一谈起要出借外围市场，股民戴五（化名）心有余悸，他曾在2015年上半年A股沪指攀升至4000点上方时，把很大一部分资金投向了港股基金。他当时的看法是“隔了一条深圳河，对岸的东西卖得比这边便宜多了，以前是没有渠道，现在沪港通都开通了，当然要去对面买”。一冲动，他后悔不已。买入后，A股距牛市顶峰仍有1000多点涨幅，而港股市场已提前调整。戴五随即被套住，并经历了大半年几乎每天都在跌的厄运。

  历史总是惊人的相似，但情况也会有所不同。如今的港股市场早已走强，恒生指数半年来涨了三成，强势个股屡见不鲜。相反，A股市场还在调整，尽管上证综指在消费、金融股逆势上涨的带动下坚守3000点，但创业板、中小板指数早已破位，多数个股惨跌。

  买港股，目前官方途径是走港股通通道，不过设有50万的资金门槛。对于散户而言，公募基金应该是最合适的产品，它主流且公开透明，截至目前可供散户挑选的产品达数百只，出借起点一般不超过1000元。股民可打开证券交易软件从100股起直接买入上市交易的港股交易型开放式指数基金（ETF）及上市型开放式基金（LOF）。

  适合股民的港股基金

  戴五一年来在弱势A股中犹如困兽般每天盯着股票账户，就是未有多少盈利，如今的心情很是复杂，看着市面上种类繁多的港股基金，疑惑到底哪款适合他。

  如果按照上市与否区分，港股基金可简单划分为两类，一类是可上市交易的港股基金，包括港股ETF、港股LOF和两只港股分级基金；另一类是不可上市交易的基金，主要为QDII和沪港深基金，戴五要想做基民，只能老老实实进行申购。

  港股ETF也是ETF，它支持申购和赎回的同时，也可以像股票一样在二级市场自由买卖。申购是通过一揽子股票换购ETF份额，赎回是将份额换回股票，申赎交易适合专业出借者，并且没有开通港股账户者无法进行申赎交易。对于普通散户，可打开证券交易软件输入基金代码，像买卖股票一样自由买卖ETF。

  截至目前，沪深交易所上市交易的港股ETF共4只，分别为华夏基金旗下的恒生ETF（159920）及沪港通恒生ETF（513660）、易方达基金旗下的H股ETF（510990）、南方基金旗下的恒指ETF（513600）。今年以来，4只基金分别上涨15.87%、15.55%、8.55%、15.59%，大幅跑赢A股各类指数。

  作为跨境品种，港股ETF支持T+0交易，意思是在交易时段买入后立即可挂单卖出。华夏基金数量出借部董事总经理张弘弢表示，实行跨境交易基金T+0交易制度对基金行业是利好。对跨境产品来说，首先基金流动性会提高，其次是基金日内净值的波动可能会加大。

  港股LOF的申购和赎回跟普通开放式基金基本相同，二级市场交易则跟港股ETF一样可以自由买卖。其中的一些代表如国投瑞银中国价值发现、嘉实恒生H股、鹏华港股通银行，今年以来涨幅分别为16.39%、8.52%、9.92%。在这些港股LOF基金中，挂钩香港市场股票指数的被动型产品实现了T+0的日内回转交易的功能，而一些由基金经理主动管理型的产品则类似股票T+1日才能卖出。

  另一类上市交易的相对小众的港股基金为分级基金。目前市场上仅有两只港股分级基金，分别为汇添富恒生指数分级和银华H股，今年以来两只分级基金的净值分别增长13.76%、9.3%，而两只分级基金的杠杆部分是上市交易的，其中汇添富恒生B今年以来价格上涨23%，银华H股B涨幅18.8%。上述分级基金还有一类稳健份额恒生A和H股A也是上市交易的，这类份额类似债券，波动幅度较小。A、B份额均可通过股票账户买卖，交易效率为T+1，而分级基金的母基金只能申购和赎回。

  以上三类上市交易的基金，都可以打开证券交易软件进行买卖，就如同股票般输入代码及100股的整数倍数即可。

  不同的打开方式

  相比上市交易港股基金，其他港股基金只支持申购和赎回，由于是跨市场和规则不同的缘故，内地出借者赎回资金到账的效率正常比普通的内地产品晚1天以上。

  主流的开放式港股基金，主要有两类，一类是QDII，另一类是沪港深基金。

  先来说下QDII，截至目前境内共有197只QDII（子份额分别统计），今年以来平均净值涨幅为6.6%，远超A股市场各类股指表现。197只基金中，包含了上述提到的可上市交易的港股基金。

