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  缺乏监管，让P2P>贷款平台面临巨大不确定性。

  2010年5月，当时26岁的李欣贺已经拥有一张堪称完美的履历表：北京大学数学与应用数学学院金融数学系毕业，先后供职于德意志银行、中银国际、渤海产业>出借基金三家知名的金融机构。

  然而，就在这一年，他毅然辞去了令人称羡的工作。李欣贺与大学时的好友张适时、杨一夫一起开始了创业生涯，他们在北京成立了P2P(PeertoPeer，即点对点)网络信贷服务平台――>人人贷商务顾问（北京）有限公司（下称“人人贷”）。

  伴随着中国P2P行业的爆发，短短两年的时间，人人贷的员工已经从最初的9个人增加到了数百名。去年全年，人人贷的网络交易额为3.54亿元，较前一年增长803%。

  据不完全统计，目前全国活跃的P2P网贷平台已超过300家。

  线下业务占主流

  P2P公司最早发端于英美国家，在常见的P2P业务模式中，P2P公司仅作为单纯的网络中介，负责制定交易规则和提供交易平台。公司不负责交易的成交以及贷后资金管理，不承担借款人违约带来的损失，并且整个业务都是在线上完成。

  但在深圳人人聚财电子商务有限公司CEO许建文看来，从纯线上转为线上+线下的模式是一个基于目前国内P2P市场发展情况的必然选择，亦是中国式P2P发展的大趋势。尤其，目前国内大多数P2P平台对所有出借都提供“保本”，所以要严格控制贷款质量，必须要一些线下的服务来做配套。

  深圳另一P2P公司负责人告诉记者，公司成立近两年来，纯线上业务的逾期率高达10%，坏账率也在5%以上，而这在行业内还是属于比较低的水平。

  据他介绍，公司收入主要由几部分组成：每笔交易完成后从出借人处收取利息的10%作为佣金，另外再从借款人处收取成交额的2%～3%作为手续费，以及每月收取借款额的0.3%～0.5%作为管理费。

  而在支出方面，除了日常行政的开支和贷前调查的成本之外，因为所有业务都要“保本”，所以P2P公司的每笔收入中还要额外计提出一部分的>风险准备金。当贷款项目出现呆坏账，就由风险准备金赔付本金。

  上述负责人给记者算了一笔账之后称，纯线上业务虽然免去了贷前调查环节，免去了一部分成本支出，但按照目前纯线上业务5%以上的坏账率，单凭这部分业务的收益很难覆盖成本。

  他表示，一般线下业务坏账率都很低，好一点的P2P公司线下业务的坏账率可以维持在1%左右。

  与目前国内绝大多数的P2P公司一样，许建文的公司采取的是线上与线下结合的模式，即线上主攻营销，线下强化风控。线下风控跟小贷公司的做法差不多，公司规定但凡超过2万元的贷款都要去现场考察。

  据了解，目前国内硕果仅存仍坚持采用纯线上交易的P2P平台只剩下成立于2007年的拍拍贷一家。

  “小额信贷的目标客户是中低收入的人群，我们发现这其中很多有借款需要的人群并不经常上网，甚至不会使用网络，更不要说通过网络借款了。”李欣贺告诉记者，基于目前国内的绝大多数借款人的习惯，大家还是更习惯于通过线下的方式如银行、民间借贷机构等方式借款。

  风控能力是关键竞争力

  正是基于同样的逻辑，人人贷于2011年分出了一个团队，成立了北京友众信业公司（下称“友信”），目前由张适时管理，主要从事线下业务，专门负责P2P业务的市场开拓和线下风控。

  在运行一年后，2012年11月，友信与人人贷正式宣布共组集团公司。但两家公司的运作相对独立，仅有部分业务合作。

  李欣贺表示，人人贷与友信的资源整合，主要在于风控能力的加强。目前，两家公司仅风控部门的人员就超过100人，除了贷前调查，还加强了贷后管理。因为友信的用户都是面对面签约，所以从营销到贷前调查，实际上都有一定的增信作用。

