美联储自2008金融风暴开始，通过了三轮的量化宽松让美国经济再度回归到成长的正轨，但同时也将美联储的资产负债表由2008年初不到一万亿美元扩大到现在的4.5万亿美元。上投摩根认为，如果我们将美联储”缩表”视为美国量化宽松正式结束的话，这件事可能即将在今年末或是明年初发生，而在此同时，成熟市场表现超盈新兴市场的趋势，或许也正在进行改变。

  如果趋势改变，受惠的会是什么资产？

  有些出借人会直觉地认为如果美联储加息将吸引大量资金回流美国，但历史经验告诉我们过往美联储加息的过程也经常是新兴国家股市表现超越发达国家股市的过程。过去几年间美债的低收益率并没有使得资金离开美国，出借人反而是跟随着美联储以及美国经济复苏的脚步持续加码美国的股债市。

  全球基金在过去的几年里持续提高发达国家的出借比重，因此单从存量资金的角度来看，一旦新兴市场出现的比较正向的发展，有望引发这个趋势的反转。

  全球基金配置新兴市场和发达国家的比重趋势