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  □本报记者田露

  农银行业成长基金的基金经理助理凌晨近日从人口结构和政府改革方向两方面着手进行分析指出，中国经济发展不会再复制过去的老路，A>股市场也将出现一批新兴产业的大市值公司。

  凌晨指出，中国的人口红利已经从“数量”转向了“质量”，中国过去五年科研人员数量年平均增长率为20%，人口质量红利愈加明显，具备科技创新能力的中高端人才迅速增加，将取代过去依赖低成本劳动力的竞争模式。所以从人口结构的角度已经不支持或者不需要中国继续复制过去的老路。一方面，政府会容许经济增速的下限比前十年更低；另一方面，我们在A股市场会越来越多地看到海康威视、歌尔声学这样大市值的IT公司的出现。

  他同时表示，政府>出借方向在发生转变，过去每次经济进入下滑周期，政府都会试图通过放松信贷的方式去刺激地产和基建的出借，但目前庞大的信贷存量和传统产业过剩的产能已经严重影响了经济运行的效率，未来我们看到的会是传统行业去杠杆和新兴产业加杠杆并存的周期。从股票市场来看，可以对比装饰园林和智慧城市这两个板块，这两个子行业都是依附于出借的成长股，但目前装饰园林公司的股价并没有大幅超越2010年的高点，估值的中枢也下降到了20到25倍之间，而智慧城市板块的估值目前都在40倍以上。股市的表现已经给了我们最好的答案。

  不过，>农银汇理基金新近发布的投研观点认为，>创业板指数在创出历史新高后，调整概率加大。同时，经济虽在企稳，但市场对于中长期经济的看法仍然较为谨慎。所以，短期可关注PMI超预期导致的周期股的交易性机会，同时，在中小板和创业板回调过程中，关注优质成长股带来的买入机会。

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