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  一切猜想看似皆已落地。

  >中信证券（600030.SH）9月25日公告称，其受让无锡市国联发展（集团）有限公司所持>华夏基金10%股权已顺利完成，华夏基金已于24日完成相关工商变更。

  至此，经过近两年时间的股权变更，中信证券重掌华夏基金绝对控股权。

  也正是这两年时间，>华夏基金管理层与大股东中信证券的矛盾，因公司创始人范勇宏以及明星基金经理王亚伟等人的离职似已尘埃落定，反而是两年来并无“绝对控制权”的中信证券影响力日益提升。

  根据华夏基金最新公布的招募说明书，无锡国联已从华夏基金股东名单中消失，不过来自无锡国联的华伟荣目前仍任董事一职。下一步，华伟荣离开华夏基金董事会之后，将出现一名董事空缺，最终将由何人补入，或对华夏基金内部决策格局产生重要影响。

  据一位接近华夏基金人士推测，由中信证券补派董事的可能性较大，届时华夏基金董事会中，6名董事席位（3名独董除外），中信证券或将独占四席。该人士同时称，因未同期公布，显示博弈还在，仍存变数。

  而反观无锡国联，其对华夏基金高达16亿元的股权>出借，最终实现的年收益率仅4.3%。时隔近两年，公募行业在新监管格局下，业务扩容初现曙光，无锡国联却在此时选择平价退出耐人寻味。

  数年争锋尘埃落定

  华夏基金公告的新的股权结构显示，中信证券出资59%，南方工业资产管理公司出资11%，山东省农村经济开发出借公司出资10%，POWERCORPORATIONOFCANADA出资10%，青岛海鹏科技出借公司出资10%。

  2011年12月，中信证券引入五大股东，通过在北京产权交易所拍卖华夏基金51%的股权。如今随着无锡国联的正式退出，中信证券重回绝对控股地位。为此中信证券特别说明已将华夏基金纳入财务报表合并范围。

  9月25日，华夏基金内部人士称，对中信证券最终接盘无锡国联的持股毫不意外。此前市场曾有传言称，无锡产权交易所挂牌出让华夏基金股权之后，曾有其他机构有意逐价，但最终只有中信证券一家竞价，并最终以16亿元底价获得无锡国联所持股权。这一价格也是此前中信证券出售华夏基金股权时的对价。

  从无锡国联的角度来看，高达16亿元的>股权出借，最终在毫无溢价的情况下回售给中信证券，同时，中信证券华夏基金控股权诉求较高，且初期给出的预期价位为不高于20亿元，因此这项交易出炉后，被市场多方质疑是否存在股份代持。

  据中信证券2012年财务报告计算，无锡国联所持股份所获分红约为6900万元。按照其16亿元的出借总额计算，年度收益约4.3%。相比目前市场上存款类出借产品并无优势。而且中信证券无意削弱自身对于华夏基金的控制权，也使得无锡国联的持股产业配置意义不大。

  业内人士多认为，监管层对于股份代持态度严厉，中信证券“顶风作案”的可能性不大。不过同时也有受访人士猜测，中信证券熟谙资本运作，可通过多层设置或其他协议限制华夏基金股权外流。

  中信证券与无锡国联的历史渊源也被广泛挖掘，此前无锡国联曾对中信集团内部的中德安联多有属意；中信证券亦曾有意收购无锡国联旗下国联证券股权。

  仅从目前的格局来看，随着范勇宏及其他部分华夏基金核心人员离职之后，其管理层与股东方之争告一段落。

  2012年6月，中信证券出售华夏基金股权后不久，监管层即修订了原基金公司股东“一参一控”持股标准，半年之隔，中信证券再想重取华夏基金100%股权已非易事。

  华夏基金未了局

  格局已定？目前或许仍难定论。

  在目前华夏基金董事会成员中，来自无锡国联的华伟荣仍未离职。在此之前，业内人士曾预测，无锡国联退出之后，其所持席位由华夏基金总经理滕天明接替。但是今年上半年华夏基金创始人、副董事长范勇宏离职之后，滕天明已经补入，使得该席位空缺的归属再度悬疑。

  有业内人士担忧华夏基金目前的股东格局是否仍存变数。

  目前华夏基金董事会席位中，除三个独董席位，以及华伟荣占据一个席位，大股东中信证券持有三个席位，滕天明代表高管团队持有一个席位，此外代表青岛海鹏科技的胡祖六占据一个席位。

  巧合的是，正是两家拥有董事会席位的股东持股情况备受质疑。除了无锡国联的代持疑云，胡祖六代表的青岛海鹏科技幕后的资金所属仍然未知。与此同时，两家均拥有董事席位，也显示出两者或与中信集团或与华夏基金高管团队关系匪浅。

  青岛海鹏科技前身为山东海丰国际航运集团有限公司，似为胡祖六团队为接盘华夏基金股权专门寻找的壳资源。胡祖六出身高盛，深谙资本运作，通过其所控制的私募基金，并通过复杂的信托设置，使得青岛海鹏科技背后真正的“资方”至今不明。

  也有业内人士受访时提到范勇宏籍属山东，而此前华夏基金股东结构中五家股东有两家为山东法人，虽属猜测之言，亦颇值得关注。

  尽管与青岛海鹏科技持股相当，南方工业资产管理公司、山东省农村经济开发出借公司和POWERCORPORATIONOFCANADA三家股东并无董事席位。

  按照上述接近华夏基金人士的说法，无锡国联退出之后，中信证券增派一名董事的可能性较大。届时，中信证券将拥有四名董事席位，完全控制董事会。

  “与范勇宏离职时不同，华夏基金董事会成员并未同时宣布更替，可能显示出内部博弈仍然存在，也有其他三家小股东补入的可能。”上述人士同时指出。

  按照华夏基金内部人士的说法，从目前华夏基金业务情况来看，经过两年时间的股权变更和管理层人事变动，华夏基金在滕天明时代业务渐趋稳定。

  此前，也曾出现中信证券有意更换滕天明的传言，最终该消息也无疾而终。

  随着监管环境变更，对于股东方持股和高管持股逐步放宽，藏于华夏基金股权结构背后的控制权分割或日益明晰。可以确认的是，下一步无论是中信证券继续收拢控制力，亦或者华夏基金管理团队增加权限，都会令这场豪门故事更有看点。

  本文来源：21世纪经济报道