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  核心提示：时近年底，>基金年终排名和对基民的回报表现都需要>基金经理交出答卷，他们仍需积极主动操作，继续为年终排名“起舞”。

  许多基金经理正陷入“刀尖”起舞的窘境：市场不乐观，却仍需积极主动操作，为年终排名和交出收益答卷“起舞”。

  他们的困惑在于，尽管存款准备金率下调，宣告紧缩>货币政策迎来拐点，但A股却似乎很难停下跌势，并且很快找到新的市场恐惧理由：经济下滑程度可能出人预料。这个理由令无论指数，还是个股，纷纷在缓慢下跌的泥潭中挣扎。须知，四季度，出借人渐渐攒积的信心，本就源自于对政策拐点的憧憬，但当拐点提前而至时，事情似乎又发生了新的变化，这无疑让本就微弱的信心再度消融。

  一些基金经理的观点开始转向。尽管此前他们仍在努力阐述，A股的低估值以及政策转向带来的刺激，有望使A股在年底前企稳，或是出现一次反弹。但当他们敏锐地感觉到，市场关注焦点已经发生变化时，部分人开始迅速转向悲观。一位基金经理在私下交流中坦承，尽管政策转向的提前令人鼓舞，但如果换个角度去看，这反而说明经济的衰退程度可能要超过预期。而此前，在政策压制下，并没有太多人担忧经济问题，甚至将经济下滑视为倒逼政策转向的利好。不过，当“狼”真的来了，人们却发现，经济下滑才是一个最需要直面的问题。他认为，“>股市是经济的‘晴雨表’，如果经济衰退程度超过人们预期，那股市又有什么理由向上呢？”

  事实上，更多的担忧取代了对政策的关注，让基金经理不断修正自己的看法。例如>外汇占款的负增长，就引发了人们对海外资金流出的担忧。种种迹象显示，由于欧债危机的不断加码，以及对中国经济唱空者日益增多，海外资金确实呈现流出迹象，而如果这种外流加剧，则有可能会引发中国经济更大幅度的调整。不仅如此，中国房地产市场虽仍处于高位，但对于房价调整的预期正日渐浓厚，而房地产若在内外夹击下出现超预期调整，无疑会更加剧人们对中国经济在转型过程中遭遇“阵痛”的担忧。此外，让基金经理依然无法释怀的是，尽管政策已有转向迹象，但依然处于微调区间，这也就意味着短期内政策无法形成对经济的刺激，也不会大规模释放流动性。而这二者，恰恰是A股目前最需要的。

  虽然感觉在“刀尖”之上，但对于只能做多的偏股型基金经理来说，腾挪空间有限，只能苦思化解之法。控制仓位、转向防御渐渐成为近期部分基金经理的应对策略，尽管这种策略的效果有限。一位基金经理就直言，近期A股的大趋势是低位震荡，因此建议降低仓位，立足防守。他还特别指出，本周一晚上欧美股市暴涨之时，自己就认为如果周二A股被欧美带动反弹，绝对不能跟进，因为这种“无基之弹”马上就会下来，结果在周三果然出现剧烈下跌，这表明，目前市场情绪仍处在底部，A股反弹仍需时日。

  不过，时近年底，基金年终排名和对基民的回报表现都需要基金经理交出答卷，他们仍需积极主动操作，继续为年终排名“起舞”。

  【责任编辑：李澎】

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