗下天治稳健双盈基金以15.23%的收益率位居第一，华富收益、长信利丰(519989,基金吧)等基金收益率也都超过10%。

  从基金公司来看，今年以来，大型基金公司表现相对平淡，而中小基金公司却异军突起。今年前三季度，传统的大盘蓝筹股表现不佳，而以>创业板和TMT为代表的成长股则一路上行。“船小好掉头”的中小基金公司在此环境中，更好地把握住了结构性机会。

  海通证券统计的前三季度基金公司权益类基金绝对回报显示，70家基金公司中，共有16家前三季度旗下主动偏股基金加权平均回报率超过25%。其中，位居首位的农银汇理基金旗下偏股基金平均回报高达40.83%；长安基金则以40.41%的平均回报紧随其后，这两家公司均为规模较小的公司。华富、平安大华、大摩华鑫、银河、泰达宏利、浦银安盛和汇丰晋信等多家中小型公司亦排名居前。

  相比之下，公司规模居前的易方达基金、华夏基金和嘉实基金(博客,微博)分别以20.28%、19.78%和17.92%的平均收益率仅排名第26位、第27位和第30位，挤进前二分之一，而南方基金和博时基金仅分别取得6.22%和1.16%的回报，分别排名第60和第70位。

  节后发行潮再起

  “十一”长假之后，市场又迎来一轮新基金发行热潮。据悉，本周起将有约11只新基金陆续发行，加上跨节发行的6只基金，共有约17只基金密集发售。

  具体来看，本周起发行的基金债券型和货币基金等低>风险产品达8只，仍占据主流位置，分别为鹏华丰信分级债基、新华安享惠金定期开放债基、广发中债金融债指数基金、中邮定期开放债基和工银瑞信添福债基、中加货币市场基金、建信安心回报两年定期开放债基和富安达信用主题轮动纯债基金。此外，混合型基金、工银瑞信信息产业股票型和银华中证800等权重指数增强型分级基金三只偏股基金也于本周正式发行。

  天相投顾统计显示，前三季度基金公司共发起设立276只新基金，平均单月成立基金达30多只。而目前已经获批等待发行档期的基金超过140只，即使按照前三季度平均30只的成立数量，这些基金也很难在年内全部发行成立，新基金发行的争夺战愈发激烈。

  尽管发行火热，但是今年以来新基金的首募规模却出现了一定程度的下滑。Wind统计数据显示，今年以来新成立基金271只，超越去年全年的260只，共募集4379.36亿份。但今年以来新基金平均首募规模为仅为16.16亿份，同比下滑30.79%。

  从今年逐月情况看，前两月新基金平均首募规模在20亿份以上，3月至5月平均首募规模在10亿份以上，6至8月不足10亿份，9月重回19亿份的水平。从类型看，股票型基金平均首募规模约8亿份，低于去年同期和2011年同期水平，下滑幅度最大，债券型基金和混合型基金则同比分别下滑逾17%和8%。

  关注主题出借机会

  对于四季度的市场，摩根士丹利华鑫基金出借部总监钱斌表示，成长股仍然是其未来关注的重点。他分析认为，首先，国内经济增速较三季度有所回落，但仍在市场预期范围之内；其次，国内货币政策保持稳健，美国QE可能逐步退出，市场资金面不会比当前宽松；再次，三中全会即将召开，市场预期改革红利，催生主题出借机会和热点；最后，三季报披露完毕，个股业绩分化。

  在上述背景下，市场总体或以震荡为主，但不乏出借机会，市场结构分化格局将进一步延续。与前三季度相比，四季度A股面临较大的事件，主要是三中全会召开。今年以来，市场对改革预期较高。成长股的牛市行情及市场中的主题和热点大多是在预期改革和经济结构调整的大背景下展开的。随着三中全会召开，市场即将进入预期验证期，其结果将对A股市场产生较大影响。

  长城基金(博客,微博)宏观策略研究总监向威达则认为，随着TMT和创业板继续上涨，创业板估值过高面临的分化震荡风险也在加大。主题出借或者说题材股的炒作也可能快到头了。因此，四季度更看好银行、汽车、家电、交通运输等估值严重低估、现金分红较高的价值股和医药股。

  南方基金在近日发布的四季度报告中也指出，今年以来，周期股与成长股呈现出了“冰火两重天”的分化格局。而近期以来，许多创业板大小非利用当前高估值高位减持，疯狂套现，创业板见顶的风险也变得越来越大。在补库存、外需恢复的推动下，我国经济数据逐渐回暖，预计有望延续到10月份，之后经济增速还有反复。因此，板块上应继续看好和宏观经济关联度小的弱周期行业，比如中小银行、地产、券商、汽车、家电、医药等，也应继续规避盈利状况不太好的强周期行业，例如钢铁、化工、有色、煤炭、航运等。