  197只基金中有的名字中包含了“香港”字眼，比如工银瑞信香港中小盘、华安香港精选等，其他一些与港股题材有关的基金名称中带有着亚洲、新兴市场、大中华以及全球等字眼，在这些主题基金中香港市场一般占比较高。而另一些基金则与港股市场八竿子打不着，比如专注出借欧洲、美股以及海外周期股的基金。这一情况与香港互认基金的情况类似，互认基金提供给内地出借者布局香港和海外的机会。

  说起港股基金不得不提沪港深基金，这是近年来随着深港通、沪港通推出后，迅速崛起的一类基金。从基金公司的角度讲，现在港股市场的表现远好于A股，无论是募集资金还是出借出去，它们都可以获得比境内市场更好的机会。且通过港股通通道出借，无需占用紧俏的QDII额度。

  据Wind资讯统计，截至目前市面上共有77只开放式基金（子份额分开统计）名字中包含沪港深的字样。这虽然未涵盖所有的沪港深基金，但占据了主要部分。77只基金今年以来取得了5.4%的平均收益，其表现远远超越A股市场主要股指。7只沪港深基金涨幅超过15%，其中，东方红沪港深、嘉实沪港深精选、广发沪港深新起点表现排名前三，分别为21.55%、19.6%、17.9%。下跌的沪深港基金有15只，除了宝盈国家安全战略沪港深、国富沪港深成长精选、宝盈互联网沪港深等9只基金跌幅超过2%外，其他6只跌幅控制在0.6%至1.92%不等。

  上述沪港深基金中，据基金合同规定的，A股和港股的持仓比例规定大多为0至95%，少部分有最低仓位的限制。理论上来说，两个市场仓位变动较为灵活，当港股市场表现强于A股市场，基金经理可超配港股低配A股，反之亦然。而从当前的情况来看，多数沪港深基金对港股的比重高于A股。

  26000点的机会

  港股基金多数为偏股型基金，其表现与市场环境休戚相关。

  截至6月6日收盘，恒生指数报25997.14点，半年来反弹幅度约为30%。

  上投摩根基金认为，今年以来由于全球宏观环境表现持续向好，内地出借人境外配置需求强盛，港股受惠于沪深港通出借通道的便利性，今年以来持续有内地资金流入，截至6月1日累计成交净买入金额约为1400亿港元。

  在港股行至26000点之际，上投摩根认为，中期来看无论从资金面、估值还是业绩成长的角度，港股市场仍然有较大的上升空间。不过，买基金前，出借者要对产品有基本的认识和判断，看好哪类标的或者哪个基金管理人就去买相对应的基金，胡乱买入即便港股市场延续上涨也有可能无收益甚至出现亏损。

  对于出借境外，戴五也是受过伤的，2007年第一波QDII基金出海热潮中，戴五成为了中国第一批QDII出借者。他当时做梦也想不到，买入一套就是近10年，前不久才刚刚解套。之所以被套，一方面是因为当时的时点赶上了美国次贷危机和欧债危机的爆发；另一方面首批QDII的基金经理海外出借经验尚浅，风控措施不到位。当然，在美股8年浩浩荡荡牛市以及海外市场集体反弹的大背景下，大多数QDII首批出借者都实现了解套，但戴五至今想想还是很亏，毕竟2007年1万元对应的购买力可能不低于当前的10万元。

  除了市场环境的系统性风险外，戴五还经历了被套利资金砸盘的厄运。2015年上半年，他买了一只可以上市交易的港股LOF基金。当时的环境下，和戴五想法一样的出借者很多，他们纷纷买入港股基金，使得这只基金一二级市场产生了巨大溢价率，但套利资金早已先知先觉，戴五还没来得及获利了结，就被套利盘砸了几个跌停板。

  如今的戴五对于港股基金出借的经验颇为丰富。在他看来，在A股市场弱势整理、港股市场强势的情况下，港股基金具备出借价值。但具体买哪一类产品，出借者下决定前必须要进行一番认真的考量。