从去年年底开始，余额宝就成为了新闻热点，从大家存款获利，到钮文新炮轰，再到央行下发文件征求意见。靴子终于来了，四大行日前均已下调支付宝快捷支付调低到了单笔最高5000元，每月不超过5万元。马云开始在网上煽情，把自己办成反体制英雄。

  余额宝到底得罪了谁?为什么一个小小的货币基金电商化会带来这么多冲击，我们来做一个解读。

  淘宝到底是什么东西?

  作为中国互联网最早的体验者，我们清楚的记得以前是没有淘宝这个东西，先是国外有EBAY，然后是中国跟风做易趣。

  在淘宝出现之前，大家已经网络购物了。比易趣更早的是论坛异地交易。当年最常见的词就是先款还是先货。因为异地不能一手交钱一手交货，风险很大，依赖于个人的诚信，被骗是经常的事情，很难流行起来，无论是论坛购物还是易趣。

  这个时候淘宝和支付宝出现了，支付宝可以起到中介作用，先收钱，买方满意再打给卖方，最大的诚信问题有了解决方案。但是要说的是这个支付中介实际已经抢了当时银行的饭碗。当年金融管制是非常严格的，虽然传说当年阿里有前高层官员公关，但是就当时的金融管制严格来卡，支付宝是要被封杀的。

  支付宝出现了，网络购物最大的障碍解决，淘宝飞速发展起来，增长速度惊人。

  淘宝的实质是一个虚拟的超大商场，在淘宝开店的是进驻这个大商场的店铺，做生意给商场交租金。淘宝实际就是个收租子的活。当然商场内摆位、贴广告、挂个诚信店铺的牌子都要给商场交钱，对淘宝来说就是淘宝商城、首页推荐、流量引导。电商和实体商场虽然名字不同，实质都是一样的。

  支付宝是什么?

  所有支付中介都会有沉淀资金，其实银行这种机构的出现也是这么来的。譬如中国古代的银号，荷兰现代银行的雏形，都是首先是有贸易，然后有支付中介，支付中介有资金沉淀，然后就有了银行。

  支付宝是可以存钱的，这就更近了一步，从单纯的支付中介变成了有储蓄功能。这个其实也是打擦边球的，理论上只有商业银行能够接收存款和发放贷款，其他金融机构混业经营是要关门的。而淘宝没有关门，支付宝也没有关门。

  所以支付宝实际上就是一家业务不完整商业银行，只是没用阿里银行的名字，没有拿银行牌照而已。

  余额宝是什么?

  支付宝存钱是为了交易方便，但是把钱放进支付宝里面没有利息，大家只是存小钱，对银行来说等于储蓄金额不够。

  于是马云找来了货币基金，有了余额宝。货币基金其实早就存在，但是货币基金和电商结合以后普及程度大大增加。

  货币基金的利率高于银行活期，它用大额协议存款从银行拿高利率，前提是不能自由提取。但是加了电商手段规模快速扩充以后，它可以自己有一个调剂，可以自由提取存入，有活期的效果。只要不出现大面积挤兑，就可以支持下去。

  对个体来说，余额宝事实上一种高利息的活期存款。

  结合支付宝“部分商业银行”的实质。余额宝加支付宝，实际就是一家高息揽储的商业银行。只要不挤兑，无论天弘基金(或者以后和其他什么基金合作)做的多烂，靠新债还旧债就可以一直维持下去，只有金融危机出现，大面积赎回，才会出问题。

  在各种非法集资案中，即使给出40%的高利率，在一个城市的骗局都可以维持一两年资金链断裂最后跑路。支付宝加余额宝这种全国集资，利率又不高的情况下是可以长期维持的。

  支付宝其实是美国PayPal基金的翻版，PayPal基金坚持了10多年遇到危机才关闭。

  商业银行的不满

  对商业银行来说，支付宝加余额宝等于多出来一家高息揽蓄的银行，直接造成了商业银行的存款搬家。

  存款搬家对商业银行来说实际就是挤兑，大银行还能支持，小银行是很危险的。商业银行或者希望央行管制余额宝，或者要求央行不管制商业银行的利率，商业银行也高息揽储。无非高存款利息，高贷款利息，把利息转嫁到资金使用者。余额宝给5%，商业银行给6%就是了，贷款提升到20%，无视央行基准利率。现在商业银行被央行捆住手脚和余额宝竞争，这是商业银行不满的。

  中央银行的考虑

  对中央银行来说，实际上这10年来，对网络金融的监管一直很宽松，如果严格卡监管，现在很多网络金融类公司都是要关门的，譬如P2P贷款等等。

  但是，金融的事情事关重大，中央银行要对全国负责，金融改革失误的代价不逊于核武器的破坏。

  中央银行有两个选择，一个是放开商业银行利率管制，放任利率自由竞争;一个是管制支付宝。直接关门太过分，那是扼杀电商交易，正常的做法或者限制其利率到基准利率，或者限制其规模到小存小贷。

  放开利率的选择

  如果放开利率管制，等于自由利率改革，这是很危险的。从利率自由化在世界上几十个国家的历史看，都会造成阵痛。

  糟糕的如阿根廷，利率放开后完全失控，银行为了生存竞相提高利率到50%甚至更高，谁敢给40%，大家就挤兑这家40%的去存50%，为了生存只能饮鸩止渴给出更高的利率。

  结果就是利率畸高，超过任何实业的利润，大家都不干实业了。干实业的资金成本和机会成本提升了好多倍，产品出厂价必须也提升好多倍。

  结果就是恶性通货膨胀(利润要满足资金成本和机会成本)和大面积失业(部分企业家不干实业了，把钱存银行获利了，工厂关门了)。

  想象一下，一个普通文员在二线城市收入3000元还能生存，突然物价涨了20倍，而你又失业了，你如何生存?社会治安会恶化成什么样子?会不会有各种群体事件和冲突?

  而社会治安恶化，群体事件冲突会造成破坏，会进一步提升生产的成本，于是物价更高，失业更多，恶性循环，社会动荡。动荡中会有千万人失去生命，这是中央银行无论如何都要避免的后果。

  好一点的如美国和日本，在美国也造成失业(美国历史失业率最高点)、通货膨胀，但是不那么严重。日本则造成的泡沫经济和经济停滞，美日两国虽然没有大面积流血，但是社会代价也都不小。

  所以第一种选择代价不小。

  规范支付宝

  长期以来，支付宝实际上已经是一家有部分功能、没拿牌照的商业银行。所以不妨给它银行的身份，让他接收央行的管制，包括利率管制和额度管制。

  或者同样利率受到央行指导，在一定程度受到基准利率的限制，或者利率管制放松，但是限制其额度和流动性。恢复其小存小贷的定位。货币基金则恢复货币基金的本质，限制货币基金的各种T+0交易，避免货币基金活期存款化。

  目前，我们看到的手段是先限制额度，一年5万，恢复小存小贷的定位，这个限制是可以预料的方案之一。

  　　各方的选择

  对大众个体而言，有看起来高利息、低风险的东西就存没有错误。马云也没错，商人本来就是追逐利润的。

  个体是逐利的，个体没有义务为国家民族考虑;个体也没有能力为自己的未来考虑。德国人选举希特勒是民主选举的，代表当时人民的意愿，当年德国共产党的选举口号是“选择了希特勒就选择了战争”，但是当年的德国人民一笑置之。

  要对国家、民族，对大众未来负责的是庙堂之上位高权重的精英，他们有义务有动力对民众负责，从马斯洛需求层次理论，这是他们自我实现的需要。