当下货币基金的年化收益率在稳步上升，在这样的节骨眼上，余额宝却限制用户出借额度，这预示了什么？

  金评媒JPM · 2017/06/02 08:42评论(0)收藏(0)1.4W字体：宋

  互联网金融 货币基金 余额宝

  端午节前夕，天弘基金将个人持有余额宝的最高额度调整为25万元。公告还表示，余额宝的已有存量、转出等其他服务功能均不受影响。天弘基金称，此次调整是为了让余额宝更符合作为个人小额现金管理工具这一定位，这一调整对余额宝绝大部分用户没有任何影响，且此前在余额宝内放置的资金超过25万的用户，这次调整之后也无需取出，可以继续享受收益。值得关注的是，当下货币基金的年化收益率在稳步上升，在这样的节骨眼上，余额宝却限制用户出借额度，这预示了什么？

  余额宝“限额”为了啥？

  众所周知，货币基金经过了一段时间的市场低迷之后，如今开始出现了好转的苗头，在这个节骨眼上，余额宝却开始了限额约束出借者出借，显然不太符合常理，毕竟哪个平台不希望能够吸引到更多的出借资金的青睐？或者谁不希望能够有更多的资金进入到自己的盘子里来？为何余额宝恰恰要反其道而行之呢？

  很显然，或许是有人不希望余额宝一直保持着那么高的“存款”了，作为一个随时可以支取的货币基金，曾几何时，成为很多小白用户的网贷首选。尤其是银行网贷门槛普遍都高，并且手续繁琐，更主要的是一些银行的“网贷产品”甚至也出现问题之后，一些人开始选择网贷模式，而余额宝和网贷通成为最大的两个出口，尤其是前者一度时间7个点的年化收益率更是让无数人趋之若鹜。

  不过，随着出借者的不断积累，再加上货币基金市场的几度调整，余额宝的年化收益率也一直在下滑，但即使如此，因为收取方便，支出便捷，还是吸引了很多年轻网贷用户的认可和追捧。在这样的背景下，首当其冲受到压制的自然是银行网贷产品了，而互联网金融一直打着就是小额模式，随着受到监管的压力也越来越大，互联网金融的发展受到的安全监管压力以及约束也越来越多，对于互联网金融发展的安全掌控也一直是央行的重点，这一点无可厚非。随着余额宝对于出借者的出借金额的上限限制，对于银行网贷产品来说无疑是一个利好。毕竟，民间资本找不到出借出口的时候，也会有部分资金回笼到银行网贷产品旗下，这一点无疑是一个潜在利好。

  公开数据显示，余额宝的用户超过3亿，以小额网贷为主，人均的出借金额只有3800多元，远低于25万元。今年以来，央行2次上调公开市场操作利率，引导货币市场中枢上行，同时银监会等监管机构大推动对银行同业、网贷、资管、债券出借等业务的严格监管，中长期债券净值大幅调整，而出借于短期限、高流动性资产的货币市场基金收益率稳中有升，获得出借者青睐。余额宝基金一季报数据显示，截至2017年3月末，基金资产净值1.14万亿元，较去年末增长41%。值得注意的是，5月11日，余额宝7日年化收益率已经重回4%。

  余额宝也担心“挤兑”吗？

  当余额宝的年化收益率破4之后，市场又在揣测会不会破5？还会不会继续上扬？目前来看比较难，因为余额宝规模达到了1.2万亿。万亿规模的余额宝，年化收益率的上升，对市场的影响非常巨大。上一次，余额宝逼近7%的年化收益率的时候也不过才2000亿规模。如今规模已经翻了6倍了。年化收益率上涨带来的影响自然也颇大，尤其是余额宝的额度这么大。

  据悉造成货币基金收益上涨的原因之一是，因为“宝宝类”的货币基金购买了大把的银行同业存单，如今银行的同业存单的总规模已经达到了3万亿以上。如果“宝宝类”货币基金购买了中小银行发行的同业存单，那么收益就更高了。来自同花顺的数据显示，5月份以来，已经有215只货币基金的七日年化收益率均值超过4%。目前收益率最高的品种是中金现金管家B，七日年化收益率为6.919%，距离7%仅有一步之遥。

