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  中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇

  6月21日，由社科院陆家嘴(600663,股吧)研究基地财富管理研究中心主办的2013中国财富论坛在上海举行。中国最大的财经门户网站和讯网对论坛全程进行图文直播。以下是中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇在论坛上的发言。

  发言实录：

  郭田勇：很高兴今天有机会来参加我们这个论坛，对于影子银行以及银行的影子做了一个全面深入的不但是实物性的，而且是在理论层面进行了分析。我也参加了很多银行网贷报告发布，相比而言，我们这个报告做得是很好，兼具理论性和实践性，做得是非常全面深入，也向这个书的发布表示祝贺。

  现在中央部门对于影子银行存在的>风险问题也非常的关心，但是深入归深入，但是有一个问题没有解决，就是关于影子银行的定义，现在大家都在说到底是什么影子银行，影子银行包括什么，没有一个权威的说法，因为按照银监会来讲，大家说银行网贷产品是影子银行，但是银监会讲网贷产品不能算影子银行。后来在开会的时候说，只要有正规的监管都不能算是影子银行，如果这样>信托归银监会监管都不能算影子银行，所以大家在谈这个事情，从定义上，我希望社科院最后能给出一个定义，全国大家都信服的定义。

  我今天还有一个收获，影子银行虽然没有全国范围看没有定义清楚，但是对于银行的影子现在搞得比较清楚了，刚才听李扬院长讲，通过一些新的工具和方法，做了传统银行做的事情，而这些事本来应该是传统银行来做，但是它没有做，我刚才在想，为什么传统的这些银行没有做呢？可能有一部分是它不愿意做的，另外有一部分是它不想做。有一些不敢做的，比房地产，中央对房地产调控规定，规定银行不能再>贷款了，不达到什么标准不能贷款，在这种情况下银行是想做的，虽然中央要调控，调控的时候讲房地产风险大，但是他们认为这个风险并不大，因为有土地抵押，值这个钱，银行想贷，但是国家不允许贷，于是这些企业借助新的方式去做。

  从这个角度来看，认为影子银行是一种创新，因为中国的调控模式，如果国家停止对房地产的贷款，房地产企业，本来有收入有现金流，那么如果他不借助于影子银行，那么房产业整个行业都要死翘翘了，所以从这个角度来讲，他是有创新的作用。当然我们也看到一些真正比较欣赏，比较希望的创新方向，比如有些信托公司，也做一些产品，他就对一些小贷公司，把小贷款公司资产给收来打包给房产公司，这是我希望看到的，因为通过这些操作方式，使得资金流到了中央愿意看到的一些小微企业那儿，现在有服务三农，流到这些领域，这是我们最为支持的一种创新业务。

  总体来讲，通过讲这几点，可以得一个结论，我认为影子银行是反映了中国>金融业内生性的创新需求，这是我要讲的一点。第二点，从>出借者的角度来看，我们也注意到，中国股票市场存在的问题非常大，但是其实我经常用一句话概括，公司治理的问题，控股股东能不能把你自己的利益跟中小股东利益摆在同一条水平线上，现在股票市场，中国人都不太适合玩股市，就像我们不太适合玩足球一样，北京的企业，民营企业也好，办企业的目的就是为了上市，上市之后就不管了，把钱拿回来就没有事了。

  我想说什么呢？传统的商业银行，存款收益是非常低的，利率受央行管制的，通过这批影子银行的发展，也给广大中产阶级，特别是有一定收入的阶级有了更好的财富管理工具，所以影子银行的发展也催生了中国财富管理行业的急剧膨胀，它的风险偏好配置还是比较合理，尤其是信托行业，给他钱的时候，比放在银行存款这个风险要大，但是收益也高，所以风险偏好比较合理。刚才鲁政委谈了一个观点，他讲风险偏好错配，刚才我们讲包括殷剑峰主题报告也讲到银行同业业务风险比较大，银行同业业务风险大，大在什么地方，关键在于它存在风险偏好错配，什么是错配？银行同业资金，银行之间的信用额非常好，银行同业拿来的资金成本非常低，同业资金成本拿来非常低，通过变戏法的方式，银行直接把钱投到一些类似房地产高风险的项目当中去了，可能参与这种同业业务的银行，风险其实是存在错配，因为出借的那一段资产的风险跟银行同业资金配比其他资产相比你的风险是非常高的，你能跟国债、开发性金融债，甚至跟全公司债风险相比吗，你的风险要高得多，你的资金成本是跟他们一样的，所以银行的同业业务风险，主要是存在内在的风险错配，这可能是它最大的问题。

