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  唐真龙

  在股市不振，债市走牛的背景下，目前纯债>基金已经成为新基金发行的主力军。对于>债券市场未来的>走势以及纯债基金的市场前景等问题，本报记者专访了建信纯债基金拟任基金经理朱建华。

  上海证券报：自去年四季度以来，债券牛市已经延续了近十二个月，从当前宏观经济及未来>货币政策来看，您认为债券市场未来走势如何？

  朱建华：从市场环境来看，当前国内通胀情况处于相对低位，在保增长压力下，管理层仍将继续对宏观调控政策进行预调微调，未来货币政策和财政政策趋于积极，将使流动性环境不断改善。根据美林>出借时钟理论，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高，债券市场当前正面临良好的出借时机，且债券牛市仍将持续。

  随着经济的持续下滑，刺激经济增长的放松政策在逐步推进，中央政府多次强调要将稳增长放在更加重要的位置，强调继续实施积极的财政政策，并提出着力扩大国内需求，在优化出借结构的同时扩大有效出借，加大对国家重大项目建设的支持。在货币政策明显走向宽松之时，后续政策放松的空间仍然巨大，市场资金价格将持续成下行趋势，这都对债券市场形成明显利好。

  上海证券报：我们注意到，建信基金[微博]目前正在发行一只纯债型基金。结合您对市场的分析，建信纯债未来如何捕捉债市的出借机会？

  朱建华：首先，建信纯债执行主动式管理。在实际操作上，基金将债券市场视为金融市场整体的一个有机部分，通过“自上而下”对宏观经济形势、财政与货币政策以及债券市场资金供求等因素的分析，主动判断利率和收益率曲线可能移动的方向和方式，并据此确定固定收益资产组合的平均久期。在市场低效或无效状况下，基金将根据市场实际情况，积极运用各类套利方法对固定收益资产出借组合进行管理与调整，捕捉交易机会，以获取超额收益。

  其次，建信纯债基金不直接在二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一级市场新股申购和新股增发。和大多数市场中已有的纯债基金不同，该基金甚至不参与可转债出借（分离交易可转债除外），债性纯正，可规避了股票资产对基金净值增长的扭曲，充分分享债券市场本身的收益。

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