昨日，中国证监会新闻发言人邓舸在例行新闻发布会上介绍，中国证监会日前就《公开募集开放式证券出借基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》对外公开征求意见。《管理规定》共分为10章38条，涉及基金管理人内控管理及开放式基金产品设立、出借运作、申购赎回、估值与披露等具体业务环节的规范。

  委外业务再受冲击

  邓舸表示，公募基金的流动性风险是指基金管理人未能及时变现基金资产以应对出借者赎回申请的风险，本质上是基金组合资产的变现能力与出借者赎回需求的匹配与平衡问题。

  邓舸强调，此次起草的《管理规定》拟重点解决两方面问题，一是根据最新市场情况与行业发展现状，围绕基金出借运作与申赎管理，进一步完善开放式基金流动性风险管控指标体系，同时兼顾偏股类和固定收益类基金的潜在风险。二是要求基金管理人针对建立完善流动性风险管控机制，督促基金管理人强化自我风险管控，建立以压力测试为核心的流动性风险监测与预警制度，强化机构主题的风险管控约束机制。

  南都记者注意到，与此前流传的版本一样，《管理规定》特别强调了强化出借者集中度管理，要求基金管理人拟新设单一出借者占比达到或超过基金资产净值50%的基金，需满足以下条件：一是公司自有资金、股东资金认购产品不少于1000万，将产品设立间接与公司资本挂钩，限制随意无序发行；二是非货币产品的运作方式限定为封闭式或者定期封闭(封闭周期不低于3个月)，限制委外资金快进快出、同向操作对基金流动性的冲击；三是新设产品在披露文件中明示类别，不向个人出借者公开发售，避免不公平对待个人出借者。

  某中小型基金公司固收部负责人表示，《管理规定》将继续对委外业务带来巨大冲击，不过《管理规定》此前已经过反复讨论，委外业务的限制持续已久，市场对此早有预期。

  从去年下半年起，委外定制基金蜂拥而至，再叠加去年四季度债券市场震荡调整，委外定制基金风险加剧。事实上，目前我国公募基金的确存在一定问题。中国证券出借基金业协会会长洪磊近日公开表示，目前公募基金出现结构性失衡，遭遇发展困境。“现在公募市场上的情况是，个人出借者持有基金规模占比下降明显，而机构出借者在基金资产中的占比一跃而上，很大程度上都是委外带来的后果。出借主体的变化势必会引发新一轮的监管策略改变。监管层希望能够让基金公司回归主动管理，加强投研能力。”

  货币基金收益或受影响

  去年四季度以来经受巨大考验的货币基金也是本次《管理规定》对标的重点。

  《管理规定》要求，控制规模无序增长，实施产品分类监管，其三就是对货币市场基金设定比普通公募基金更为严格的流动性指标限制。

  盈码基金研究员杨晓晴认为，货币基金被加强监管管控，一方面由于货币基金属于开放式基金，在如今以清理库存为主旋律的氛围下，符合去存量的监管措施；另一方面，目前货币基金规模偏大，债市整体不景气，考虑到巨额赎回可能引发的流动性风险，监管层有意限制货基发行量。

  今年以来，货币基金成为公募基金规模变动的主导力量，但近日有传闻称，货币基金审批趋缓，加之近期货币基金面临较大的赎回压力，未来公募规模变化仍存在很大变数。

  根据证监会最新披露的《基金募集申请核准进度公示表》显示，截至3月17日，仅有华富天盈货币市场基金一只货币基金于今年1月13日获批成立，成为今年以来唯一获批成立的货币基金，目前仍有26只货币基金正在等待审批。

  有沪上大型基金公司产品部人士表示，流动性管理新规出台或将降低货币基金收益。他分析称，根据新规，当货币市场基金前10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的50%时，货币市场基金出借组合的平均剩余期限不得超过60天，平均剩余存续期不得超过120天。由于不少货币基金还是以机构客户为主，前10名份额持有人持有比例超过50%的可能性很大，因此组合剩余期限就必须限制在60天，货币基金能投的品种就受到很大限制，从而导致收益率的下降。

  “不过，货币基金收益率也是大家都下降，收益率下降风险也随之下降。”该人士表示，《管理规定》的初衷就是要规范货币基金通过拉长久期出借提高收益。