  在中国影子银行，我们讲它不是一个褒义词，也不惜一个贬义词，它可能就是一个中性词，它描述了一种市场状况，而且这种影子银行，包括银行的影子发展，体现了内生的一种金融需求，也是适应了金融和出借者这种利益诉求。由于影子银行快速发展，的确导致我们在金融业，包括整个经济结构上问题可能会更加明显，因为刚才报告中也谈到，资产大量配置地方政府，使得整个金融机构越来越向政府部门、房地产倾斜，中小企业、战略性新兴产业要资金越来越难。另外也使得社会上从事经营金融业的人、机构越来越多，带来的金融行业某种程度上也变得越来越具有投机性。假如一个央企到央企贷款，这在社会融资总量增加了，这个央企拿了钱又去买了信托，通过信托获得更高的收益，把钱投到另外一个地方，社会总量又要算一笔，由于从事这种资金二道贩子的人比较多，大家都想倒钱，使得整个央行的资金总量计算是有重复，会出现这种扭曲的情况。推高社会整体的融资成本，传统银行成本是最低的，客户是最好，所以成本最低，新兴的行业，信托也好、租金也好，这些新兴的行业，它一定融资成本都比银行要高，特别是再加上新滋生出来的机构，这样使得成本被推高，所以说现在中国要降息，但是很难降，表面银行利率降下来了，实际上很难降下来，为什么？一方面融资端油耗太多，就相当于开车一样，耗油太多，政府本来需要钱就多，再有机构在里面倒钱，所以成本很难降下来。在局部形成一些风险和隐患，政府财政不能都用于还债，还需要有很大一块需要吃饭，政府偿债率太高了，压力是非常大的，但是好像从整个来看，大家都愿意往政府投，因为政府是兜底的，中国政府分公司制的体系，北京总公司，他是单一法人，所以地方分公司很难破产的，他是这样一种体制，而不是一种多元化的体制，所以大家不担心，把钱投给他，不担心，都不担心，我也不作为重点来说。

  那么风险存在在什么地方呢？存在一些新兴的一些出借中，比如网络借贷，网上个人借贷，还有一些没有政府兜底的，自身行业发展又不太好的一些行业，比如把钱投入到一些光伏、钢铁等产业里面，这是有一定的风险，我们要注意到这些事情。所以我们也要看到影子银行现在存在的风险，为了规范的发展，还是要通过深化改革的方式进行结构调整的方式来获得影子银行更加规范的发展。

  出风险，有问题，投机，不能说打市场，还是需要从制度框架来找原因。两个方面，为什么大量的银行资金投向地方政府，恐怕还是跟我们对改革不彻底，政府垄断资源太多有关系，所以接下来的改革，政府要进行去公司化的改革，政府不能办公司，我说要办真正的公司也行，市委书记就是董事长，市长就是总经理，纪委书记就是监事长，发债务情况，对公众信息披露，资产公开，但是我认为不要朝着这个方向做，去公司化，把这些出借平台、项目，尽量交给商业化的机构，市场机构来做，政府真正实现改革实践者的角色，所以深化大方面的改革。

  另外在金融改革上继续推进，包括市场化的改革，影子银行跟我们利率管制关系是非常大，所以推动利率市场化改革，同时进一步降低金融机构的准入门槛，包括要发展一些民营银行，包括金融租金公司来通过这样一些降低门槛，推动市场化改革，把金融业容量做大，这样给大家统一的游戏规则和标准，这一点恐怕是解决未来这些问题根本之道。

  谢谢大家。