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  同花顺（300033）>财经讯贵州茅台（600519）10月15日晚间公布三季报显示，2013年1-9月，公司营业收入219.36亿元，同比增长10.06%；归属于上市公司股东的净利润110.70亿元，同比增长6.24%；扣除非经常性损益的净利润113.16亿元，同比增长7.85%；加权平均净资产收益率29.55%，同比减少6.61个百分点。基本每股收益10.66元。

  第三季度业绩改善明显

  值得一提的是，今年第三季度公司实现营业收入78.65亿元，同比增长17.9%；净利润38.22亿元，同比增长11.6%。而就在二季度，其营收和净利润同比分别下滑了4.0%和9.2%。由此可见，公司在第三季度的业绩已经出现明显改善。

  更为明显的变化是一直被认为是茅台“安全垫”的预收账款。截止期末，茅台的预收款项余额为19.42亿元，比年初大幅减少61.85%。公司称，主要是由于经销商预付的货款减少所致。但比较公司中报，该预收账款余额已较6月末的8.35亿元大幅增加132.57%，这也意味着，公司的下游销售量以及经销商的积极性正在趋好。

  基本面见底与否引券商激辩

  对于公司基本面是否见底，也引来券商一片热议，贵州茅台公布三季报后，>瑞银证券、兴业证券（601377）、平安证券、宏源证券（000562）、中金公司、国泰君安、长江证券（000783）、国信证券、招商证券（600999）纷纷发表文章表达看法。

  乐观派中，瑞银证券表示，贵州茅台二季度业绩底部已经确立，三季度增速回升的趋势有望延续，公司以渠道利润吸引经销商的举措将在四季度见效，业绩增速有望持续回升。维持对公司目标价206元；宏源证券也认为，贵州茅台第三季度的业绩改善好于市场预期，公司最坏时候已过去，稳定的大众市场将驱动茅台下一轮长期增长，并给与公司目标价为219元，称目前为买入良机；中金公司则表示，贵州茅台预收款回升，目前渠道库存压力不大，给予目标价225元。

  悲观派中，平安证券表示，贵州茅台第三季度的业绩改善虽然高于市场预期，但仅仅只能是反弹，但需求疲软和高基数报表仍需较长时间消化,未来四个季度报表压力仍大；长江证券也认为，贵州茅台收入现金如期改善，但库存去化仍需时间，由于国庆中秋“双节”旺季不旺,一批价存在10月之后转淡的回落预期,从而基本面仍难言见底；国泰君安则认为，贵州茅台三季度收入增速有回升,但业绩略低于预期。目前市场需求仍难改善,计划外放量使价格体系不确定性加大，下调目标价为180元(此前为200元)。

  出逃与加仓并存，基金分歧大

  对于贵州茅台前景的分歧，在基金公司身上同样上演，3季报数据显示，截止9月30日，贵州茅台十大流通股东之中，公募基金仅有两家，分别是易方达50持有691.20万股，上证50ETF持有392.94万股。而半年报时，十大流通股东之中，公募基金有3家，分别是>广发聚丰持有880.00万股，易方达50持有596.75万股，>博时价值增长持有506.33万股。由此看出，在3季度，广发聚丰、博时价值双双出逃，易方达50加仓，上证50ETF新进。

  qfii和保险公司3季度则以减持为主，数据显示，半年报和3季报中，贵州茅台十大流通股东之中均有两家QFII和两家保险网贷，不过3季报时，瑞银(UBSAG)小幅减持6.11万股，生命人寿减持87.88万股，中国人寿（601628）减持344.75万股，而淡马锡富敦>出借则无变动。

  (同花顺财经原创中心　吴亚军)