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  对于普通的小散，今年的>出借市场就是个多变的市场，股市的涨跌本来就不好预测，地震灾害之后，股市债市会如何运行？出借人该如何配置资产保值增值以达到战胜CPI的目标？记者就此专访了建信优化配置基金基金经理汪沛。

  记者：您如何看待灾后的市场？

  汪沛：从影响范围上看，这次地震灾害的直接影响应该是局部的。最直接的影响，有可能是对局部性的公司会有一些影响。至于对整个经济的影响，据有关方面的研究报告初步测算和分析，地震对整体经济的影响还是有限的。此次地震造成了巨大的人员伤亡和财产损失，会给市场带来短期的变数，但它不会改变中国整体经济长期的发展趋势。

  记者：今年的CPI指数一直居高不下，宏观调控力度不小，这些对>债券市场有什么影响？

  汪沛：CPI对债券市场本身是一个很重要的指标，但实际上对债券市场未来影响更大的还是大家的通胀预期。现在这个时机对>债券基金的运作而言还是不错的，因为至少从目前来讲，短期>利率的绝对水平还是比较高的。中国一年期到三年期的利率水平在全球的货币体系里处在一个相对较高的水平。因此，这就给债券基金提供了一个良好的运作空间。

  另一方面，未来的通胀预期如果上升的话，对长期债券就会有一些影响。如果通胀预期在未来能够得到稳定或者下降，会给长期债提供一个较强的支撑。

  记者：有人认为债券基金作为长期出借不如股票基金。你认为债券基金比较合适的出借周期是多长？

  汪沛：长期来看，>风险与收益基本是对称的。以固定收益资产为主的债券型基金，它在风险收益定位上是属于中低风险度的产品。相应的来说，它的长期平均收益率就比股票型基金和混合型基金低。债券型基金的好处就是波动性和风险度相对小一些。债券基金配置的比重跟不同的出借者的风险偏好，以及其他因素，比如家庭年龄结构等等，这些都有关系，原则上，风险厌恶程度越高，年龄越大的出借者，持有债券基金的比例应越高，周期也相应更长些。

  就债券型基金而言，最好的机会肯定是在一个降息周期。因为在降息的环境里，债券基金能分享到资本溢价的好处。在通胀的环境下，债券型基金更要求加强风险管理，把利率风险降低到比较低的水平，给大家提供一个合理的回报。

  记者：在目前的行情下，您认为买债券型基金是越纯越好呢，还是配置一些有股票仓位的债券型基金？

  汪沛：不同类型的基金产品之间没有好坏之分，只有不同的风险收益特性。如果能够主动买股票的债券基金，相应来说基金净值的波动性有可能会大一些。这主要还是取决于出借者本身的偏好。因为出借者可以选择买债券基金，再配一些股票型基金，也可以买一些本身带一些主动出借股票的债券型基金，根据自己仓位的配置，把不同类型基金进行配比。很难说哪个一定比哪个好，只是它们的定位和偏好不一样。

  (责任编辑：小智)