  与线下模式的结合大大提升了P2P公司的扩张速度，2013年1月，人人贷的月交易额便突破了5000万，预计2月能达到1个亿。

  杨一夫认为，在P2P行业的未来发展过程中，对于风险的把控能力仍是一个最为关键的竞争力，而信用审核方式的改进和提升，则是一个应该不断去关注和投入的方向。

  据他介绍，目前，人人贷正在尝试引入供应链金融的概念，即通过与一些数据服务公司、B2B网站、核心企业等合作找寻优质的客户。同时，他们也试图采用应收账款、大宗商品、货物质押等方式作为增信手段，增强P2P公司对于贷款的风险控制能力。

  在许建文看来，P2P公司的未来发展可分为“做贷款”和“做平台”两个方向。前者的核心竞争力在于对贷款风险的把控，而后者则更专注于搭建互联网平台，扮演“中介”的角色。

  “>智投工具”信任风波

  然而外界对于P2P公司庞大的线下营销团队和业务规模所带来的包括关联风险、流动性风险、财务披露风险和道德风险一直争议不断。就在今年初，人人贷也因其推出的“优选智投工具”而再次陷入了舆论的漩涡。

  由于“优选智投工具”中的大部分资金投向了与友信合作推出的“实地认证标”，因此有人认为人人贷“智投工具”中的借款标的真实性存疑，质疑其筹集的资金在投向友信后通过其线下渠道被高息放贷出去。

  “‘优选智投工具’实际上是一个自动投标的工具，只是当时基于传播效果的考虑，把‘工具’改成了‘智投工具’。”据李欣贺介绍，这个自动投标工具就是在标的正式挂上网站之前，优先将标的提供给加入该“计划”的客户，同时根据客户已经填写好的“出借偏好”，比如期限、金额、信用等级等帮他们自动匹配适合的标的。

  他告诉记者，做这个创新工具主要是希望优化用户体验，提高公司效率，降低运营成本。一方面这个工具可以把用户的回款自动再出借于对他们已认可的客户群体的贷款标，大大提高了资金使用率，简化了用户的操作。另一方面，人人贷通过系统设置，把每笔贷款的单笔出借金额控制在出借总额的5%以内，强行分散了风险。

  据李欣贺介绍，实地认证标的具体模式为：借款人先通过友信门店提交申请材料，然后友信审核中心对借款项目和资料进行实地考察和审核，最后再通过人人贷审核复查后，借款人即可在人人贷平台上发布实地认证标。成功借款后，借款人要同时向友信和人人贷交纳一定的费用。

  从人人贷网站上公布的收费标准来看，通常借款人要支付给人人贷的费用包括服务费和管理费两部分。其中，作为风险保证金的服务费收费标准与信用评级直接挂钩，从AA―HR分为7个等级，费率从0~5%不等。另外，人人贷还将按照借款人的借款期限，每月向借款人收取其借款本金的0.3%作为借款管理费。而友信的官方网站上则没有明确的收费标准。

  对此，李欣贺表示，友信的收费要根据每笔业务的贷前调查情况来看，没有一个统一的标准。但他也指出，尽管要交纳两笔费用，但因为有了友信面对面的贷前调查，实地认证标的信用级别通常比较高，多为A级，因此在人人贷这一端可以享受相对较低的费率。所以综合算下来，此类标的资金成本并不会高出多少。

  对于创新所带来的种种质疑，李欣贺认为，只要抓住P2P网贷公司的本质，即为借款人和出资人之间的交易提供信息咨询服务的中介机构，根据中国的市场环境所作出的一些改进和尝试也是有必要的。

  但究竟P2P网贷公司是否会单独列项监管，并严格限定其业务范围以控制风险？现在谁都不能给出准确说法。这也是P2P网贷面临最大的政策风险。