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  证券时报记者孙晓辉

  昨日贵州茅台(600519,股吧)（600519）发布的三季报似乎给低迷的白酒行业带来了一丝曙光。贵州茅台(600519,股吧)三季报显示，三季度收入单季增速回升，市场调整见成效。不过，券商行业研究员在对白酒行业依然谨慎的情况下，对于茅台业绩是否见底则有明显分歧。

  10月15日晚间，贵州茅台发布三季报，前三季度实现收入219.36亿元，同比增长10.06%，净利润110.7亿，每股收益10.66元，同比增长6.24%，实现每股收益10.66元。第三季度收入出现明显改善。第三季度实现收入78.6亿，同比增18%；预收账款19.4亿元，环比增11亿元。此外，贵州茅台还同时发布关联交易公告，为进一步拓宽产品销售渠道，控股子公司贵州茅台酒销售公司之全资子公司国酒茅台（贵州仁怀）营销公司，将向控股股东贵州茅台酒厂集团公司及其子公司销售公司产品，预计2013年度内交易金额不超过4.5亿元。

  宏源证券(000562,股吧)认为，贵州茅台最坏的时候已过去，稳定的大众市场将驱动茅台下一轮长期增长。大众市场连续三个季度的增长基本可解除终端补库存的担忧，四季度因为没有新增量增速可能会有所下滑，但从明年起将迎来稳定增长。宏源证券同时表示，由于贵州茅台三季报超预期以及明年上半年同比基数下降带来的增速回升有望触发估值修复，目标价为219元。

  相比之下，平安证券的看法则相对谨慎。平安证券表示，茅台三季报营收增速和预收款回升支持股价反弹，符合预期，但需求疲软和高基数报表仍需较长时间消化，因此这只能是反弹。国泰君安证券也认为，随着竞争加强费用率上升，预计利润率回落压力难减，在行业继续探底之际，公司难以穿越周期。

  不过平安证券判断，其他白酒公司产品、渠道、人员的调整刚开始，茅台品牌壁垒突出，>价格下调后能抢夺客户，维持“推荐”评级。Wind显示，截至昨日，共有26家机构发布对茅台的评级，17家强烈看涨，6家看涨，3家看平。

  对于白酒行业，目前券商分析师看法相对一致，如华创证券认为，由于目前三公消费限制政策和反腐进一步深入会对高端消费进一步抑制，短期难以看到放松迹象，在政策压制下，需求年内难以反转。而中金最近发布的行业报告也指出，不对2014年白酒企业业绩大幅增长抱太大希望，但认为2014年将是预期承前启后的转折年，有机会看到部分白酒上市公司由于基本面企稳带来估值修复机会。

  一直看好茅台的深圳东方港湾>出借公司董事长但斌昨日在新浪微博中表示，对茅台此刻感觉最好的一点，除了其业绩稳定外，就是>基金持仓大幅减少。

  事实上，茅台的三季报确实也透露了这一点。三季度末，曾在二季度末持股较多的>广发聚丰(270005,基金吧)基金、博时价值增长(050001,基金吧)基金均消失在前十之列，出现的两只基金都是指数型基金，应属被动配置，此外QFII与保险（放心保）公司也有所减持，而盈信出借集团作为老股东仍持股368.34万股，在基金撤退之际依然坚守。

  自9月26日触及阶段底部后，贵州茅台在随后10个交易日里有8个交易日收阳。昨日，在大盘大跌的行情下，贵州茅台微跌0.01%，报收144.24元，成交额增3.96亿元。