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  券商到保险（放心保）等机构下半年来逐渐涉足公募，而与公募基金业务形态最为接近的阳光>私募，却无望在今年分得公募市场一杯羹。

  据东方早报(博客,微博)报道，今年5月，知名>阳光私募公司北京星石>出借管理有限公司(以下简称“星石出借”)宣布进军公募，并乐观预期在年内有望发行首只公募产品，但近日，该公司总裁杨玲坦言，由于《>私募基金业务管理暂行办法》(以下简称“管理办法”)迟迟未能出台，星石出借公募产品在年内成行的可能性较低。

  PE/VC监管权突变“搅局”

  此前的今年5月，星石出借在其官网的组织架构图上新增“公募事业部(筹)”这一分支，引起市场关注。

  彼时，杨玲在接受早报记者采访时表示，星石出借已确定产品方案、投研模式与公募队伍，6月1日新基金法生效后，即着手申请公募资格，产品很有可能在年内发出。

  “当时我们觉得应该比较顺利，因为2月公布的《资产管理机构开展公募证券出借基金管理业务暂行规定》(下称“暂行规定”)里，对什么样的私募基金可以开展公募业务都做了详细的规定，而《私募基金业务管理暂行办法》(征求意见稿)(以下简称“私募管理办法”)也同期出台。”星石出借一位内部人士指出。

  根据暂行规定的要求，私募证券基金管理机构申请公募基金管理人牌照，必须满足两个条件：一是实缴资本或者实际缴付出资不低于1000万元；二是最近3年证券资产管理规模年均不低于20亿元。规定自6月1日开始实施，也就意味着阳光私募可以在这一日期后向证监会提交申请。

  “基金业协会还组织阳光私募机构相关负责人培训，请了协会中公募基金风控的负责人来讲解基金产品的风控合规要求，当时我们都认为应该(私募开展公募业务)问题不大。”一位私募人士表示。

  但一项部委职能调整，却给这桩看似顺利的事增加了不确定性。

  星石出借内部人士表示，尽管《暂行规定》里对阳光私募的管理规模提出了要求，阳光私募却必须等待私募管理办法出台之后，根据私募管理办法到基金业协会备案、确认规模，再配合其他要求申请公募业务。但今年5月底，中央编制委员会办公室计划调整部委职能，拟将私募股权出借及创业出借(PE/VC)的监管职能划并至证监会。

  “如此一来，PE/VC也属于私募基金，因此私募管理办法的范围就相应扩大，与征求意见稿相比需做出很大修改，推出时间也相应后延。现在已经10月了，管理办法还没出台，而从申请到获批，再到申报产品，估计还需要一段时间。因此今年能成立(公募产品)的可能性比较小。”该人士表示。

  与之形成对比的是，券商系、保险系>基金公司已经箭在弦上。8月底，东方证券资产管理公司斩获首个证券公司公募基金业务牌照，而中国证监会日前披露的基金管理公司设立申请审核情况显示，首个保险系基金公司国寿安保基金公司已通过评审会，中金公司也已递交设立全资基金子（财苑）公司的申请并获受理。

  星石出借内部人士表示，从券商的申请流程中可以看到，现场检查是其中的重要环节。为此，星石出借进行大规模的内部整改，新设合规风控部，并比照公募基金公司的监管要求对新办公地进行建设装修，在物理上保证实现各种监管要求，以期在私募管理办法出台后缩短审批时间。

  私募管理办法料年内出台

  杨玲预估，私募管理办法应该在今年年底前出台。不过，由于对于进军公募后的成本控制较为在意，公司倾向将估值清算等后台系统等系列业务全面外包，而监管层应会要求对外包公司的资质做审核，因此与外包公司相应的管理办法也有待出台。

  杨玲表示，星石出借目前的后台业务也是采取外包模式，但从法律角度来看，阳光私募的发行主体是信托公司，信托发行的模式在国内市场是成熟的。

  “而私募基金做公募，责任主体则是私募公司本身，通过这种模式发行产品，模式是不成熟的，肯定要等外包管理办法与私募管理办法出台。出台后，外包公司与我们都要做相应的准备，然后对接，这个磨合的时间可能较长。”杨玲说。

  但即便如此，星石出借在短期内还是优先考虑外包模式。

  “因为从当前的公募基金市场来看，发行股票型基金的规模效果比较差，自建后台的性价比很不合适。”杨玲说。

  一项针对18家阳光私募的调查显示，83%的阳光私募表示将积极关注，未来会申请公募牌照，但多数私募都是抱着先拿到牌照再说的态度，因为近年来，银行销售渠道尾随佣金占基金管理费的比重越来越高，阳光私募对发行公募的刚性成本颇为忌惮，“没有几家私募能玩得起发公募的亏损。”

  杨玲指出，星石出借将来仍定位于私募公司，不同于公募基金对规模颇为在意，星石出借的公募业务只是公司在绝对回报领域里产品线的延展，“我们现在的想法就是稳步推进，只要我们成本控制得好，规模小点问题也不大，先做业绩。”

  （《证券时报》快讯中心）