  据中国基金业协会公布的4月公募基金市场数据显示，今年4月货币型基金规模上涨4814.43亿元至45128.65亿元，除了货币基金规模保持正增长外，股票型基金、混合型基金、债券型基金和QDII基金在4月全部出现缩水。4.51万亿的货币基金占据了9.53万亿公募基金的47.32%，几乎是半壁江山。而余额宝自身的数据显示，2016年四季度末的规模为8082.94亿元。截至今年3月底，余额宝资产规模达到1.14万亿元人民币。3个月内飙升了3300多亿元，3个月内涨幅超过了40%。很显然余额宝的资产规模在不断扩张，说明出借者的资金出口太窄，有一部分选择了在余额宝进行出借。这是不是也迫使余额宝不得不做出限额的一种无奈？

  毕竟大量的资金涌入，对于可能面临着的“挤兑”风波还是有的，如果不能坚持在小额方面做出约束的话，一旦大量的资金涌入，那么“挤兑”的压力也会相应提高不少。当然，这仅仅是我们的一种臆测。据悉，据国际评级机构穆迪指出，在2013年刚推出时，余额宝对接资产大部分为银行存款，然而，到了2017年一季末，银行同业存单占基金出借的比例增加了一倍多，而银行存款的占比连续两个季度下滑，比重逾60%。余额宝目前所持有的前十大债券均为股份制银行和城商行发行的同业存单。比如招商银行、平安银行、江苏银行、兴业银行等金融债。这其实也在“变相”地转移“挤兑”风险，这些同业存单的到期，将面临着一定的兑付压力。

  货币基金出借会迎来又一个春天？

  据悉，在货币基金类产品方面，一季度央行多次上调逆回购、MLF等市场利率；随着金融监管加强以及去杠杆等因素仍制约流动性改善，货币市场基金最为受益，收益率持续上行，值得高度关注和配置。近日，蚂蚁金服表示，正在酝酿放开货币代销渠道。一直独占蚂蚁聚宝货币基金销售渠道的余额宝，将会面临其余基金公司的货币基金的竞争。对于余额宝金额无法满足的用户，天弘基金表示天弘基金已提供了丰富的网贷选择。从此次调整来看，余额宝官方显然不希望成为用户的大额资金网贷工具，而是定位于现金管理工具。

  目前，除了余额宝产品，出借者在蚂蚁聚宝平台上无法申购其他货币基金，蚂蚁聚宝评级排行中分为股票型、混合型、指数型、债券型和QDII基金。蚂蚁聚宝基金页面没有货币基金选项。余额宝独享蚂蚁聚宝的渠道资源，从蚂蚁金服的表态来看，未来货币基金将在蚂蚁聚宝上销售，余额宝独享货币基金入口的局面将打破。

  由于拥有不菲的银行同业存单，因此“宝宝类”货币基金的收益率还会上涨。因为6月份，同业存单的到期量将进一步升至1.60万亿。滚动发行的压力更大，而且6月也是季末，MPA考核的压力将再次来袭，部分高杠杆的中小银行面临的压力极大，也就更愿意接收更高的资金成本。有业内人士也表示，目前，包括国有大型银行在内的各大银行已经纷纷提高存款利率。市场利率上行和银行大幅提高存款利率是货币基金收益上行的最主要因素。目前来看，金融去杠杆依然继续，偏紧的货币政策短期内依然稳定，货币基金的收益仍会保持高位。

  如果市场资金面一直趋严，那么货币基金的年化收益率继续上涨也会成为不争的事实。这样的结果就是，趋利的出借者不愿意承担更多的风险，那么货币基金无疑还是比较好的选择之一。这时候，也会继续推动货币基金整体市场份额的上涨，而收益能否还继续保持高涨就有待观察了。