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  >华夏现金增利（爱基,净值,资讯）报告期内>基金>出借策略和运作分析

  2011年前3季度，通胀压力持续较大，>货币政策偏紧，央行3次加息，并6次提高法定存款准备金率，资金面波动剧烈；4季度，通胀压力减弱，货币政策有所放松，央行下调法定存款准备金率0.5个百分点，资金面随之好转。

  市场方面，前3季度，回购>利率持续创出新高，央行票据、金融债和短期融资券等固定利率产品收益率均大幅上行，其中，由于违约风险初露端倪，以及市场对信用风险的担忧加剧，短期融资券绝对收益率及信用利差在3季度创出历史新高；4季度，货币市场各期限债券收益率均大幅度下降。此外，以SHIBOR为基准的浮动利率债券票息较高，持有收益较为可观。

  报告期内，本基金灵活配置浮息债及短期融资券，同时将较多资产滚动出借于短期回购及存款，在保持组合流动性的前提下，一定程度上规避了利率风险。

  报告期内基金的业绩表现

  本基金本报告期净值收益率为3.7735%，同期业绩比较基准收益率为1.4597%，本基金的业绩比较基准为同期7天通知存款利率。

  管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

  展望2012年，在通胀得到控制的情况下，将经济增长维持在一定水平成为政策的主要目标，货币政策有望维持中性水平，资金面较2011年宽裕，但由于外汇占款下降等不确定因素的存在，资金面波动性仍然较大。市场方面，短期央票和金融债等利率产品由于利率较低，出借价值不明显；高等级短期融资券由于在收益率及安全性方面均较好，出借价值显著；以Shibor为基准的浮息债由于利差已经处于较高位置，出借价值也较明显。

  基于以上判断，本基金在债券出借方面将继续以浮息债和高等级短期融资券为主。同时，本基金将维持较高比例的短期存款出借，进一步优化组合的现金流到期分布，做好组合流动性管理工作，并努力把握资金面阶段性紧张带来的出借机会。

  曲波，清华大学工商管理学硕士。2003年7月加入华夏基金管理有限公司，历任交易管理部交易员、华夏现金增利证券出借基金基金经理助理。

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  透视基金公司2011年年度业绩报告