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  当前所发生的一切，大部分是由共同>基金高换手率而引起的，认识到这一点非常重要。25年以前，基金组合的换手率平均为30%；而现在，却接近90%。个人>出借者可能持有>股票长达几十年,家庭可能连续几代人持有一支股票。但是共同基金却能够根据瞬间变化的价格，无忧无虑及时买入和卖出股票，而不必担心税收的后果。这种行为极大地削减了纳税出借者的收益。

  而且，一些>基金经理人非常冒进，致使所获得的收益大多是短期的（1年之内），以致必须按照常规税率纳税。在最近几年，30%的基金收益被归人此列。但是随着1997年所谓的“纳税人救济法案”的出台,结束了长期以来对超短期收益的限制，这一数字还会有所提高。现在，组合基金的经理人可以毫无限制地兑现低于30天的收益，并且也无兑现比例限制。对于共同基金的股东来说,法律中的这一变化所产生的经济价值是值得怀疑的。

  种种迹象表明基金高换手率不会大大降低，因此也不会缓和收益兑现这一问题:将一只基金换手率从150%降到100%并不重要。实质上所有的收益都被很快地兑现。权威性的研究结果建议将基金换手率降到20%或以下，从而能够切实减轻税收负担。但是任何比例的基金换手率，都是强迫股东放弃相当于无息贷款的利益,对出借者所享有的收益将产生负面影响。当共同基金换手率大幅降低将会发生什么事？将对>基金出借者有利。税负降低了，而税后利润却相位提高了。这很简单。当税收延期，持有基金股票的出借者在延期内每年所获得的收益将成倍增加。并且通过税收减免一例如，出借者的继承人在出借者死亡时接受了股票———税后利润将变得更高。